الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia جينسن هوانج للتو قدم إرشادات بشأن $1 تريليون من طلبات وحدات معالجة الرسومات حتى عام 2027. فلماذا لا يشتري المستثمرون السهم؟

في مؤتمر تكنولوجيا وحدات معالجة الرسومات الرائد الأخير لشركة إنفيديا (NVDA 3.17%)، بدأ الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ الحدث بحماس. قال إنه يتوقع أن تصل طلبات الشراء لمنصات بلاكويل وفيرا روبين ووحدات معالجة الرسومات (GPUs) الخاصة بالشركة إلى تريليون دولار بحلول نهاية عام 2027، وهو زيادة كبيرة عن توقعات مبيعات الشركة للعام الماضي وهذا العام.

ومع ذلك، لم يتحرك سعر السهم كثيرًا بعد الإعلان، ولا تزال هناك شكوك كبيرة تحيط بأسهم الذكاء الاصطناعي. لماذا لا يشتري المستثمرون السهم الآن؟

مصدر الصورة: إنفيديا.

علامة على الثقة

بلاكويل هو الإصدار الحالي والأكثر تقدمًا من وحدات معالجة الرسومات وأنظمة الرفوف الخاصة بإنفيديا، والتي تُركب في مراكز البيانات لمساعدة الشركات على نشر حلول الذكاء الاصطناعي. فيرا روبين هو الإصدار التالي، المتوقع أن يتم إطلاقه هذا العام. تم تصميم الأنظمة بمكونات تصل إلى 1.3 مليون، ومن المتوقع أن تولد أداءً يعادل عشرة أضعاف أداء بلاكويل، الذي تم إطلاقه في 2024.

رقم التريليون دولار هو خطوة مهمة جدًا مقارنة بمبيعات أجهزة الذكاء الاصطناعي التي توقعتها الإدارة والتي كانت تبلغ 500 مليار دولار في 2025 و2026. كما أن الرقم يتجاوز المتوسط الذي كانت تحاكيه تحليلات وول ستريت، والذي كان حوالي 950 مليار دولار. قال هوانغ إن الشركة ترى طلبًا من مجموعة متنوعة من العملاء، من الشركات الناشئة إلى الشركات الكبرى.

هذا يجب أن يبعث على الثقة للمستثمرين، لأن إنفيديا عادةً ما تحقق أرقامها الفصلية وتلتزم أو تتجاوز التوجيهات.

لماذا لا يشتري السوق السهم؟

يبدو أن رقمًا مشرقًا ولامعًا مثل تريليون دولار قد يدفع سعر إنفيديا للارتفاع. لكن إنفيديا تتداول بانخفاض يقارب 7% هذا العام (حتى 20 مارس)، على الرغم من أن جزءًا من ذلك يمكن أن يُعزى على الأرجح إلى مخاوف جيوسياسية واقتصادية لا ترتبط مباشرة بالشركة. لا يبدو السهم مكلفًا جدًا، حيث يتداول عند حوالي 22 مرة أرباحه المستقبلية.

إحدى المشكلات هي أن المستثمرين بدأوا يشككون فيما إذا كانت مستويات الإنفاق المكثفة على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي اللازمة لتشغيل ما أطلق عليه البعض “الثورة الصناعية الرابعة” يمكن أن تستمر. بشكل جماعي، وجهت “السبعة الرائعة” توقعات لإنفاق رأسمالي يتراوح بين 650 مليار و700 مليار دولار هذا العام.

ومع ذلك، فإن هذه الشركات تلجأ بشكل متزايد إلى الديون لتمويل التوسع. ويخشى آخرون من أن العوائد التي يبحث عنها المستثمرون من هذا الإنفاق المكثف ببساطة لن تتحقق.

توسع

ناسداك: NVDA

إنفيديا

التغير اليومي

(-3.17%) $-5.66

السعر الحالي

$172.90

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$4.2 تريليون

نطاق اليوم

$171.73 - $178.11

نطاق الـ 52 أسبوعًا

$86.62 - $212.19

حجم التداول

6.5 مليون

متوسط الحجم

174 مليون

الهامش الإجمالي

71.07%

عائد الأرباح الموزعة

0.02%

سبب آخر قد يكون وراء صعوبة تحرك السهم هو أنه كبير جدًا بالفعل بقيمة سوقية تبلغ 4.2 تريليون دولار. قال محلل TD Cowen جوشوا بوخالتر إن المستثمرين في مياه غير معروفة، وأضاف أن قانون الأرقام يشير إلى أن تحقيق ارتفاع كبير من هذا المستوى قد يكون صعبًا.

كتب بوخالتر في مذكرة بحثية، وفقًا لموقع Investor’s Business Daily: “يريد العديد من المستثمرين، على الأقل الذين يتواصلون مع محللي أشباه الموصلات، اختيار أسهم يمكنهم على الأقل تصور سيناريو مضاعفتها”. “ذلك يتطلب أن تصل إنفيديا إلى قيمة سوقية حوالي 9 تريليون دولار، أو الناتج المحلي الإجمالي لألمانيا … بالإضافة إلى الهند.”

بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من الصعوبات التي واجهتها هذا العام، لا تزال إنفيديا مرتفعة بنسبة حوالي 48% خلال العام الماضي. توقف السوق قليلاً بسبب الصراع في إيران، والمخاوف الاقتصادية، والقلق بشأن أسهم الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، تبدو إنفيديا جذابة هنا. لا يوجد سبب للاعتقاد بأن هوانغ كان ليعلن عن رقم تريليون دولار علنًا لو لم تكن لدى الشركة رؤية واضحة جيدة. كما تخطط إنفيديا قريبًا لاستئناف مبيعات شرائح H200 للشركات في الصين. هذه فرصة إيرادات مهمة أخرى لم تكن تحسبها التحليلات مؤخرًا بسبب المخاوف الجيوسياسية السابقة بين الولايات المتحدة والصين.

لذا، على الرغم من أنني أتوقع أن يكون هناك بعض الضغوط قصيرة الأمد على قطاع الذكاء الاصطناعي، فمن الصعب تقديم حجة ضد إنفيديا في الوقت الحالي.