إعادة هيكلة محفظة بيل أكنسون: تداول ألفابت مقابل هذين البطينين المخفيين في مجال الذكاء الاصطناعي

تروي تحركات المستثمر الأسطوري الأخيرة قصة مقنعة حول أماكن اختباء فرص الذكاء الاصطناعي. مؤخرًا، نفذت شركة بيرشنج سكوير كابيتال مانجمنت بقيادة بيل أكمن إعادة تشكيل كبيرة لمحفظتها—قامت بتقليل حصتها السابقة في ألفابت بينما ضاعفت استثماراتها في أمازون وبدأت بمراهنات جديدة على ميتا بلاتفورمز. بالنسبة للمستثمرين الذين يحاولون فك رموز أماكن ظهور الفائزين الجدد في الذكاء الاصطناعي، تستحق هذه التحركات اهتمامًا وثيقًا.

لماذا قلل بيل أكمن من رهانه على ألفابت

لسنوات، كانت نافذة بيل أكمن الأساسية على ثورة الذكاء الاصطناعي من خلال ألفابت، الشركة الأم لجوجل. في أوائل 2023، جمعت بيرشنج سكوير مركزًا ضخمًا: 2.2 مليون سهم من فئة أ و8.1 مليون سهم من فئة ج. وارتفعت تلك الاستثمارات بشكل كبير—حيث شهد سهم ألفابت ارتفاعًا حادًا غير معتاد خلال الاثني عشر شهرًا الماضية.

لكن خلال الربع الرابع من 2025، تغيرت حساباته. قامت بيرشنج سكوير بتقليل حصتها من فئة أ بنسبة 86%، مع تقليل بسيط بنسبة 2% فقط من حصتها في فئة ج. ويشير توقيت ذلك إلى حركة تقليدية للمستثمر القيمي: تأمين أرباح كبيرة وإعادة استثمار رأس المال في أسهم تبدو أكثر جاذبية من حيث التقييمات.

لكن هناك ما هو أكثر من مجرد جني الأرباح. رغم أن ألفابت لا تزال قوة في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي—خصوصًا من خلال جوجل كلاود وشراكات السيليكون المخصصة—يبدو أن أكمن يعتقد أن السوق قد تجاوزت التقييم الحقيقي للسهم. وتحولاته نحو أمازون وميتافورمز تشير إلى أنه رأى فرصًا أفضل للمخاطر والعوائد في أماكن أخرى من مشهد الذكاء الاصطناعي.

لماذا أصبحت أمازون أكبر رهانه على الذكاء الاصطناعي لبيل أكمن

إليكم الأمر المثير للاهتمام. بدلاً من الخروج تمامًا من التعرض للذكاء الاصطناعي، وسع بيل أكمن مركزه في أمازون بشكل كبير. بدأت بيرشنج سكوير حصتها الأولية في أبريل 2025 بـ 5.8 مليون سهم، ثم ضاعفتها في الربع الرابع بإضافة 3.8 مليون سهم أخرى.

قد تبدو أمازون وألفابت متشابهتين من النظرة الأولى—كلاهما يبني أنظمة بيئية متكاملة للذكاء الاصطناعي. كل منهما يدير منصة سحابية رائدة: أمازون تسيطر على 28% من سوق السحابة العالمي، بينما جوجل كلاود تحتل المركز الثالث بنسبة 14% فقط. كلاهما يصنع شرائح خاصة (Trainium وInferentia من أمازون) لتقليل الاعتماد على بنى نيفيديا المكلفة.

الفرق الحاسم؟ يبدو أن أمازون في نقطة انعطاف ربما تكون ألفابت قد تجاوزتها بالفعل. خلال العام السابق، كانت أسهم ألفابت قد استحوذت على جزء كبير من حماسة الذكاء الاصطناعي. أمازون، من ناحية أخرى، شهدت تراجعًا بسيطًا رغم أساسياتها الممتازة على المدى الطويل. عندما ينشغل أسواق رأس المال بمخاوف قصيرة الأمد—مثل الإعلان عن زيادة نفقات رأس المال في 2026 من قبل أمازون—يرى المستثمرون الصبورون، مع سجل أكمن، فرصة.

إلى جانب طبقة السحابة، تستكشف كلتا الشركتين تطبيقات الذكاء الاصطناعي عبر أجهزة المستهلك، السيارات الذاتية القيادة، الروبوتات، والحوسبة الكمومية. لكن الانخفاض الحاد في تقييم أمازون مقارنة بموقعها الاستراتيجي أقنع أكمن بتغيير توازن تعرضه للتقنيات العملاقة.

