Fonte: Podcast New Era Finance
Data de transmissão: 10 de março
Organizado por: Felix, PANews
O diretor de informações da Bitwise, Matt Hougan, gere 15 mil milhões de dólares em ativos criptográficos. Em sua participação no podcast New Era Finance, Hougan analisou profundamente a situação atual do mercado, acreditando que o pico ocorrerá em dezembro de 2024, e não quando o Bitcoin atingir uma nova máxima de 125 mil dólares; o processo de saída do mercado bear será mais lento e mais penoso do que em ciclos anteriores; o próximo mercado será uma nova alta de baixa volatilidade, com crescimento lento. Além disso, Hougan considera que o Ethereum está subvalorizado e apresentou os “Quatro Grandes Reis” das criptomoedas. A seguir, os destaques do diálogo.
Queda do Bitcoin foi causada por pressão de venda de longs, não por derivativos
Apresentador: Quais foram as razões para a forte queda do Bitcoin nos últimos meses? Foi causada pelos chamados “Bitcoin de papel (derivativos)”?
Matt Hougan: Eu sou totalmente contra essa ideia. A queda do preço do Bitcoin ocorreu principalmente porque muitos detentores, antecipando o ciclo de quatro anos, venderam seus Bitcoins antecipadamente ou usaram estratégias de cobertura com opções para vender os lucros potenciais. Os dados na blockchain não mostraram uma venda em massa porque muitas operações foram feitas por meio de estratégias de opções. Embora essas operações sejam consideradas “fictícias”, sua essência é que os longs decidiram vender, levando à forte queda de preço.
Apresentador: Mas muitos entusiastas de Bitcoin são contra os “Bitcoin de papel”, achando que eles interferem no mercado livre.
Matt Hougan: Entendo essa preocupação, mas a realidade é que a maior parte dos derivativos acaba se convertendo em demanda real. Por exemplo, alguém que faz uma posição longa no mercado de futuros, para hedge, geralmente precisa comprar Bitcoin real equivalente na outra ponta. Claro, em situações extremas, como a grande queda de 10 de outubro, os derivativos realmente ampliaram a volatilidade por meio de “liquidações em cascata”, o que piora a situação a curto prazo. Mas, a longo prazo, esses contratos se liquidam em Bitcoin real. A principal razão para a queda de quase 50% do Bitcoin ainda é que as pessoas venderam seus Bitcoins.
Apesar de desconectado do ouro, Bitcoin é otimista a longo prazo
Apresentador: Na sua visão, qual foi o impacto da recente alta do ouro no Bitcoin a curto prazo?
Matt Hougan: Ela teve impacto significativo, principalmente de duas formas. Primeiro, o foco mudou para ouro e IA. Segundo, a força do ouro, enquanto o Bitcoin enfraqueceu, quebrou a narrativa. Investidores institucionais perguntam: “Se o Bitcoin é o ouro digital, por que ele caiu enquanto o ouro subiu?”
Explicar esse fenômeno leva tempo. Desde que, em 2022, os EUA confiscaram reservas de moeda estrangeira da Rússia, as compras globais de ouro pelos bancos centrais aumentaram de 400 toneladas para mais de 1000 toneladas. Mas os bancos centrais ainda não começaram a comprar Bitcoin. O Bitcoin está em seu ciclo de quatro anos de correção, coincidindo com anos de forte compra de ouro pelos bancos centrais, o que causou divergência nas tendências.
Isso não significa que o Bitcoin não seja promissor. O mundo continua digitalizando, os jovens confiam mais em ativos digitais; além disso, em 2004, quando ETFs de ouro foram lançados, o valor de mercado do ouro era de 2,5 trilhões de dólares, agora ultrapassa 30 trilhões. Isso mostra que o mercado de reserva de valor está crescendo rapidamente, e a participação do Bitcoin também aumentará. Portanto, do ponto de vista de potencial de valorização, o Bitcoin é atualmente mais atraente que o ouro.
Investidores de varejo esgotaram suas armas, fundos institucionais impulsionam o mercado lento de alta do Bitcoin
Apresentador: Apesar da teoria do ciclo de quatro anos indicar que o Bitcoin atingirá um pico de 125 mil dólares, por que você acredita que o topo será em dezembro de 2024?
