Huachuang Securities: La oferta y la demanda trabajan juntas, el servicio al consumo atraviesa una década dorada

华创大消费&非银&传媒

El consumo de servicios atraviesa una década dorada

La economía macrochina ha mejorado significativamente la vida de los residentes, además de impulsar la evolución de las demandas de consumo y los principales temas de la industria del consumo. En los últimos veinte años, el consumo básico de bienes como ropa, comida y uso ha alcanzado la saturación en volumen y ha experimentado una mejora en los precios, incluyendo ventas saturadas en categorías principales antes de 2015, como alcohol, bebidas, aire acondicionado y teléfonos móviles, con una desaceleración en el crecimiento de ventas. En la próxima década, la tendencia principal será la mejora en la calidad, con la subida de precios como lógica dominante. La desaceleración en el crecimiento de los precios de los bienes indica que la actualización del consumo de productos ya está madura. En comparación con el consumo de bienes para funciones básicas y supervivencia, el núcleo del consumo de servicios se centra en experiencias de vida más elevadas (como resonancia emocional, reconocimiento social) y demandas de valor (como desarrollo personal, autorrealización), que consideramos serán la próxima tendencia principal en el consumo chino en los próximos diez años.

Part.01

Lado de la demanda

Lado de la demanda: la industria del consumo está formando dos nuevos motores. Actualmente, las industrias de experiencias de vida como comer, beber, divertirse, alojarse, y las de desarrollo y mejora como educación, salud y bienestar, están en auge. El consumo de servicios está convirtiéndose en el principal motor del crecimiento del consumo en China. Al mismo tiempo, la forma en que el consumo de bienes impulsa el consumo de servicios está en rápida expansión: antes, los bienes llevaban servicios; ahora, los servicios llevan bienes, y los bienes en sí mismos se transforman en soportes físicos de servicios, como en el sector de juguetes de IP, retail y restauración offline, economía de mascotas, etc. Además, con el crecimiento de las generaciones Y y Z en entornos urbanizados, con una mentalidad de “priorizar lo espiritual y lo intangible”, se espera que el consumo de servicios entre en una década dorada. La interacción de diferentes generaciones y demandas crea un mercado con una alta estratificación y preferencias que cambian rápidamente, impulsando continuamente la innovación y segmentación en el sector de servicios.

Part.02

Lado de la oferta

Lado de la oferta: la evolución coordinada de industria, tecnología y talento impulsa la actualización del consumo de servicios. Primero, la industrialización soporta la oferta de servicios a gran escala, permitiendo expansiones transregionales y en múltiples escenarios. Segundo, la iteración tecnológica, como internet y pagos móviles, ha reconfigurado el ecosistema de servicios. La ola de IA actual está revolucionando varias industrias, y el desarrollo acelerado de agentes inteligentes en los próximos años probablemente transformará plataformas económicas, mejorando significativamente la eficiencia y experiencia del consumo de servicios. Tercero, la educación generalizada mejora la calidad del personal en el sector, con salarios de hasta 20,000 yuanes para asistentes de cuidado infantil universitarios, y la “bonificación de ingenieros” está remodelando la estructura de capital humano en el sector, promoviendo una transición de servicios “físicos” a “basados en conocimiento y habilidades”, asegurando talento para satisfacer demandas más elevadas y beneficiando la innovación en servicios.

Part.03

Política

Política: el impulso desde ambos lados, demanda y oferta, se convierte en el principal motor del estímulo interno. Desde 2025, el gobierno central y local han lanzado numerosos documentos para apoyar el desarrollo del consumo de servicios. Esto no es solo un estímulo a corto plazo, sino un ajuste en la dirección de inversión sistémica en línea con el plan quinquenal, que combina inversión en bienes y en personas. En demanda, las vacaciones escolares en primavera y otoño ya se implementan en varias provincias como Jiangsu, Sichuan y Zhejiang, ayudando a suavizar las temporadas turísticas y liberar demandas acumuladas de viajes familiares. En oferta, el gobierno fomenta que las empresas estatales locales utilicen plataformas de empresas cotizadas para integrar activos culturales y turísticos de calidad, con objetivos de desarrollo de la industria cultural y turística por trillones de yuanes en provincias como Sichuan y Hubei, impulsando la renovación de la oferta en este sector.

Part.01

Restauración

Restauración: la ola de cadenas, integración de la cadena de suministro y experiencia de servicio son claves para el éxito. 1) Cadenas de restaurantes: la tasa de cadenas en la industria continúa creciendo. En un contexto de búsqueda de buena relación calidad-precio, las empresas con capacidad de integración de la cadena de suministro están consolidando el mercado; además, “valor emocional”, “experiencia espacial” y “valor añadido de IP” se convierten en nuevos motores para que las marcas atraviesen ciclos y obtengan primas. 2) Cadena de suministro upstream: ingredientes como condimentos y alimentos congelados, con atributos manufactureros, están aprovechando oportunidades en la tendencia de consumo de servicios, enfocándose en la mejora del consumo final y en la personalización para grandes clientes.

