3月6日、国家発展改革委員会の鄭栅潔主任は、第14期全国人民代表大会第4回会議の経済テーマ記者会見で、今年は財政部、中国人民銀行などと連携し、国家レベルの合併・買収基金を設立し、創業投資の退出ルートをさらに円滑化し、創業資本の回転効率を向上させると述べました。これにより、各種資金規模が1兆元を超える誘導や牽引が見込まれています。2026年は「第十四次五カ年計画」のスタート年であり、合併・再編は資本市場における資源配分の最適化、産業のアップグレード、新たな生産力の育成の核心的手段として、今年の全国両会で熱議される焦点となっています。政府の工作報告は、「科学技術革新の全過程・全ライフサイクルにわたる金融サービスを強化し、重要なコア技術分野の科技型企業に対して、上場資金調達や合併・再編の『グリーンチャンネル』メカニズムを常態化させ、科技金融による革新支援を推進する」と提言しています。ここ数日、学界、産業界、金融界の代表委員は、マクロ政策、産業発展、金融革新などの観点から意見を述べ、資本市場による合併・再編を通じた実体経済の支援策について議論し、「制度緩和、産業集約、資本支援」の発展合意を形成しています。**マクロの方向性****合併・再編の「矛」****変革・アップグレードの「盾」**2024年以来、新たな「国九条」「合併六条」「科創板八条」などの政策恩恵が継続的に発揮され、A株の合併・再編市場は活気づいています。Windのデータによると、2025年に上場企業が買い手として新たに公開した合併取引は1482件、そのうち重要資産再編は131件で、2024年同期の73件と比べほぼ倍増しています。経済の変革とアップグレードが深水域に入る中、多くの代表委員は、合併・再編の市場化改革を引き続き深化させ、資本市場の資源配分効率を十分に引き出す必要性を指摘しています。制度緩和による市場活性化とともに、厳格な規制による市場秩序の規範化を進め、合併・再編を資本の投機の「遊び場」から脱却させ、経済変革と産業の飛躍を促進する「推進役」とすべきだとしています。「合併・再編は、『第十四次五カ年計画』の産業発展目標と連携し、産業の停滞点を解消し、産業の動力を活性化させる重要な手段です。」全国政協委員で中聯資産評価集団有限公司の范樹奎董事長は、合併・再編の戦略的意義をこのように評価しています。彼は、政策誘導、専門的効率、資本チャネルの三つの側面から取り組み、市場の活力を十分に引き出すべきだと提言しています。范樹奎は、伝統産業がデジタル化、智能化、グリーン化の面で切迫した需要を抱える一方、多くの伝統企業は合併認識が薄く、転換のための手段や能力に乏しいと指摘し、合併を通じて変革のボトルネックを突破すべきだと述べています。未来産業の量子技術や具身智能などは、技術の進化が速く、収益モデルが未確立のため、国家レベルの基金の誘導と育成を通じて、技術や人材などのコア要素を統合し、その産業価値を実現すべきだとしています。科創板や創業板などの異なる板塊の特徴に応じて、范樹奎は「正確な合併・再編を指導する政策を継続的に打ち出す必要がある。市場化価格形成メカニズムを探索し、科創板の合併・再編の差別化された価格政策を導入し、B株の再編活性化メカニズムや、上場企業の越境合併を奨励する政策を策定し、企業がグローバルに資源を配置できるようにすべきだ」と提案しています。企業の実務レベルでは、合併・再編市場の制度最適化にはどのような余地があるのでしょうか。全国政協委員で中泰証券の冯藝東総経理は、市場データを踏まえ、審査プロセス、取引監督、支払いツール、リスク管理の四つの側面から改善策を提案しています。彼は、「簡易審査」の適用範囲を拡大し、「グリーンチャンネル」審査基準を細分化し、長期的な合併・再編の効果を追跡・評価する仕組みを構築し、事前に情報開示を強化し、事後には「終了再編」案件の追跡監督と違反罰則を強化すべきだと述べています。多様な支払いツールについては、債権支払い支援体制の整備を提案しています。**産業の突破****統合戦略による解決策****「内巻き」問題の打破**現在、一部産業は無秩序な競争などの発展困難に直面し、変革とアップグレードの必要性が高まっています。