Avaliação Atual do FMI sobre Stablecoins
O relatório mais recente do FMI, “Understanding Stablecoins”, apresenta uma análise do cenário regulatório em economias estratégicas, como Estados Unidos, Reino Unido, União Europeia e Japão. O estudo revela diferenças marcantes nas abordagens regulatórias: alguns países classificam stablecoins como valores mobiliários, outros as tratam como instrumentos de pagamento, e há jurisdições que limitam a supervisão apenas aos tokens emitidos por bancos. Em determinadas situações, ainda não há regulamentação abrangente. Essa falta de alinhamento impede a criação de padrões globais unificados.
(Fonte: IMFNews)
Circulação Internacional Supera a Regulação
O FMI ressalta que stablecoins conseguem atuar facilmente em jurisdições com regulamentação branda, atendendo mercados globais. Isso dificulta o monitoramento pelos órgãos reguladores dos seguintes pontos:
- Ativos de reserva
- Processos de liquidação e resgate
- Gestão de liquidez
- Controles contra lavagem de dinheiro
Essas lacunas regulatórias ampliam as oportunidades de arbitragem e enfraquecem a supervisão do sistema financeiro global.
Interoperabilidade entre blockchains ainda é restrita
Além das divergências regulatórias, o FMI observa que stablecoins enfrentam obstáculos técnicos: a ausência de interoperabilidade entre blockchains públicas, corretoras e estruturas cross-chain gera os seguintes desafios:
- Custos de transação mais altos
- Integração de mercado mais lenta
- Menor eficiência em pagamentos globais
Com a persistência das diferenças regulatórias, o uso e a liquidação internacional tornam-se ainda mais complexos.
Stablecoins lastreadas em dólar dos EUA mantêm a liderança
A capitalização do mercado global de stablecoins já ultrapassa US$300 bilhões, com USDT e USDC, ambas lastreadas no dólar dos EUA, permanecendo como principais líderes do setor. O FMI detalha as estruturas de ativos de reserva dessas stablecoins:
- Cerca de 40% dos ativos de reserva do USDC estão em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo
- Cerca de 75% dos ativos de reserva do USDT estão em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, com aproximadamente 5% em Bitcoin
A relação estreita entre stablecoins e o mercado de títulos do Tesouro dos EUA aumenta o potencial de impacto sobre o sistema financeiro tradicional.
Stablecoins podem fragilizar soberania monetária e controles de capital
O FMI alerta que o uso disseminado de stablecoins denominadas em moeda estrangeira pode comprometer a estabilidade financeira nacional, incluindo:
- Queda na demanda pela moeda local
- Menor efetividade da política monetária
- Aceleração da dolarização digital
- Maior risco de evasão dos controles de capital (especialmente por meio de carteiras de autocustódia e plataformas estrangeiras)
Em caso de resgates em grande escala, emissores podem vender rapidamente grandes volumes de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, o que pode desestabilizar os mercados globais de financiamento de curto prazo. Laços mais fortes entre emissores de stablecoins, bancos, os custodiantes, plataformas de negociação e fundos podem propagar a volatilidade do setor cripto para os mercados financeiros tradicionais.
Conclusão
O FMI conclui que, sem padrões regulatórios internacionais harmonizados, stablecoins podem driblar mecanismos nacionais de segurança, aumentar a pressão sobre economias vulneráveis e transmitir riscos rapidamente por meio de operações internacionais.
