Justin Sun Deal Complica a Posição da SEC sobre Criptomoedas, Dizem Especialistas Jurídicos

Resumo

• A SEC avançou para resolver o seu caso contra Justin Sun por 10 milhões de dólares devido a alegadas violações relacionadas com os tokens TRX e BTT.
• Para impor a multa, a SEC afirmou efetivamente que o TRX tinha sido oferecido como um valor mobiliário em algum momento.
• Especialistas dizem que esta posição pode complicar a narrativa do regulador de que a maioria dos tokens de criptomoedas não se enquadram na lei de valores mobiliários.

Na semana passada, a SEC fez algo bastante incomum para a era Trump — anunciou um plano para multar uma empresa de criptomoedas por violar as leis de valores mobiliários dos EUA. Desde o retorno do Presidente Donald Trump ao poder, o regulador de Wall Street praticamente abandonou todos os casos relacionados com criptomoedas herdados de administrações anteriores. A nova liderança da agência argumentou que não deveria ter parte na regulamentação da maior parte da atividade cripto. Mas na quinta-feira, a SEC avançou para resolver o seu caso de longa data contra Justin Sun, um controverso empreendedor de criptomoedas com ligações comerciais à família Trump. Especialistas jurídicos dizem que as dinâmicas únicas do acordo podem ter implicações imprevistas — e, potencialmente, minar alguma da lógica que sustenta a postura agressivamente pró-cripto da SEC sob Trump.

Em 2023, a SEC sob o Presidente Joe Biden acusou Sun não só de oferecer valores mobiliários não registados na forma de dois tokens de criptomoedas — TRX e BTT — mas também de manipular os mercados secundários desses tokens com wash trading. No entanto, poucas semanas após o retorno de Trump à Casa Branca, a SEC pausou o caso. A decisão provocou uma reação entre os democratas, que destacaram os pagamentos de dezenas de milhões de dólares feitos por Sun a projetos de criptomoedas da família Trump. Sun rapidamente se tornou a face dos ataques políticos relacionados à alegada “corrupção cripto” do presidente.  Na semana passada, a SEC finalmente anunciou um plano para resolver o seu caso contra Sun por 10 milhões de dólares e arquivar todas as acusações pendentes contra o empreendedor. A senadora Elizabeth Warren (D-MA) criticou rapidamente o acordo, que ainda precisa ser aprovado por um juiz federal, como uma “passagem livre” concedida a um “bilionário de criptomoedas com ligações a Donald Trump.”

Mas pode haver mais na proposta de acordo do que aparenta. Embora o acordo entre Sun e a SEC não obrigasse o empreendedor a admitir qualquer irregularidade, ele afirmou expressamente que Sun precisava pagar os 10 milhões de dólares por violar a Securities Act de 1933. Se a SEC quisesse multar Sun, teria que reivindicar jurisdição sobre o seu caso. Mas isso significa que a SEC de Trump ainda sustenta que TRX ou BTT eram, de fato, valores mobiliários? Uma tal admissão poderia representar uma mudança significativa na abordagem da SEC às criptomoedas, dado que o regulador descartou quase todos os outros casos em andamento envolvendo tokens semelhantes. Uma fonte familiarizada com o pensamento da SEC confirmou que a agência realmente adotou essa visão ao decidir que tinha jurisdição para resolver o seu caso contra Sun. “A SEC tem jurisdição porque alegou na queixa emendada que, no momento do wash trading, o TRX foi oferecido e vendido sujeito a um contrato de investimento,” disse a fonte ao Decrypt. Amanda Fischer, ex-funcionária da SEC que trabalhou na agência quando Sun foi inicialmente acusado, disse ao Decrypt que achou a explicação estranha. Se a SEC acredita que o TRX foi oferecido como um valor mobiliário, então plataformas de criptomoedas com sede nos EUA que listaram o token também deveriam ser consideradas bolsas de valores não registadas, afirmou. Além disso, o TRX não é diferente de muitos outros tokens listados por bolsas de criptomoedas que já foram processadas pela SEC, incluindo Coinbase e Kraken. Processos contra Coinbase, Kraken e outras grandes bolsas de criptomoedas foram arquivados quando Trump retornou ao cargo no ano passado. A SEC recusou-se a comentar para esta reportagem. Os representantes de Sun não responderam aos pedidos de comentário do Decrypt. Fischer argumenta que a SEC está apenas reivindicando jurisdição sobre o TRX porque a liderança da agência se viu entre a espada e a parede. Se desistir de todas as acusações contra alguém como Justin Sun, enfrentará uma forte reação pública; se prosseguir com o caso, a SEC teria que explicar em tribunal por que essa oferta de criptomoeda é um valor mobiliário, mas a maioria não é.

Uma multa relativamente pequena pode ter surgido como o melhor compromisso, disse Fischer. Mas agora, o movimento potencialmente colocou a SEC numa posição desconfortável. “A agência está desesperada para salvar a face e criar a aparência de que está aplicando a lei contra os benfeitores do presidente, impondo um acordo favorável,” disse Fischer. “Depois de criticar a SEC de Gensler por criar ‘incerteza,’ a Comissão agora reivindica jurisdição quando é politicamente conveniente.” Gary Gensler, ex-presidente da SEC, foi criticado incessantemente por líderes do setor de criptomoedas por adotar uma abordagem caso a caso em relação aos ativos digitais. Em contraste, a SEC de Trump prometeu criar regras simples e uniformes que permitiriam que a maioria dos projetos cripto respirasse de alívio. Mas se a SEC de Trump agora sustenta que o TRX foi uma oferta de valor mobiliário — pelo menos em algum momento — especialistas jurídicos dizem que essa visão pode complicar a lógica de laissez-faire da agência em relação às criptomoedas. “A mensagem toda tem sido que queremos regras claras,” disse Drew Rolle, sócio na Alliston & Bird especializado em leis de valores mobiliários e cripto, ao Decrypt. “Isso é o que torna tudo isso interessante.” Rolle afirmou que, à luz do acordo com Sun, os projetos de criptomoedas podem ter que continuar deduzindo por si próprios que tipos de tokens e vendas potencialmente acionam as leis de valores mobiliários — mesmo que a promessa da SEC de Trump fosse que a maioria dos tokens não deveria ser considerada valores mobiliários. Andrew Hinkes, sócio especializado em cripto na Winston & Strawn, concorda. Ele disse que o acordo da SEC com Justin Sun sugere que a agência agora acredita que tokens de criptomoedas podem ser vendidos de maneiras que acionam as leis de valores mobiliários, mesmo que os tokens em si não sejam valores mobiliários. “O fato de a SEC estar resolvendo essa ação sugere que ela acredita que os instrumentos em questão foram oferecidos em contratos de investimento na época relevante,” disse Hinkes ao Decrypt.

Ainda não se sabe se a SEC aplicará essa visão de forma ampla ou se foi uma exceção no caso de Justin Sun. Mas o movimento pode impactar imediatamente outros litígios — como ações privadas movidas por detentores de TRX contra Sun. “Não me surpreenderia se possíveis reclamantes usassem isso como referência,” disse Rolle.