Matt Hougan: Porque há dois mercados distintos. Um é o mercado institucional, que está começando a montar posições; o outro é o investidor tradicional de ciclo de quatro anos. Se analisarmos os dados, veremos que, a partir de dezembro de 2024, os investidores institucionais, via ETFs, estão comprando Bitcoin em grande quantidade, enquanto os detentores de longo prazo e os investidores de varejo estão vendendo em massa. Olhe para as altcoins como Avalanche, Sui, Aptos, que não têm ETF de proteção; desde 1º de janeiro de 2025, entraram em “inverno cripto”, com quedas de até 70%. Assim, os detentores de criptoativos estão na zona de fundo, com indicadores como RSI e índice de medo e ganância atingindo mínimos históricos. Portanto, não acredito que o ponto de inflexão seja em outubro. Acredito que os dados indicam que começou por volta de 1º de janeiro ou na época da posse de Trump. Além do ETF, tudo mais está em queda implacável.
Apresentador: Então, estamos realmente em um mercado de alta? Honestamente, o único motivo para a alta do Bitcoin é o ETF e a atração de mais instituições, senão não veríamos novas máximas históricas.
Matt Hougan: Isso é verdade, e é uma questão importante. Pode significar que o dinheiro de varejo, que impulsionou o boom cripto, já foi esgotado. Eles não têm mais recursos, especialmente após o FTX e a febre dos memes. O processo de saída do mercado bear será mais lento e penoso do que antes. Como o dinheiro de varejo pode estar escasso, o fluxo de fundos institucionais será lento e estável. Pode parecer entediante. Acredito que será um grande mercado de alta, mas talvez mais tranquilo e monótono do que os anteriores.
Apresentador: Talvez o mercado siga uma trajetória semelhante ao ouro, atingindo um pico nos próximos cinco anos.
Matt Hougan: Quem sabe? O mercado institucional está apenas começando. Embora nomes como Larry Fink (CEO da BlackRock) e Kevin Warsh (potencial presidente do Fed) apoiem publicamente o Bitcoin, o fluxo de capital institucional é lento, com investimentos pontuais a cada trimestre. Isso é bem diferente do fluxo de capital especulativo de antes. Minha hipótese básica é que estamos entrando em um novo ciclo de alta com menor volatilidade e crescimento lento, especialmente para o Bitcoin.
Apresentador: Como o cenário atual de ETFs se compara ao momento do lançamento? Ainda há otimismo sustentável, apesar do colapso do mercado ou do evento de 10 de outubro?
Matt Hougan: Sim, o otimismo persiste, com algumas ressalvas. Quanto às instituições, elas ainda não completaram suas alocações. E a questão de “por que o ouro sobe e o Bitcoin não” também persiste, mas a resposta é simples, não é uma objeção real. A verdadeira preocupação é a computação quântica.
Adoção do Bitcoin requer educação de longo prazo, stablecoins são a tábua de salvação
Apresentador: Apesar dos fundamentos do Bitcoin estarem mais fortes do que nunca, a percepção do público geral está mais negativa do que nunca. Como podemos reverter essa narrativa e fazer as pessoas perceberem que agora é o momento de prestar atenção no Bitcoin?
Matt Hougan: Acredito que essa reversão já está acontecendo. Isso ocorre porque muitas figuras respeitadas estão falando sobre Bitcoin. Você ouve Larry Fink, CEO da BlackRock, falar sobre Bitcoin. Ouve Kevin Warsh, que pode ser o próximo presidente do Fed, dizer: “Se você tem menos de 40 anos, Bitcoin é seu ouro”. Ouve Ray Dalio falar que deve manter 15% em ouro e Bitcoin. Essas pessoas são líderes de pensamento que estão mudando a percepção pública. Para o público comum, é um processo de educação contínua, mostrando o quão ruim é o sistema de moeda fiduciária e as maravilhas que o Bitcoin oferece. É um processo. Para os gestores de fundos globais, a reputação do Bitcoin está melhor do que nunca. Estou no setor de criptomoedas há oito anos, e sua situação atual é a melhor de todas.
