انخفض 68%، هذا سهم النمو يبدو مبالغاً في بيعه. هل هو استثمار جيد؟

خلال عامين، تحولت شركة Lululemon Athletica (LULU 1.61%) من أن تكون من أفضل الشركات أداءً في قطاع الملابس إلى واحدة من الأسوأ.

الأسهم الآن منخفضة بنسبة 68% من ذروتها في نهاية عام 2023، مع تباطؤ كبير في نموها. لا يوجد عامل واحد مسؤول عن هذا الانخفاض، بل هناك عدة أسباب. تواجه الشركة منافسة متزايدة مع تكرار سوق الملابس الرياضية التي تبدو أنها تتجه نحو التمركز، واعترفت الشركة بأنها لم تفعل بما يكفي للحفاظ على تجدد أساليبها. إن الإنفاق الاختياري ضعيف في الولايات المتحدة بسبب سوق عمل بطيء وتضخم عنيد، وتعرضت لضرائب بشكل كبير، خاصة بعد إزالة استثناء الحد الأدنى، مما اضطرها لإعادة تنظيم شبكة توزيعها لتلبية طلبات التجارة الإلكترونية في الولايات المتحدة. أدت هذه المشاكل إلى مغادرة المدير التنفيذي السابق كالفن مكدونالد، ولا تزال الشركة في عملية البحث عن مدير تنفيذي دائم. كما أن المؤسس تشيب ويلسون يخوض معركة تصويت، مما يدل على إحباطه من الإدارة، وبمناسبة ذلك، عينت لولوليمون أمس المدير التنفيذي السابق لشركة Levi’s، تشيب بيرغ، في مجلس إدارتها.

على الرغم من تلك التحديات، يبدو أن الأسهم قد تكون قد وصلت إلى أدنى مستوياتها.

ليلة الثلاثاء، أعلنت لولوليمون عن أرباح الربع الرابع التي تجاوزت توقعات المحللين، لكن توجيهها لعام 2026 كان مخيبًا للآمال. في البداية، انخفضت الأسهم بعد الإعلان، ثم قفزت خلال جلسة التداول العادية، وأغلقت على ارتفاع بنسبة 3.8% يوم الأربعاء، مما يشير إلى أن المستثمرين قد يعتقدون أن السهم رخيص جدًا ليتجاهله البعض.

مصدر الصورة: لولوليمون.

ما أخبرنا به تقرير الربع الرابع لشركة لولوليمون

أظهر تقرير الربع الرابع أن مشاكل لولوليمون لا تزال قائمة. زادت الإيرادات بنسبة 1% فقط، أو 6% باستثناء الأسبوع الإضافي في 2024، لتصل إلى 3.64 مليار دولار، متجاوزة التوقعات البالغة 3.58 مليار دولار.

ارتفعت المبيعات المماثلة بنسبة 3%، لكنها انخفضت مرة أخرى في قطاع الأمريكتين الرئيسي، حيث تراجعت بنسبة 3%. ظلت المبيعات الدولية قوية مع زيادة المقاييس بنسبة 20%، مدفوعة بأداء قوي في الصين.

تقلص هامش الربح بشكل رئيسي بسبب الضرائب، التي كان لها تأثير بمقدار 520 نقطة أساس على الهامش الإجمالي. انخفض الهامش الإجمالي الإجمالي من 60.4% إلى 54.9%، ونتيجة لذلك، انخفض الربح التشغيلي بنسبة 22% ليصل إلى 812.3 مليون دولار. تراجع الربح لكل سهم من 6.14 دولارات إلى 5.01 دولارات، متفوقًا على التوقعات التي كانت عند 4.77 دولارات.

تشير التوقعات لعام 2026 إلى أن الشركة تتوقع استمرار التحديات، حيث تتوقع إيرادات تتراوح بين 11.35 مليار و11.5 مليار دولار، بزيادة عن 11.1 مليار دولار في 2025، لكنها أقل من التوقعات البالغة 11.52 مليار دولار.

أما توقعاتها للأرباح الصافية، فهي ليست مشجعة جدًا، حيث تتوقع أن تتراوح أرباح السهم بين 12.10 و12.30 دولار، منخفضة عن 13.26 دولار في 2025، وأسوأ من التوقعات التي كانت عند 12.56 دولار. كما أن توقعاتها للربع الأول كانت أدنى من التوقعات.

تشير التوجيهات إلى أن توقعات لولوليمون ستستمر في الانكماش خلال عام 2026، وتتوقع الشركة انخفاضًا بمقدار 120 نقطة أساس في الهامش الإجمالي بسبب انخفاض الاستفادة من التكاليف الثابتة، والاستثمار في افتتاح متاجر جديدة ومركز التوزيع الخاص بها. وقالت الإدارة أيضًا إن الضرائب ستشكل عائقًا بمقدار 90 نقطة أساس، لكنها تتوقع تعويض معظم ذلك.

Expand

ناسداك: LULU

شركة لولوليمون أثليتيكا إنك.

التغير اليومي

(-1.61%) $-2.66

السعر الحالي

$162.73

البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$19 مليار

نطاق اليوم

$161.40 - $167.71

نطاق 52 أسبوعًا

$156.64 - $348.50

الحجم

100 ألف

متوسط الحجم

2.9 مليون

الهامش الإجمالي

56.54%

هل لولوليمون استثمار جيد؟

على الرغم من التوجيهات المخيبة، هناك إمكانيات لانتعاش محتمل. قال الإدارة إن رد الفعل على إطلاق منتجات جديدة ونسبة المبيعات بأسعار كاملة في أمريكا الشمالية كانت جيدة، وهو أمر أساسي لاستعادة هوامش الربح القوية للشركة.

بالإضافة إلى ذلك، لا تزال النمو الدولي قويًا ويظهر أن العلامة التجارية لا تزال ذات جاذبية. تتوقع الشركة أن تزيد الإيرادات في الصين بنسبة تتراوح بين 25% و30%، وأن تكون إيرادات باقي العالم في منتصف العشرينات من النسبة المئوية. هناك أيضًا عوامل مؤاتية أخرى، مثل تعيين مدير تنفيذي جديد، وتخفيف الضرائب أو إعادة تفعيل استثناء الحد الأدنى، على الرغم من أن ذلك قد لا يحدث إلا بعد خروج الرئيس ترامب من الحكم.

استنادًا إلى توجيهاتها المستقبلية، تتداول لولوليمون عند نسبة سعر إلى أرباح أقل من 14. وبينما تواجه الشركة تحديات، هناك ما يكفي من الإيجابيات، مثل قوتها خارج أمريكا الشمالية وأداء التصاميم الجديدة بشكل أفضل، مما يجعل المخاطر والمكافآت في صالحها. من المعقول أن تبدأ بموقف صغير في الأسهم الآن.