دخول أصول جينهوا الحكومية بمبلغ 8.56 مليار يوان - قد يتغير مالك "سهم الحليب الصناعي الأول" بيئر فاين ميل

(المصدر: صحيفة الاقتصاد المرجعي)

قد تواجه شركة بيينمي، أول شركة لإنتاج الحليب المجفف (002570.SZ)، تغيير السيطرة عليها. أعلنت الشركة مؤخرًا عن توقيعها على “اتفاقية استثمار إعادة الهيكلة” بين المساهمين الرئيسيين، شركة Zhejiang Xiao Bei Da Mei Holdings المحدودة (المشار إليها فيما بعد بـ “Xiao Bei Da Mei Holdings”)، وشركة Jin Hua Zhenhe لإدارة الشركات (المشار إليها فيما بعد بـ “Jin Hua Zhenhe”). إذا نجحت عملية إعادة الهيكلة، فسيتم تغيير السيطرة الفعلية على الشركة من المؤسس شيه هونغ إلى لجنة الدولة للأصول المملوكة للحكومة في مدينة جينغ هوا.

مبلغ استثمار إعادة الهيكلة 8.56 مليار يوان

وفقًا للاتفاق، ستقوم شركة Jin Hua Zhenhe بالاستثمار من خلال دفع مبلغ إعادة الهيكلة مقابل الحصول على حقوق ملكية شركة Xiao Bei Da Mei Holdings، مما يمنحها كامل حقوق الملكية. ستدفع Jin Hua Zhenhe مبلغ 8.56 مليار يوان كاستثمار لإعادة الهيكلة، بالإضافة إلى تقديم 30 مليون يوان لمساعدة المساهم الفعلي في بيينمي وأطرافه ذات الصلة على حل الديون المضمونة ذات الصلة، لضمان نجاح إعادة الهيكلة، وانتقال السيطرة بشكل سلس، واستدامة عمليات بيينمي.

تشير البيانات العامة إلى أن Xiao Bei Da Mei Holdings، المساهم الرئيسي في بيينمي، تمتلك 133 مليون سهم، تمثل 12.28% من رأس مال الشركة، لكن 98.85% من الأسهم التي تملكها حالياً موقوفة أو مجمدة، مع وجود نسبة عالية من الأسهم المرهونة أو المجمدة قضائيًا أو في انتظار التجميد. في يوليو 2025، قدمت Xiao Bei Da Mei Holdings، التي تعاني من ضائقة سيولة، والتي لا تستطيع سداد ديونها المستحقة وتفتقر بشكل واضح إلى القدرة على السداد، طلب إعادة هيكلة مسبقة إلى محكمة جينغ هوا المتوسطة، وبعد توقيع اتفاقية استثمار إعادة الهيكلة، قدمت طلبًا لإعادة الهيكلة إلى المحكمة.

قام المستثمر في إعادة الهيكلة، Jin Hua Zhenhe، بتأسيسها في فبراير من هذا العام برأس مال مسجل قدره 880 مليون يوان، ويسيطر عليها لجنة الأصول المملوكة للحكومة في مدينة جينغ هوا. من حيث هيكل الملكية، فإن شركة Zhejiang Jin Hui Yang Guang Asset Service Co., Ltd.، تساهم بمبلغ 20.1 مليون يوان، بنسبة 2.28% من رأس المال، و شركة Jin Hua Ming Heng لإدارة الشركات (شركة ذات مسؤولية محدودة) تساهم بمبلغ 859.9 مليون يوان، بنسبة 97.72%. ومن الجدير بالذكر أن Xiao Bei Da Mei Holdings، خلال المرحلة السابقة، قامت بطرح وإختيار مستثمر لإعادة الهيكلة، وتقدم فقط Jin Hua Zhenhe بطلب وتقديم خطة استثمار شرعية وفعالة، مما أدى إلى أن تصبح المستثمر الوحيد لإعادة الهيكلة بشكل تلقائي.