Apresentador: Concordo, parece que tudo virou de cabeça para baixo. Antes, o foco era nos investidores de varejo; agora, vemos o foco nas instituições, com os varejistas seguindo. Você acha que as stablecoins terão grande impacto na adoção do Bitcoin?
Matt Hougan: Com certeza, seu impacto é enorme. Nos últimos anos, todos interagirão com stablecoins e ativos tokenizados. Isso se tornará tão comum quanto usar WhatsApp. A popularização de tokens e stablecoins também facilitará a entrada das pessoas no ecossistema de ativos digitais, aproximando-as do Bitcoin, com o conceito de riqueza digital se tornando mais familiar. Se você pudesse fazer um gesto e dar a todos no mundo uma carteira de criptomoedas, acha que isso seria bom ou ruim para o Bitcoin? Obviamente, seria ótimo, pois aproximaria mais pessoas da posse de Bitcoin.
Para bilhões de pessoas sem conta bancária, as stablecoins são uma tábua de salvação. Gigantes de pagamentos como Stripe estão investindo pesado nesse setor. Ainda mais, a Meta planeja lançar stablecoins no Facebook, WhatsApp e Instagram, dando acesso a 3 bilhões de pessoas ao dinheiro digital. Mesmo que apenas 10% delas comprem Bitcoin, será um mercado adicional enorme.
Apresentador: Vamos falar de política e regulação. Desde que Trump assumiu, a tão esperada “reserva estratégica de Bitcoin” ainda não teve novidades?
Matt Hougan: As pessoas podem estar um pouco ansiosas. O governo é muito mais lento que os investidores de varejo. Uma decisão dos investidores de varejo pode acontecer em um minuto, enquanto o banco central leva anos. Mas há boas notícias: a troca na liderança da SEC, que não processa mais as 12 maiores empresas de criptomoedas; a Lei GENIUS, que encerrou políticas discriminatórias contra empresas de criptografia. Agora, o foco principal é a Lei CLARITY no Congresso, que, se aprovada, fará com que os grandes bancos de Wall Street entrem de fato no mercado em grande escala.
Não se preocupe com ataques quânticos, Bitcoin pode se beneficiar da febre de IA
Apresentador: Como você vê a ameaça da computação quântica?
Matt Hougan: A computação quântica é um “FUD (medo) de nível institucional”. Embora exista risco, o Bitcoin pode ser atualizado. Se a computação quântica realmente pudesse quebrar o Bitcoin facilmente, os códigos nucleares e o sistema bancário já teriam colapsado; na verdade, o Bitcoin é o que menos precisa de preocupação.
Apresentador: Quanto à IA, muitos dizem que os mineradores estão transferindo sua capacidade de mineração de Bitcoin para IA.
Matt Hougan: Isso é um fenômeno extremo. Se os ativos usados na IA gerarem mais lucro, os mineradores irão buscar isso, mas não estou preocupado. Se muitos migrar para IA, a dificuldade de mineração do Bitcoin diminuirá, os custos cairão e a margem de lucro aumentará. Nos últimos 16 anos, o sistema se autocorrigiu várias vezes, mesmo diante de repressões estatais e fuga de hashpower. Assim será pelos próximos 160 anos.
Apresentador: De que forma a IA afetará a economia? Pode causar uma grande deflação?
Matt Hougan: Ninguém sabe ao certo. Mas, independentemente do cenário, os benefícios acabarão voltando ao Bitcoin. Se a IA apenas aumentar a eficiência produtiva, a economia irá bem, beneficiando ativos de risco como o criptográfico. Em um cenário extremo de apocalipse, onde a IA substitui todos os empregos e causa uma deflação massiva, o governo teria que imprimir dinheiro desenfreadamente, inflando os preços dos ativos, o que é extremamente favorável ao Bitcoin, que é escasso digitalmente. Minha hipótese básica é que a IA promoverá uma reestruturação empresarial fundamental, reduzindo custos e aumentando a riqueza global, o que também é bom para as criptomoedas.
Diversos fatores impulsionam a recuperação cripto, finanças agentic e crescimento por meio de proxies
Apresentador: Quando se fala de inverno cripto, qual narrativa impulsionará a recuperação?