政府の工作報告は、「内巻き的」競争の徹底的な取り締まりを提案しています。「内巻き」問題を根本的に解決するには何をどうすればよいのか。産業界の代表委員は、合併・再編を通じて業界の内巻きを打破し、産業を高付加価値化・集約化に推進し、全国統一大市場の構築を支援すべきだと提言しています。例として、太陽光発電産業を挙げると、全国人大代表でTCL創始者の李東生は、過剰生産能力の解消策の一つは、市場化による合併・再編を推進し、主要企業の産業統合を支援し、無秩序な競争を減らし、需給バランスを実現することだと述べています。産業の経験豊富な実務者として、李東生は制度、資金調達、審査の三つの側面から「打開策」を提案し、関連政策の策定を求めています。具体的には、国資基金や地方政府が資産退出の過程で合法的に国有資産の減損を実現できるようにし、遅れた生産能力の整理を促進し、制度的障壁を取り除くこと。金融機関に対して産業合併・再編の資金調達支援を積極的に行い、光伏上場企業の合併・再編の審査グリーンチャンネルを設置し、産業の統合効率を高めることを提案しています。全国人大代表で隆基グリーンエナジーの鐘宝申董事長も、合併・再編を光伏産業の「反内巻き」戦略の核心と位置付け、業界の合併・再編を奨励し、優良企業を支援し、劣った企業を排除し、産業集中度を高めるべきだとしています。しかし、実務の現場では、企業の合併・買収には多くの「見えない」ハードルも存在します。全国政協委員で民革広東省委会副主委の何杰は、税務処理の問題に特に注目しています。彼は、注目される合併事例の中には、最終的に税務処理の問題で壁にぶつかるケースもあると指摘しています。彼は、「吸収合併や株式交換は、商業実質上は構造的統合に過ぎず、資産の現金化は実現していないが、特定の認定基準下では資産譲渡とみなされ、大きな税負担が生じる可能性がある」と分析し、合併・再編の税務政策の最適化を提案しています。
国家レベルの基金がまもなく「誕生」 代表・委員が合併・再編について熱く議論
3月6日、国家発展改革委員会の鄭栅潔主任は、第14期全国人民代表大会第4回会議の経済テーマ記者会見で、今年は財政部、中国人民銀行などと連携し、国家レベルの合併・買収基金を設立し、創業投資の退出ルートをさらに円滑化し、創業資本の回転効率を向上させると述べました。これにより、各種資金規模が1兆元を超える誘導や牽引が見込まれています。
2026年は「第十四次五カ年計画」のスタート年であり、合併・再編は資本市場における資源配分の最適化、産業のアップグレード、新たな生産力の育成の核心的手段として、今年の全国両会で熱議される焦点となっています。政府の工作報告は、「科学技術革新の全過程・全ライフサイクルにわたる金融サービスを強化し、重要なコア技術分野の科技型企業に対して、上場資金調達や合併・再編の『グリーンチャンネル』メカニズムを常態化させ、科技金融による革新支援を推進する」と提言しています。
ここ数日、学界、産業界、金融界の代表委員は、マクロ政策、産業発展、金融革新などの観点から意見を述べ、資本市場による合併・再編を通じた実体経済の支援策について議論し、「制度緩和、産業集約、資本支援」の発展合意を形成しています。
マクロの方向性
合併・再編の「矛」
変革・アップグレードの「盾」
2024年以来、新たな「国九条」「合併六条」「科創板八条」などの政策恩恵が継続的に発揮され、A株の合併・再編市場は活気づいています。Windのデータによると、2025年に上場企業が買い手として新たに公開した合併取引は1482件、そのうち重要資産再編は131件で、2024年同期の73件と比べほぼ倍増しています。
経済の変革とアップグレードが深水域に入る中、多くの代表委員は、合併・再編の市場化改革を引き続き深化させ、資本市場の資源配分効率を十分に引き出す必要性を指摘しています。制度緩和による市場活性化とともに、厳格な規制による市場秩序の規範化を進め、合併・再編を資本の投機の「遊び場」から脱却させ、経済変革と産業の飛躍を促進する「推進役」とすべきだとしています。
