JPMorgan Trading Desk : Vue tactique baissière sur le marché américain, jusqu'à ce que la voie de résolution du problème iranien soit claire

Conflit entre les États-Unis et l’Iran en escalade, augmentation des prix du pétrole, ce qui amène la plateforme de trading de JPMorgan à adopter une position totalement baissière, et à revoir à la baisse l’objectif récent de l’indice S&P 500 à 6270 points.

Le responsable de la plateforme de trading de JPMorgan, Andrew Tyler, a publié mardi un rapport, passant la position tactique sur le marché américain de “prudent” à “baissier”, principalement en raison de la faiblesse technique et de la persistance des risques géopolitiques. Tyler indique que l’indice S&P 500 a déjà chuté de 3,2 % par rapport à son sommet historique, et que l’évolution continue du conflit entre les États-Unis et l’Iran pourrait pousser l’indice dans une zone de correction technique, autour de 6270 points, soit une baisse d’environ 10 % par rapport au niveau actuel.

Le principal facteur derrière cette analyse est la forte volatilité du marché de l’énergie. La semaine dernière, le WTI a augmenté de 35,6 % en une seule semaine, atteignant brièvement 119 dollars le baril, le gaz naturel a augmenté de 11,4 %, et l’essence de 20,2 %.

JPMorgan pense que les prix du pétrole resteront au-dessus de 100 dollars le baril, et combinés à des données d’emploi faibles, cela intensifiera les inquiétudes du marché concernant une stagflation, tout en augmentant la volatilité de toutes les classes d’actifs. Il est important de noter que JPMorgan souligne que cette position baissière tactique ne signifie pas le début d’un marché baissier structurel, et que cette opinion sera révisée si une voie claire de désescalade du conflit apparaît.

Infrastructure pétrolière et gazière attaquée, réévaluation de la prime de risque des matières premières

La plateforme de trading des matières premières de JPMorgan décrit en détail l’impact de ce conflit sur la chaîne d’approvisionnement énergétique. Selon leur rapport, les deux parties, Iran et États-Unis, ont frappé mutuellement des infrastructures pétrolières et gazières. Deux grandes raffineries à Téhéran et Haïfa ont été endommagées, et plusieurs réservoirs de stockage de produits pétroliers, principalement d’essence, utilisés pour l’approvisionnement intérieur en Iran, ont également été attaqués.

JPMorgan indique : “Le précédent d’attaques contre les infrastructures pétrolières et gazières est désormais établi, et nous pensons que la hausse des prix des produits pétroliers observée la semaine dernière n’est que le début. Plus le détroit d’Hormuz sera bloqué chaque jour supplémentaire, plus le problème d’approvisionnement en pétrole s’amplifiera de façon exponentielle.”

Le rapport cite une analogie historique : après le déclenchement du conflit entre la Russie et l’Ukraine le 24 février 2022, le WTI a atteint un pic de 123,70 dollars le baril le 8 mars de la même année, avant de redescendre en dessous de 100 dollars à la fin juillet 2022. Les analystes de JPMorgan prévoient actuellement que la réduction de production par l’Irak, le Koweït et les Émirats arabes unis atteindra rapidement 4 millions de barils par jour, ce qui correspond à un prix du pétrole de 120 dollars le baril.

Inflation stagflationniste en hausse, réévaluation conjointe des marchés obligataires et des taux d’intérêt

L’impact sur les prix du pétrole se transmet rapidement aux anticipations d’inflation. Le rapport indique que l’indice d’inflation à 1 an basé sur l’équilibre des attentes a augmenté de 63 points de base la semaine dernière, atteignant 4,46 %, et que l’indice des prix dans l’industrie manufacturière (ISM) a atteint 70,5, son plus haut niveau depuis juin 2022, lorsque l’IPC avait atteint 9,1 %. La transmission des coûts tarifaires continue également de se faire sentir.

Les attentes du marché des taux d’intérêt ont également connu un changement notable. Au vendredi précédent, le marché obligataire anticipait une baisse des taux de la Fed d’environ 61 points de base cette année, contre 43,5 points de base actuellement. Par ailleurs, la BCE a inversé ses prévisions : passant d’une anticipation de baisse de 13 points de base le 28 février à une anticipation de hausse de 39,2 points de base.

JPMorgan note aussi que la faiblesse observée la semaine dernière sur le marché des obligations d’État, sans demande de protection, n’a pas surpris. La raison en est que les investisseurs en taux d’intérêt détenaient auparavant des positions longues sur le court terme américain, des positions longues sur l’écart de swap, des positions short sur la volatilité des taux, et des positions longues sur la pente de la courbe, qui ont été délevarisées, et la hausse des prix du pétrole a accentué la tendance à la flattening du marché obligataire des marchés développés.

Les fondamentaux macroéconomiques restent soutenus, mais les risques de baisse ne doivent pas être ignorés

Malgré le changement de position tactique vers le bearish, JPMorgan reste relativement prudent et optimiste quant aux fondamentaux macroéconomiques. Le rapport indique que les données de la semaine dernière, notamment celles de l’ISM manufacturier, des services et de l’ADP, ont été meilleures que prévu. Bien que le rapport sur l’emploi non agricole ait été plus faible, les économistes de JPMorgan suggèrent de combiner les données de février avec celles de janvier, exceptionnellement fortes, qui montrent une augmentation mensuelle moyenne de 30 000 emplois privés, en ligne avec la moyenne annuelle de 25 000 pour l’exercice 2025. Le taux de chômage est passé de 4,32 % à 4,44 %, conformément aux prévisions.

Cependant, la hausse continue des prix de l’énergie érode les perspectives de croissance. Michael Feroli, économiste en chef de JPMorgan, prévoit une croissance du PIB réel de 1,75 % au premier trimestre 2026, mais si les prix du pétrole restent au-dessus de 100 dollars le baril, cela pourrait entraîner un risque de baisse d’environ 60 points de base.

Le rapport souligne également que si la tendance récente à la hausse du dollar s’inverse, cela pourrait accentuer la pression inflationniste aux États-Unis ; de plus, le report de la prolongation des subventions du Affordable Care Act pourrait également faire augmenter les coûts de l’assurance maladie, ce qui mérite une attention particulière.

Avertissements et clauses de non-responsabilité

        Le marché comporte des risques, l’investissement doit être prudent. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement personnel, ni une recommandation spécifique tenant compte des objectifs, de la situation financière ou des besoins particuliers de chaque utilisateur. Les utilisateurs doivent évaluer si les opinions, points de vue ou conclusions présentés ici sont adaptés à leur situation spécifique. En investissant sur la base de ces informations, ils en assument l’entière responsabilité.