日前，上交所官網顯示，藍箭航天空間科技股份有限公司（下稱“藍箭航天”）科創板上市申請獲受理。公司擬募資75億元，由中金公司擔任保薦人。2025年以來，一場圍繞爭奪“商業航天第一股”的競速賽已悄然啟幕。據不完全統計，已有星際榮耀、星河動力、天兵科技、中科宇航等多家企業披露IPO輔導進展，擬在A股上市；國星宇航、福信富通則將目光看向了港股。商業航天企業上市步伐提速，恰是踏準了資本市場支持“硬科技”的政策節拍。2025年12月26日，上交所發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》（簡稱《指引》），支持正處於大規模商業化關鍵時期的商業火箭企業，適用第五套上市標準登陸科創板。在政策與產業共振下，商業航天已被置於資本市場的“聚光燈”下。中信證券研報稱，上交所發布《指引》，標誌著商業火箭企業登陸資本市場的通道正式打通、標準全面明確。在政策對“承擔國家任務、參與國家工程項目”“可重複使用技術”“行業地位”的強調之下，頭部民營商業火箭企業IPO進程或將提速。**科創板第五套上市標準擴圍後首單**商業火箭研製及發射業務作為商業航天中游核心環節，受到產品技術複雜度高、資金投入大、研發周期長等多種因素影響，導致相關企業普遍存在盈利周期延後的現象，往往難以滿足傳統上市標準中對企業營收和盈利能力的要求。此次《指引》的發布，為尚未實現一定收入規模的優質商業火箭企業登陸資本市場提供了明確指引。《指引》從業務範圍及“硬科技”屬性要求、取得標準等方面細化了商業火箭企業適用科創板第五套上市標準的具體要求，明確企業需在關鍵核心技術上具備明顯優勢，並在申報時“實現採用可重複使用技術的中大型運載火箭發射載荷首次成功入軌的階段性成果”。國聯民生證券指出，上交所《指引》的落地，將進一步規範商業航天企業上市流程，助力行業龍頭加速登陸資本市場；同時驅動技術迭代提速與產業規模化發展，有望催化商業航天板塊迎來價值重估。在政策發布僅4天後，藍箭航天迅速提交IPO申請並獲受理。公司也是科創板第五套標準擴圍至商業航天領域後的首家受理企業，因此備受市場關注。招股書顯示，藍箭航天主要從事液氧甲烷引擎及運載火箭的研發、生產並提供商業航天火箭發射服務。公司搭建了集研發設計、生產製造、測試試驗、發射回收為一體的技術能力體系，完成了基於不銹鋼箭體與液氧甲烷動力系統的可重複使用運載火箭關鍵技術攻關。科創板第五套上市標準不對營收和淨利潤設限，注重“市場空間大”與“階段性成果”。在產品研發進展及階段性成果方面，藍箭航天表示，公司於2023年7月實現全球首枚液氧甲烷火箭成功入軌，於2025年12月實現中國首枚液氧甲烷可重複使用火箭成功入軌。報告期內，公司成功執行四次液體燃料運載火箭發射任務，朱雀二號已成為中國民商航天首款進入量產及商用的液體燃料火箭。朱雀三號已成為中國首枚發射且入軌成功的可重複使用運載火箭。取得多項技術突破的同時，由於高額的研發投入，藍箭航天也面臨著盈利挑戰。2022年至2024年及2025年上半年，公司營收分別為78.29萬元、395.21萬元、427.83萬元及3643.19萬元；歸母淨利潤分別虧損8.04億元、11.88億元、8.76億元及5.97億元；經營活動產生的現金流量淨額分別為-7.3億元、-8.09億元、-11.41億元及-6.22億元。對於尚未盈利的情況，藍箭航天表示，主要由於公司朱雀系列液氧甲烷運載火箭尚處於商業化發射初期，火箭發射服務收入規模較小且不具備穩定性，難以覆蓋成本費用支出；並且航空航天裝備業屬於技術密集型行業，公司持續保持較高研發投入以保證技術的先進性，因此研發費用金額較高。