Matt Hougan: Nunca é apenas uma coisa só. A ascensão das “finanças agentic (agente)” (finanças com autonomia), o crescimento do DeFi institucional (como empréstimos, que ultrapassam trilhões de dólares), o ciclo de quatro anos, cortes de juros mais dovish do que o esperado, a redução do risco quântico, o crescimento de stablecoins e ativos tokenizados, a aprovação da Lei Clarity, tudo isso se combina. Esses fatores positivos, juntos, impulsionarão a saída do mercado bear.
Apresentador: Por que as finanças agentic terão impacto nos tokens?
Matt Hougan: Grandes gigantes de pagamentos, como Stripe, afirmam em suas cartas anuais que as finanças agentic dominarão a maior parte das transações na internet, tudo acontecerá na blockchain e com stablecoins. As IA agentificadas não abrirão contas no JPMorgan, apenas criarão carteiras de stablecoins. Quando representarem a maior parte da atividade econômica, isso criará uma enorme engrenagem de crescimento.
Ethereum está subvalorizado, os “Quatro Grandes Reis” das criptomoedas
Apresentador: Então, projetos como Near, que constroem tecnologia de alta qualidade no ecossistema, são muito relevantes. Além disso, o mercado está subestimando o Ethereum?
Matt Hougan: Sim, o mercado atualmente subestima Ethereum e Solana, que são os principais players. Tenho grande confiança no Ethereum, com Vitalik voltando à comunidade como força principal e um roteiro de entregas mais rápido. Como líder em tokens e ativos tokenizados, está conquistando a maior parte da autorização institucional.
Solana também pode se beneficiar de sua posição de desafiante no mercado. Quando converso com instituições, antes eles focavam apenas em Bitcoin, agora a distribuição de interesse é aproximadamente 50/50 (metade Bitcoin, metade em ETH e SOL).
Apresentador: Sou apoiador do Chainlink há nove anos. Muitos focam apenas no preço do token, ignorando a complexidade de sua tecnologia subjacente. Por que você é tão otimista com ele?
Matt Hougan: Acredito que os “Quatro Grandes Reis” das criptomoedas são: BTC, ETH, SOL e LINK. Investidores institucionais podem nem saber o que é uma “oracle” (previsão de dados), mas estão perdendo tudo isso.
Minha lógica é simples: blockchains cada vez mais interagirão com o mundo real, e a Chainlink domina cerca de 75% do mercado, conectando dados, auditorias e pontes entre blockchains. Se fosse uma empresa tradicional de software, seria uma das ações de tecnologia mais quentes atualmente. A Chainlink não é mais popular apenas por sua tokenomics, que parece complexa para o público comum. Mas, ao entender que “conectar o mundo real por meio de pontes” é seu núcleo de negócio, seu valor dominante e sua liderança se tornam evidentes.
Conselhos para jovens investidores
Apresentador: Se um jovem de 25 anos quer entrar no mercado agora, que conselho você daria?
Matt Hougan: Primeiro, compre algumas criptomoedas, mas evite Meme coins. Jovens de 25 anos têm um horizonte de longo prazo, então aloque a maior parte em um portfólio diversificado de fundos de índice de criptomoedas e mantenha por muito tempo. Além disso, dedique tempo para entender algumas ativos específicos e investir neles. Mesmo que o investimento não gere lucros extraordinários, o processo de aprendizado ao longo do tempo trará um retorno cognitivo enorme. O mais importante é investir com “relevância pessoal”.
Apresentador: Como você mantém a racionalidade diante das oscilações de mercado, cheias de ruído externo?
Matt Hougan: Meu horizonte de tempo de investimento é de “dez anos”. Se você perguntar aos mais pessimistas do mercado cripto, eles ainda dirão que, daqui a dez anos, o Bitcoin será maior, as stablecoins serão mais presentes, e a tokenização será ampla. Então, as oscilações atuais são apenas ruído.
Tive a sorte de passar por duas crises de inverno cripto. A primeira foi a mais difícil, mas, ao entender os drivers de longo prazo das criptomoedas e perceber que elas ainda existem, as oscilações deixam de ser um problema. Foque no “grande prêmio de dez anos”, não no prêmio de dez minutos.