هل يمكن إعادة تشكيل قدرة الشركة المدرجة على المنافسة؟

تأسست شركة بيينمي في عام 1992 في هانغتشو، وطرحت أسهمها في السوق المالية في 2011، وتعمل بشكل رئيسي في تطوير وإنتاج وبيع حليب الأطفال المجفف، والأرز المغذي، والأطعمة المساعدة للأطفال، والمنتجات الغذائية الصحية، مع الاعتماد بشكل كبير على منتجات الحليب كمصدر رئيسي للإيرادات، حيث تمثل أكثر من 90%. في عام 2013، حققت الشركة إيرادات بلغت 6.1 مليار يوان، مسجلة أعلى مستوى لها، وتصدرت السوق آنذاك.

ومع ذلك، تواجه الشركة في السنوات الأخيرة مخاطر تشغيلية، منها تراجع عدد المواليد الجدد، والمنافسة الشديدة بين العلامات التجارية، وارتفاع التكاليف، بالإضافة إلى قضايا قانونية وديون عالية وإدارة داخلية غير مستقرة، مما أدى إلى تقلبات في الأداء.

تظهر البيانات المالية أن إيرادات بيينمي في عام 2022 كانت 2.509 مليار يوان، وخسارة صافية للمساهمين بلغت 1.76 مليار يوان؛ وفي عام 2023، بلغت الإيرادات 2.528 مليار يوان، وحقق صافي الربح 47.45 مليون يوان؛ وفي عام 2024، بلغت الإيرادات 2.773 مليار يوان، وصافي الربح 103 ملايين يوان. حتى الربع الثالث من عام 2025، حققت الشركة إيرادات قدرها 2.033 مليار يوان، وصافي ربح للمساهمين قدره 106 ملايين يوان. وبنهاية الربع الثالث، بلغ إجمالي ديون الشركة 2.26 مليار يوان، ومعدل الدين إلى الأصول تجاوز 55%، مع ديون قصيرة الأجل بقيمة 1.158 مليار يوان، وبلغت نسبة الالتزامات المتداولة حوالي 98%. في ذات الوقت، انخفض صافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية بنسبة 68.67% مقارنة بالعام السابق.

أما من ناحية الحوكمة، فإن تحذيرًا أصدرته لجنة الأوراق المالية في تشجيانغ في أبريل 2025، أشار إلى وجود مشاكل في اعتراف الإيرادات بما يتوافق مع المعايير المحاسبية، وأن المساهمين الرئيسيين استغلوا أموال الشركة بشكل غير تجاري في عامي 2021 و2022، وتم تسجيل المسؤولين المعنيين في سجل الثقة. كما لاحظ الصحفيون أنه منذ عام 2026، ظهرت أكثر من 40 شكوى تتعلق بشركة بيينمي على منصة الشكاوى الاستهلاكية الوطنية 12315.

وفقًا لخطة استثمار إعادة الهيكلة المقدمة سابقًا من Jin Hua Zhenhe، فإن الشركة الجديدة بعد النجاح ستواصل تحقيق نمو ثابت في الأداء، وتطبيق نظام إدارة حديث، واعتماد مفاهيم إدارة وتشغيل متقدمة، والحفاظ على استقرار عمليات Xiao Bei Da Mei Holdings وبيينمي، مع دعم حوافز الأسهم للموظفين، وتحسين هيكل الأصول والديون، وتعزيز القدرة التشغيلية، والحفاظ على قيمة الأصول الأساسية. وتعد Jin Hua Zhenhe بأن الشركة الجديدة بعد إعادة الهيكلة والمسيطرين الفعليين لن يبيعوا أو يوكّلوا إدارة الأسهم المباشرة أو غير المباشرة لبيينمي خلال 36 شهرًا من تاريخ الحصول على الأسهم.

ومن المعلوم أن خطة إعادة الهيكلة لا تزال بحاجة إلى تصويت من قبل اجتماع الدائنين، ويجب أن تصدر المحكمة في جينغ هوا قرارًا بالموافقة، مع وجود احتمالية لعدم اليقين في النتائج.