本次IPO，藍箭航天擬募資75億元，其中27.7億元將用於可重複使用火箭產能提升項目，47.3億元將用於可重複使用火箭技術提升項目。藍箭航天表示，項目的實施有利於擴大航天運載火箭的規模化生產，滿足衛星發射日益增長的市場需求，有利於公司構建自主掌握的核心能力與知識產權體系等。**頭部企業密集衝刺上市**2025年，商業航天蓬勃發展，為中國航天事業注入了強勁動能。據央視新聞報導，2025年，我國在載人航天、深空探測、商業航天等領域完成多項突破，實現多個首次。2025年，中國航天全年發射次數達到92次，創歷史新高。與此同時，商業航天領域投融資維持高熱度。《中國商業航天產業研究報告》數據顯示，2025年國內商業航天行業產業規模2.8萬億，融資總額達到186億元，同比增長32%，其中火箭製造領域融資67.1億元，衛星製造領域融資30億元，成為融資規模最大的兩個細分領域。一級市場火熱之際，商業航天企業也加快資本化步伐。據不完全統計，目前已有多家商業航天企業進入上市輔導階段，包括星際榮耀、星河動力、天兵科技、中科宇航、屹信航天、愛思達、微納星空等，擬衝刺A股上市；國星宇航、福信富通則擬登陸港交所。上述公司主要來自火箭製造、衛星製造和航天服務三大細分領域，其中5家聚焦運載火箭領域，均已明確擬在A股上市。从上市進展來看，除藍箭航天科創板上市申請已獲受理，其餘企業仍處於輔導期。公開資料顯示，星際榮耀於2020年12月啟動科創板上市輔導。技術層面，2019年其自主研製的雙曲線一號運載火箭（SQX-1）首飛成功，成為國內首家實現入軌的民營商業運載火箭公司。在可回收火箭領域，星際榮耀雙曲線三號可復用運載火箭有望於今年首飛。中科宇航、天兵科技、星河動力則相繼在2025年下半年起完成上市輔導備案。其中，中科宇航脫胎於中國科學院力學研究所，截至目前，中科宇航的力箭一號已將84顆衛星精準送入預定軌道，入軌載荷總質量超11噸。天兵科技是國內首家專注液體火箭引擎及中大型液體運載火箭研製的企業。據天兵科技官微消息，2023年4月，其自主研發的天龍二號中型液體運載火箭成功首飛；2025年9月，公司在山東海陽東方航天港完成天龍三號大型液體運載火箭一级動力系統海上試車，刷新了國內商業航天液體引擎推力紀錄。星河動力成立於2018年，據其官網顯示，公司主要為國內外航天領域客戶提供高效、可靠的航天發射服務，核心產品包括“智神星”系列中大型可重複使用液體運載火箭、“谷神星”系列輕小型固體運載火箭等。在商業航天發展如火如荼的背景下，上述企業也獲得眾多資本青睞。據公開資料，星河動力於2025年9月完成D輪融資，融資總額共計24億元；同月，星際榮耀宣布完成D+輪融資，首批資金7億元；同年10月，天兵科技宣布完成近25億元人民幣Pre-D輪和D輪新增融資。衛星方面，微納星空、國星宇航、屹信航天等企業也加速奔向資本市場。其中，微納星空是衛星製造的獨角獸，主要從事衛星整星、地面站產品的研發與製造業務；國星宇航專注於衛星與相關服務及星基解決方案；屹信航天主要從事微小衛星星載測控通信產品及地面測控系統研發。**技術進步、政策引領，護航商業航天“高飛”**商業航天企業密集衝刺IPO，既得益於行業技術突破，也與支持政策持續加碼密切相關。2023年中央經濟工作會議明確將商業航天作為戰略性新興產業；商業航天在2024年、2025年均被寫入國務院政府工作報告；“十五五”規劃建議明確提出加快建設航天強國的戰略目標。