「合併・再編は、『第十四次五カ年計画』の産業発展目標と連携し、産業の停滞点を解消し、産業の動力を活性化させる重要な手段です。」全国政協委員で中聯資産評価集団有限公司の范樹奎董事長は、合併・再編の戦略的意義をこのように評価しています。彼は、政策誘導、専門的効率、資本チャネルの三つの側面から取り組み、市場の活力を十分に引き出すべきだと提言しています。
范樹奎は、伝統産業がデジタル化、智能化、グリーン化の面で切迫した需要を抱える一方、多くの伝統企業は合併認識が薄く、転換のための手段や能力に乏しいと指摘し、合併を通じて変革のボトルネックを突破すべきだと述べています。未来産業の量子技術や具身智能などは、技術の進化が速く、収益モデルが未確立のため、国家レベルの基金の誘導と育成を通じて、技術や人材などのコア要素を統合し、その産業価値を実現すべきだとしています。
科創板や創業板などの異なる板塊の特徴に応じて、范樹奎は「正確な合併・再編を指導する政策を継続的に打ち出す必要がある。市場化価格形成メカニズムを探索し、科創板の合併・再編の差別化された価格政策を導入し、B株の再編活性化メカニズムや、上場企業の越境合併を奨励する政策を策定し、企業がグローバルに資源を配置できるようにすべきだ」と提案しています。
企業の実務レベルでは、合併・再編市場の制度最適化にはどのような余地があるのでしょうか。
全国政協委員で中泰証券の冯藝東総経理は、市場データを踏まえ、審査プロセス、取引監督、支払いツール、リスク管理の四つの側面から改善策を提案しています。彼は、「簡易審査」の適用範囲を拡大し、「グリーンチャンネル」審査基準を細分化し、長期的な合併・再編の効果を追跡・評価する仕組みを構築し、事前に情報開示を強化し、事後には「終了再編」案件の追跡監督と違反罰則を強化すべきだと述べています。多様な支払いツールについては、債権支払い支援体制の整備を提案しています。
産業の突破
統合戦略による解決策
「内巻き」問題の打破
現在、一部産業は無秩序な競争などの発展困難に直面し、変革とアップグレードの必要性が高まっています。政府の工作報告は、「内巻き的」競争の徹底的な取り締まりを提案しています。
「内巻き」問題を根本的に解決するには何をどうすればよいのか。産業界の代表委員は、合併・再編を通じて業界の内巻きを打破し、産業を高付加価値化・集約化に推進し、全国統一大市場の構築を支援すべきだと提言しています。
例として、太陽光発電産業を挙げると、全国人大代表でTCL創始者の李東生は、過剰生産能力の解消策の一つは、市場化による合併・再編を推進し、主要企業の産業統合を支援し、無秩序な競争を減らし、需給バランスを実現することだと述べています。
産業の経験豊富な実務者として、李東生は制度、資金調達、審査の三つの側面から「打開策」を提案し、関連政策の策定を求めています。具体的には、国資基金や地方政府が資産退出の過程で合法的に国有資産の減損を実現できるようにし、遅れた生産能力の整理を促進し、制度的障壁を取り除くこと。金融機関に対して産業合併・再編の資金調達支援を積極的に行い、光伏上場企業の合併・再編の審査グリーンチャンネルを設置し、産業の統合効率を高めることを提案しています。
全国人大代表で隆基グリーンエナジーの鐘宝申董事長も、合併・再編を光伏産業の「反内巻き」戦略の核心と位置付け、業界の合併・再編を奨励し、優良企業を支援し、劣った企業を排除し、産業集中度を高めるべきだとしています。
しかし、実務の現場では、企業の合併・買収には多くの「見えない」ハードルも存在します。
全国政協委員で民革広東省委会副主委の何杰は、税務処理の問題に特に注目しています。彼は、注目される合併事例の中には、最終的に税務処理の問題で壁にぶつかるケースもあると指摘しています。彼は、「吸収合併や株式交換は、商業実質上は構造的統合に過ぎず、資産の現金化は実現していないが、特定の認定基準下では資産譲渡とみなされ、大きな税負担が生じる可能性がある」と分析し、合併・再編の税務政策の最適化を提案しています。