Part.02

Retail

Retail: transformación de supermercados offline y tiendas de cadena, creando nuevas experiencias de compra y exploración. 1) Supermercados: han pasado de ser “arrendatarios” a “agentes del consumidor”. Empresas como Yonghui impulsan cambios en la cadena de suministro, transformando el modelo KA a uno de compras abiertas, optimizando la selección de productos y desarrollando marcas propias, mejorando la experiencia de compra. 2) Venta de snacks: de vender solo snacks a ofrecer experiencias, con SKU enriquecidos, selección eficiente y actualización continua de tiendas, además de colaboraciones con IP y marketing de eventos para satisfacer la demanda de “buen lugar para pasear”. 3) Venta de ingredientes: liderada por Guoquan, centrada en ingredientes para hotpot y barbacoa, ampliando categorías y escenarios, con nuevas tiendas en constante innovación.

Part.03

Turismo y parques

Turismo y parques: de turismo a economía experiencial en proceso de evolución. Tras la recuperación post-pandemia en 2023, el sector ha mantenido un crecimiento sostenido en 2024 y 2025, impulsado por cambios en las expectativas macroeconómicas y la demanda de jóvenes, personas mayores y turismo internacional. La transformación de la observación turística hacia el ocio y la experiencia es clara. Las políticas actuales, mediante mercados de capital y REITs, están promoviendo una nueva ronda de oferta eficiente en proyectos culturales y turísticos.

Part.04

Educación

Educación: la IA redefine la experiencia educativa y el sector de servicios impulsa la educación vocacional. La demanda en educación se estabiliza, y el desarrollo de IA comienza a transformar la experiencia y eficiencia en este campo, siendo una prioridad de inversión para las principales empresas educativas. La transformación del empleo, impulsada por el cambio en el consumo de servicios, también está remodelando la estructura de las empresas de educación vocacional, generando nuevas oportunidades de crecimiento estructural.

Part.05

IP y juguetes de tendencia

IP y juguetes de tendencia: cambio de paradigma de “juguetes” a “activos emocionales”, con amplio espacio para expansión internacional. La demanda de Pop Mart y su modelo de gestión de IP ha influido en toda la industria, con empresas líderes en segmentos específicos, como Buluco en bloques de construcción, Chuangyuan en marcas propias y cultura, y TNT Space en peluches de goma. Además del auge en el mercado doméstico, los juguetes de tendencia en China están entrando en una era de expansión internacional, con empresas adaptando culturalmente sus IP, firmando artistas locales y fusionando símbolos culturales para resonar emocionalmente a través de diferentes culturas.

Part.06

Hospitales veterinarios

Hospitales veterinarios: de crecimiento a valor añadido, demanda en ascenso y oferta en mejora conjunta impulsan la segunda fase del sector. La esencia del sector es la gestión de salud en todo el ciclo de vida de las mascotas, con soluciones integradas. La demanda aumenta por el envejecimiento de las mascotas y la humanización y cientificación del cuidado. La oferta, con inversión en capital y tecnología, ha fortalecido y continúa innovando para satisfacer necesidades aún no cubiertas. La especialización y la expansión en cadenas siguen siendo claves para resolver desafíos.

Part.07

Videojuegos

Videojuegos: oportunidades en nuevos mercados, usuarios y canales. La penetración de juegos casuales en el extranjero es grande, con empresas nacionales emergentes que podrían crear un mercado de SLG en exportación. La demanda de usuarios jóvenes y femeninos genera nuevas categorías, y el crecimiento del mercado de PC y consolas en China, junto con juegos multiplataforma, abre mercados globales.

Part.08

Salud y bienestar

Salud y bienestar: el servicio como motor, promoviendo la transformación de “seguro +” Los seguros tradicionales, centrados en productos, especialmente los de protección con atributos de consumo, solo interactúan en reclamos, lo que afecta la experiencia y la fidelidad. Con el envejecimiento acelerado y la mayor conciencia de protección médica, la demanda de salud y bienestar crece, y surgen seguros “+medical” y “+pensión”. Las principales aseguradoras están construyendo ecosistemas de servicios “seguro +”, aprovechando su marca y capacidades integradas, con beneficios anticipados.

Part.09

Consumo de bienes

Consumo de bienes: de vender productos a vender estilos de vida, impulsando demandas de servicios asociados. 1) Electrodomésticos: antes centrados en ventas de productos, ahora marcas como Haier y Midea, con hogares inteligentes y vehículos conectados, impulsan servicios como asistencia en cocina con IA, servicios domésticos inteligentes y seguridad, aumentando la fidelidad del usuario. 2) Licor blanco: Moutai, con su museo cultural, ha elevado su valor social, expandiendo en línea con productos IP culturales como zodiaco, Flying Fairy y cenas temáticas, reconfigurando su matriz de valor. Otras marcas como Langjiu, Zhenjiu y Jinjui también innovan en marketing y servicios, combinando licor con gastronomía, turismo y bienestar, ampliando su frontera de servicios.

Aviso de riesgo: recuperación de la demanda macroeconómica por debajo de lo esperado, desviaciones en perspectivas macro y gestión micro empresarial, entre otros.

(Procedencia: Huachuang Securities)