2025年11月，國家航天局印發《國家航天局推進商業航天高質量安全發展行動計劃（2025—2027年）》，將商業航天明確納入國家航天發展總體布局，並提出了到2027年“基本實現商業航天高質量發展”的總體目標。隨後，國家航天局宣布已設立商業航天司，相關業務正在逐步開展，標誌著中國商業航天產業迎來專職監管機構。多地也相繼出台相關支持政策舉措，為商業航天產業創造了良好的發展環境。如山東省政府辦公廳印發《山東省加快推動商業航天產業高質量發展的若干措施》明確，山東將力爭到2027年，具備年產100發運載火箭、150顆商業衛星的能力，商業航天產業規模達到500億元，構建具有全國影響力的商業航天高質量發展新高地。1月8日，廣州市人民政府辦公廳發布《廣州市加快建設先進製造業強市規劃(2024—2035年)》，提出到2035年，打造具有全球影響力的中國商業航天新一極。聚焦攻關可重複使用火箭技術，為中大型液體火箭研製提供堅實基礎，未來將面向全國科研院所、企業和高校等開放共享。市場普遍認為，在政策支持與技術突破雙重驅動下，商業航天行業加速邁入爆發期。中泰證券研報指出，當前，中國商業航天正從“探索驗證”階段向“成長爆發”期過渡，行業迎來關鍵發展拐點。展望未來，隨著政策與產業體系逐步完善，我國商業航天的火箭高頻發射能力與衛星規模化批產能力有望顯著增強。東興證券指出，未來商業航天將成為國內推動新質生產力和科技高質量發展的重要引擎。為了搶佔寶貴的軌道和頻譜資源，2026年我國星座衛星發射數量有望進一步加速增長；民營商業火箭公司有望深入參與，成為國家隊的有效補充，共同支撐起高頻發射需求。
商業航天企業上市提速：藍箭航天IPO獲受理，萬億賽道迎政策“東風”
日前，上交所官網顯示，藍箭航天空間科技股份有限公司（下稱“藍箭航天”）科創板上市申請獲受理。公司擬募資75億元，由中金公司擔任保薦人。
2025年以來，一場圍繞爭奪“商業航天第一股”的競速賽已悄然啟幕。據不完全統計，已有星際榮耀、星河動力、天兵科技、中科宇航等多家企業披露IPO輔導進展，擬在A股上市；國星宇航、福信富通則將目光看向了港股。
商業航天企業上市步伐提速，恰是踏準了資本市場支持“硬科技”的政策節拍。2025年12月26日，上交所發布《上海證券交易所發行上市審核規則適用指引第9號——商業火箭企業適用科創板第五套上市標準》（簡稱《指引》），支持正處於大規模商業化關鍵時期的商業火箭企業，適用第五套上市標準登陸科創板。
在政策與產業共振下，商業航天已被置於資本市場的“聚光燈”下。中信證券研報稱，上交所發布《指引》，標誌著商業火箭企業登陸資本市場的通道正式打通、標準全面明確。在政策對“承擔國家任務、參與國家工程項目”“可重複使用技術”“行業地位”的強調之下，頭部民營商業火箭企業IPO進程或將提速。
科創板第五套上市標準擴圍後首單
商業火箭研製及發射業務作為商業航天中游核心環節，受到產品技術複雜度高、資金投入大、研發周期長等多種因素影響，導致相關企業普遍存在盈利周期延後的現象，往往難以滿足傳統上市標準中對企業營收和盈利能力的要求。此次《指引》的發布，為尚未實現一定收入規模的優質商業火箭企業登陸資本市場提供了明確指引。
《指引》從業務範圍及“硬科技”屬性要求、取得標準等方面細化了商業火箭企業適用科創板第五套上市標準的具體要求，明確企業需在關鍵核心技術上具備明顯優勢，並在申報時“實現採用可重複使用技術的中大型運載火箭發射載荷首次成功入軌的階段性成果”。
