Adam Back menjelaskan mengapa volatilitas Bitcoin mengikuti pola yang dapat diprediksi

Dalam konteks pasar cryptocurrency yang semakin matang, Adam Back, tokoh bersejarah dalam komunitas kriptografi yang disebutkan dalam white paper asli Bitcoin tahun 2008, terus menawarkan perspektif berbeda tentang penurunan terbaru dari mata uang kripto terbesar. Menurut Back, saat ini CEO Blockstream dan Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR), penurunan pasar tidak mewakili kegagalan dari tesis Bitcoin, melainkan manifestasi yang dapat diperkirakan dari fase di mana aset berada dalam siklus perkembangannya.

Harga Bitcoin telah menurun sekitar 25% dalam setahun terakhir, turun menjadi $67.43K menurut data terbaru, meskipun kerangka regulasi di Amerika Serikat jauh lebih mendukung dan ETF berbasis Bitcoin spot semakin menguat. Kontras antara kondisi eksternal yang tampaknya optimal dan pergerakan harga ini menimbulkan kebingungan di kalangan investor, tetapi Adam Back berpendapat bahwa dinamika ini sangat sesuai dengan pola historis yang dapat diamati di pasar kriptografi.

Siklus empat tahun dan harapan pasar

Dalam konferensi iConnections di Miami Beach, Adam Back menjelaskan bagaimana Bitcoin mengikuti pola berulang setiap empat tahun, periode di mana harga biasanya cenderung menurun pada saat tertentu dalam siklus tersebut. “Dalam siklus empat tahunan sebelumnya, ini adalah periode di mana harga secara historis cenderung turun,” jelas Back. Menurut interpretasi ini, beberapa peserta pasar mungkin terkejut karena harapan mereka berbeda dari pola yang sudah mapan ini.

Back menyarankan bahwa banyak berita positif, bersama dengan persetujuan regulasi ETF dan lingkungan politik yang mendukung kriptografi di Washington, mungkin telah menciptakan harapan yang keliru. Banyak investor percaya bahwa ini adalah saat di mana Bitcoin akan benar-benar “decoupled” dari dinamika makroekonomi dan siklus pasar tradisional. Namun kenyataannya, pola historis ini tetap kokoh, menunjukkan bahwa fondasi Bitcoin dan fluktuasi harganya tetap secara intrinsik terkait dengan dinamika siklik yang lebih luas.

Volatilitas struktural: fase awal adopsi institusional

Salah satu pengamatan paling penting dari Adam Back adalah sifat struktural dari volatilitas saat ini. Back menekankan bahwa pemegang ETF merupakan kategori investor yang sangat berbeda dari trader ritel di platform pertukaran tradisional. Peserta ritel cenderung mengkonsentrasikan modal mereka selama periode kenaikan harga, meninggalkan likuiditas yang tidak cukup selama fase penurunan. Sebaliknya, investor institusional memiliki kemampuan untuk menyeimbangkan portofolio mereka dengan lebih canggih.

Namun, Back menegaskan satu poin penting: adopsi institusional, meskipun telah menunjukkan kemajuan signifikan, masih berada dalam tahap awal. “Belum ada begitu banyak modal institusional di pasar,” katanya. Ini berarti bahwa volume besar modal yang dapat menstabilkan pasar belum sepenuhnya mengakses Bitcoin, meskipun hambatan regulasi utama telah diatasi. Menurut Back, kejelasan dan regulasi yang lebih besar dapat membuka jalan bagi arus masuk institusional yang lebih besar lagi, tetapi proses ini membutuhkan waktu.

Volatilitas yang kita lihat hari ini tidak boleh diartikan sebagai tanda kegagalan, melainkan sebagai karakteristik intrinsik dari fase pertumbuhan pesat di mana Bitcoin berada. Back membandingkan situasi ini dengan saham teknologi yang sangat berkembang di masa awalnya, seperti Amazon di masa-masa awal, yang menunjukkan variasi harga yang sangat tajam. “Kurva adopsi yang cepat secara intrinsik membawa volatilitas,” tegas Back, menunjukkan bahwa pola ini adalah bagian penting dari proses pematangan sebuah aset.

Mengukur potensi: Bitcoin versus emas jangka panjang

Salah satu pendekatan paling menarik yang digunakan Adam Back untuk menilai potensi jangka panjang Bitcoin adalah membandingkan kapitalisasi pasar saat ini dengan emas. Menurut Back, perbandingan ini memberikan tolok ukur kasar untuk memahami tingkat adopsi yang telah dicapai Bitcoin dan yang masih bisa dicapai.

Saat ini, Bitcoin sekitar 10-15 kali lebih kecil dari segi kapitalisasi pasar dibandingkan emas, yang baru-baru ini mencapai rekor tertinggi baru. Sementara itu, perak mencapai puncak multi-tahunan. Modal yang secara tradisional mengalir ke tempat perlindungan aman selama ketidakpastian makroekonomi dan tekanan geopolitik lebih banyak mengarah ke logam mulia daripada aset digital.

Perbedaan kapitalisasi ini menunjukkan bahwa jika Bitcoin terus mendapatkan posisi sebagai penyimpan nilai dan perlindungan terhadap inflasi, ia memiliki ruang ekspansi yang besar. Back melihat perbandingan ini bukan sebagai kekalahan Bitcoin, melainkan sebagai bukti bahwa masih ada jalan panjang yang harus ditempuh sebelum aliran modal menyamakan posisinya dengan tempat perlindungan tradisional.

Pandangan jangka panjang melewati fluktuasi jangka pendek

Meskipun fluktuasi harga jangka pendek yang mengecewakan banyak investor, Adam Back tetap memiliki pandangan optimis terhadap potensi investasi Bitcoin jangka panjang. “Bitcoin sebagai kelas aset telah menonjol dibandingkan yang lain selama dekade terakhir, menghasilkan tingkat pengembalian tahunan tertinggi,” tegas Back dalam pidatonya.

Menurut pandangan Back, volatilitas bukanlah kontradiksi terhadap tesis Bitcoin sebagai penyimpan nilai dan perlindungan terhadap ketidakpastian moneter, melainkan komponen intrinsik dari fase adopsinya. Seiring waktu, seiring meningkatnya partisipasi institusi, perusahaan, dan negara-negara berdaulat, diharapkan fluktuasi harga akan berangsur-angsur mereda.

Back tidak memperkirakan bahwa volatilitas akan hilang sepenuhnya, tetapi percaya bahwa volatilitas ini mungkin mulai mendekati pola volatilitas yang diamati pada emas, yang menunjukkan pergerakan yang lebih stabil dibandingkan aset yang masih dalam fase pertumbuhan. Perkembangan ini akan sangat bergantung pada kecepatan adopsi institusional dan jumlah modal yang terus mengalir ke Bitcoin sebagai kelas aset independen.