Japón deseaba inflación e una guerra con Irán podría otorgar ese deseo. Pero no es el tipo que Tokio desea.

TOKIO, JAPÓN - 5 DE FEBRERO: Turistas y compradores pasean por la zona comercial de Tsukiji el 5 de febrero de 2026 en Tokio, Japón.

Tomohiro Ohsumi | Getty Images News | Getty Images

El Banco de Japón ha declarado durante mucho tiempo que niveles sostenidos de inflación le ayudarán a avanzar con la normalización de políticas, después de haber terminado en 2024 con el único régimen de tasas de interés negativas del mundo.

La inflación general en Japón ha estado por encima del objetivo del 2% del BOJ durante 45 meses consecutivos, solo enfriándose en enero de 2026. Y ahora, la guerra en Oriente Medio corre el riesgo de alimentarla aún más, algo que el banco central señaló cuando mantuvo las tasas estables el jueves.

Para Japón, un país que importa casi toda su petróleo, esta es la inflación de “costes empujados” equivocada, en lugar del aumento de precios por “demanda agregada” que el BOJ ha estado buscando. La inflación de “costes empujados” se refiere a un aumento en los precios debido a factores externos, en lugar de un aumento en el poder adquisitivo interno.

Mientras tanto, Irán ha amenazado con intensificar las tensiones hasta que el petróleo alcance los “$200 por barril.”

Lo que empeora las cosas es que estos riesgos de inflación de oferta se dan en un contexto de una caída prolongada en los salarios del país. Los salarios reales cayeron cada mes en 2025, antes de subir un 1.4% en enero.

El BOJ ha estado buscando una inflación impulsada por el crecimiento salarial — un ciclo virtuoso de aumentos de precios y salarios. Se informa que la primera ministra Sanae Takaichi también ha instado al BOJ a asegurar que se cumpla su objetivo de inflación, no mediante el aumento de los costos de las materias primas, sino con incrementos salariales.

Thomas Rupf, director de inversiones para Asia en el banco privado VP Bank, dijo a CNBC que se espera que la inflación aumente notablemente a partir de marzo. “Los precios globales de la energía, tras el conflicto, combinados con la fuerte dependencia de Japón de la energía importada y un yen más débil, probablemente se transmitan rápidamente a los precios al consumidor.”

Rupf agregó que la inflación podría superar el 2%.

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El martes, Ueda también dijo que la inflación subyacente en Japón se estaba acelerando hacia el objetivo del 2%, reiterando que los aumentos de precios deben ser acompañados por sólidos incrementos salariales.

A principios de este mes, se informó que había dicho al parlamento japonés que el aumento en los precios del crudo empeoraría los términos de intercambio de Japón y dañaría la economía, y que si los precios del petróleo permanecen altos, podrían impulsar al alza la inflación subyacente.

Impacto energético

Sam Jochim, economista del banco privado suizo EFG, dijo a CNBC que, aunque la energía representa el 7% de la cesta del IPC de Japón, un aumento del 10% en los precios de la energía debería traducirse directamente en un aumento del 0.7% en la inflación general.

Pero no es tan simple, señaló, diciendo que “la energía es un insumo importante en la producción de muchos bienes y servicios, por lo que el aumento general de la inflación probablemente sería incluso mayor que esto.”

Hirofumi Suzuki, estratega jefe de divisas y jefe de investigación en Sumitomo Mitsui Banking Corporation, comparte esa opinión.

Suzuki dijo que, aunque el impacto en la inflación en Japón es limitado por el momento, por cada aumento del 20% en los precios del petróleo, el IPC de Japón aumentará en 0.3%. Suzuki tiene un precio de referencia pre-guerra de $60 por barril.

“Creemos que esto aumenta el riesgo de que la presión alcista sobre los precios generales pueda fortalecerse de manera significativa.”

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La buena noticia es que Japón cuenta con reservas significativas de petróleo para mitigar en cierta medida este shock de precios. El país tenía reservas de emergencia equivalentes a 254 días de consumo interno en febrero, según datos del gobierno.

Restricción de política del BOJ

Un escenario de “costes empujados” obligaría al BOJ a enfrentarse a una situación difícil, ya que tendría que decidir entre subir las tasas para frenar la inflación o mantener las tasas para sostener el crecimiento en la cuarta economía más grande del mundo.

Rupf de VP Bank sugirió que si la inflación aumenta mientras la política fiscal sigue siendo expansiva, el banco central podría necesitar acelerar la normalización, ya que la inflación impulsada por costos reduce los salarios reales y afecta el consumo.

Por lo general, tasas más altas limitan la inflación al hacer que los préstamos sean más caros y ralentizar el crecimiento económico.

Jochim de EFG señaló que la inflación causada por el aumento de los precios de la energía externa sería vista como un shock de oferta, lo que frenaría el crecimiento económico, creando así una difícil disyuntiva para el BOJ.

Los analistas habían dicho anteriormente a CNBC que subir las tasas haría poco para frenar la inflación de “costes empujados”, ya que las tasas están dirigidas a la demanda.

“Por lo tanto, es más realista esperar que el BOJ adopte un enfoque de esperar y ver en lugar de apresurarse a subir las tasas para combatir una inflación más alta,” afirmó.