國聯民生證券指出，上交所《指引》的落地，將進一步規範商業航天企業上市流程，助力行業龍頭加速登陸資本市場；同時驅動技術迭代提速與產業規模化發展，有望催化商業航天板塊迎來價值重估。
在政策發布僅4天後，藍箭航天迅速提交IPO申請並獲受理。公司也是科創板第五套標準擴圍至商業航天領域後的首家受理企業，因此備受市場關注。
招股書顯示，藍箭航天主要從事液氧甲烷引擎及運載火箭的研發、生產並提供商業航天火箭發射服務。公司搭建了集研發設計、生產製造、測試試驗、發射回收為一體的技術能力體系，完成了基於不銹鋼箭體與液氧甲烷動力系統的可重複使用運載火箭關鍵技術攻關。
科創板第五套上市標準不對營收和淨利潤設限，注重“市場空間大”與“階段性成果”。在產品研發進展及階段性成果方面，藍箭航天表示，公司於2023年7月實現全球首枚液氧甲烷火箭成功入軌，於2025年12月實現中國首枚液氧甲烷可重複使用火箭成功入軌。
報告期內，公司成功執行四次液體燃料運載火箭發射任務，朱雀二號已成為中國民商航天首款進入量產及商用的液體燃料火箭。朱雀三號已成為中國首枚發射且入軌成功的可重複使用運載火箭。
取得多項技術突破的同時，由於高額的研發投入，藍箭航天也面臨著盈利挑戰。2022年至2024年及2025年上半年，公司營收分別為78.29萬元、395.21萬元、427.83萬元及3643.19萬元；歸母淨利潤分別虧損8.04億元、11.88億元、8.76億元及5.97億元；經營活動產生的現金流量淨額分別為-7.3億元、-8.09億元、-11.41億元及-6.22億元。
對於尚未盈利的情況，藍箭航天表示，主要由於公司朱雀系列液氧甲烷運載火箭尚處於商業化發射初期，火箭發射服務收入規模較小且不具備穩定性，難以覆蓋成本費用支出；並且航空航天裝備業屬於技術密集型行業，公司持續保持較高研發投入以保證技術的先進性，因此研發費用金額較高。
本次IPO，藍箭航天擬募資75億元，其中27.7億元將用於可重複使用火箭產能提升項目，47.3億元將用於可重複使用火箭技術提升項目。藍箭航天表示，項目的實施有利於擴大航天運載火箭的規模化生產，滿足衛星發射日益增長的市場需求，有利於公司構建自主掌握的核心能力與知識產權體系等。
頭部企業密集衝刺上市
2025年，商業航天蓬勃發展，為中國航天事業注入了強勁動能。據央視新聞報導，2025年，我國在載人航天、深空探測、商業航天等領域完成多項突破，實現多個首次。2025年，中國航天全年發射次數達到92次，創歷史新高。
與此同時，商業航天領域投融資維持高熱度。《中國商業航天產業研究報告》數據顯示，2025年國內商業航天行業產業規模2.8萬億，融資總額達到186億元，同比增長32%，其中火箭製造領域融資67.1億元，衛星製造領域融資30億元，成為融資規模最大的兩個細分領域。
一級市場火熱之際，商業航天企業也加快資本化步伐。據不完全統計，目前已有多家商業航天企業進入上市輔導階段，包括星際榮耀、星河動力、天兵科技、中科宇航、屹信航天、愛思達、微納星空等，擬衝刺A股上市；國星宇航、福信富通則擬登陸港交所。
上述公司主要來自火箭製造、衛星製造和航天服務三大細分領域，其中5家聚焦運載火箭領域，均已明確擬在A股上市。从上市進展來看，除藍箭航天科創板上市申請已獲受理，其餘企業仍處於輔導期。
公開資料顯示，星際榮耀於2020年12月啟動科創板上市輔導。技術層面，2019年其自主研製的雙曲線一號運載火箭（SQX-1）首飛成功，成為國內首家實現入軌的民營商業運載火箭公司。在可回收火箭領域，星際榮耀雙曲線三號可復用運載火箭有望於今年首飛。