ميتا: فرصة الذكاء الاصطناعي المهملة التي دخلها بيل أكمن للتو

الأكثر كشفًا في تحركات محفظة بيل أكمن الأخيرة كان على الأرجح دخوله إلى ميتا بلاتفورمز. في الربع الرابع من 2025، أنشأت بيرشنج سكوير مركزًا جديدًا تمامًا بشراء 2.7 مليون سهم من ميتا—مما يدل على اقتناعه بفرصة ذكاء اصطناعي لا تزال غير مفهومة بشكل عميق من قبل الكثير من وول ستريت.

يشكك المشككون في إمكانات ميتا في الذكاء الاصطناعي، بحجة أن نموذج الأعمال المعتمد على الإعلانات يحد من إمكانات الذكاء الاصطناعي. كما يقلق البعض من أن الإدارة ستبدد رأس المال، مستشهدين بسنوات من الإنفاق المفرط على الميتافيرس. هذه المخاوف لها بعض الوزن—لكنها تتجاهل ما يحدث فعليًا في عمليات الشركة.

تعمل مجموعة إعلانات Advantage+ الخاصة بميتاف على تحقيق إيرادات سنوية مذهلة تبلغ 60 مليار دولار وفقًا لتعليقات الإدارة الأخيرة. هذا النظام المدعوم بالذكاء الاصطناعي يُؤتمت بشكل كبير الإعلان الرقمي—مما يحقق عوائد استثمارية أفضل بكثير مقارنة بالأدوات التقليدية. الاختراق هنا هو أن خوارزميات التعلم الآلي تمكّن المعلنين من تحقيق نتائج أفضل بشكل كبير، مما يجعل Advantage+ أكثر ارتباطًا ويصعب التخلي عنه.

الفرصة في الرافعة المالية كبيرة. تخدم ميتا أكثر من 3.6 مليار مستخدم نشط يوميًا عبر فيسبوك، إنستغرام، وواتساب. مع انتشار Advantage+ عبر هذه المنصات المترابطة، يمكن للشركة أن تفرض اقتصاديات وحدة أقوى وقوة تسعير أكبر. بالنسبة لبيل أكمن—المخصص بشكل منهجي لتخصيص رأس المال—كانت هذه فرصة مغرية للمخاطر والعوائد عندما كانت الأسهم تتعرض لضغوط من الشكوك المؤقتة حول كفاءة إنفاق الذكاء الاصطناعي.

هل يجب أن تتبع تحركات بيل أكمن الأخيرة؟

خلال الأسابيع الأخيرة، شهد كل من أمازون وميتافورمز تصحيحًا كبيرًا في التقييم. بيعت أمازون بعد توجيهات حول ارتفاع غير متوقع في كثافة رأس المال. تواجه ميتا حالة من “أرني” حيث يطالب المستثمرون بإثبات أن استثمارات الذكاء الاصطناعي ستترجم إلى نمو في الأرباح.

ومن المفارقات أن هذه عمليات البيع قد خلقت بالضبط الظروف التي تجذب المستثمرين القيميّين. تتداول كلا السهمين الآن بالقرب من أعلى مضاعفات سعر إلى الأرباح المستقبلية منذ بداية عصر الذكاء الاصطناعي. السوق يسمح لعدم اليقين القصير الأمد بأن يطغى على الحالة المقنعة طويلة الأمد لكلا الشركتين.

استعداد بيل أكمن لزيادة تعرضه لأمازون ودخوله إلى ميتا عند المستويات الحالية يشير إلى أن رأس المال المؤسسي بدأ يرى من خلال الضوضاء. تظهر التاريخ أن عندما يحدد أكمن فرصًا قائمة على القيمة في شركات التكنولوجيا العملاقة—التي تتمتع بمزايا تنافسية دائمة وإمكانات تحويلية في الذكاء الاصطناعي—غالبًا ما يستفيد المستثمرون الأفراد من اتباع تلك القناعة.

إعادة التشكيل من ألفابت إلى أمازون وميتافورمز لا يعكس تراجعًا عن الذكاء الاصطناعي، بل إعادة تموضع استراتيجية نحو شركات تتوافق تقييماتها بشكل أفضل مع الفرص الحقيقية. بالنسبة للمستثمرين ذوي الأفق الطويل، هذا التمييز مهم جدًا.