中科宇航、天兵科技、星河動力則相繼在2025年下半年起完成上市輔導備案。其中，中科宇航脫胎於中國科學院力學研究所，截至目前，中科宇航的力箭一號已將84顆衛星精準送入預定軌道，入軌載荷總質量超11噸。
天兵科技是國內首家專注液體火箭引擎及中大型液體運載火箭研製的企業。據天兵科技官微消息，2023年4月，其自主研發的天龍二號中型液體運載火箭成功首飛；2025年9月，公司在山東海陽東方航天港完成天龍三號大型液體運載火箭一级動力系統海上試車，刷新了國內商業航天液體引擎推力紀錄。
星河動力成立於2018年，據其官網顯示，公司主要為國內外航天領域客戶提供高效、可靠的航天發射服務，核心產品包括“智神星”系列中大型可重複使用液體運載火箭、“谷神星”系列輕小型固體運載火箭等。
在商業航天發展如火如荼的背景下，上述企業也獲得眾多資本青睞。據公開資料，星河動力於2025年9月完成D輪融資，融資總額共計24億元；同月，星際榮耀宣布完成D+輪融資，首批資金7億元；同年10月，天兵科技宣布完成近25億元人民幣Pre-D輪和D輪新增融資。
衛星方面，微納星空、國星宇航、屹信航天等企業也加速奔向資本市場。其中，微納星空是衛星製造的獨角獸，主要從事衛星整星、地面站產品的研發與製造業務；國星宇航專注於衛星與相關服務及星基解決方案；屹信航天主要從事微小衛星星載測控通信產品及地面測控系統研發。
技術進步、政策引領，護航商業航天“高飛”
商業航天企業密集衝刺IPO，既得益於行業技術突破，也與支持政策持續加碼密切相關。
2023年中央經濟工作會議明確將商業航天作為戰略性新興產業；商業航天在2024年、2025年均被寫入國務院政府工作報告；“十五五”規劃建議明確提出加快建設航天強國的戰略目標。
2025年11月，國家航天局印發《國家航天局推進商業航天高質量安全發展行動計劃（2025—2027年）》，將商業航天明確納入國家航天發展總體布局，並提出了到2027年“基本實現商業航天高質量發展”的總體目標。隨後，國家航天局宣布已設立商業航天司，相關業務正在逐步開展，標誌著中國商業航天產業迎來專職監管機構。
多地也相繼出台相關支持政策舉措，為商業航天產業創造了良好的發展環境。如山東省政府辦公廳印發《山東省加快推動商業航天產業高質量發展的若干措施》明確，山東將力爭到2027年，具備年產100發運載火箭、150顆商業衛星的能力，商業航天產業規模達到500億元，構建具有全國影響力的商業航天高質量發展新高地。
1月8日，廣州市人民政府辦公廳發布《廣州市加快建設先進製造業強市規劃(2024—2035年)》，提出到2035年，打造具有全球影響力的中國商業航天新一極。聚焦攻關可重複使用火箭技術，為中大型液體火箭研製提供堅實基礎，未來將面向全國科研院所、企業和高校等開放共享。
市場普遍認為，在政策支持與技術突破雙重驅動下，商業航天行業加速邁入爆發期。
中泰證券研報指出，當前，中國商業航天正從“探索驗證”階段向“成長爆發”期過渡，行業迎來關鍵發展拐點。展望未來，隨著政策與產業體系逐步完善，我國商業航天的火箭高頻發射能力與衛星規模化批產能力有望顯著增強。
東興證券指出，未來商業航天將成為國內推動新質生產力和科技高質量發展的重要引擎。為了搶佔寶貴的軌道和頻譜資源，2026年我國星座衛星發射數量有望進一步加速增長；民營商業火箭公司有望深入參與，成為國家隊的有效補充，共同支撐起高頻發射需求。