A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou uma alteração de regra em 18 de março de 2026, permitindo que a Nasdaq suporte a negociação de ações tokenizadas, possibilitando que participantes elegíveis liquidem negociações de ações em forma tokenizada através de um programa piloto operado pela Depository Trust Company (DTC), uma subsidiária da DTCC.
Sob o framework, ações tokenizadas terão a mesma prioridade de ordem e execução que ações tradicionais, com os mesmos símbolos, números CUSIP e direitos dos acionistas. O piloto inicialmente cobre valores mobiliários do índice Russell 1000 e fundos negociados em bolsa (ETFs) que acompanham benchmarks principais como o S&P 500 e Nasdaq 100.
A aprovação segue a proposta da Nasdaq de setembro de 2025 e marca um passo importante na integração da infraestrutura de liquidação baseada em blockchain no mercado de ações dos EUA.
Estrutura do Programa Piloto de Tokenização DTC
Autorização e Escopo do Programa
A SEC emitiu uma isenção de ação sem objeções ao DTC em 11 de dezembro de 2025, permitindo um programa piloto de três anos para tokenização de valores mobiliários. Sob o programa, os participantes do DTC podem optar por registrar seus direitos de valores mobiliários usando tecnologia de livro-razão distribuído como “Direitos Tokenizados” ao invés de apenas por um livro-razão centralizado.
Para participar, os membros do DTC devem registrar carteiras digitais junto ao DTC, que realiza uma triagem para garantir conformidade com leis aplicáveis, incluindo requisitos de combate à lavagem de dinheiro. Após o registro, os participantes podem solicitar que valores mobiliários elegíveis mantidos em seu nome no livro-razão sejam convertidos em Direitos Tokenizados armazenados em suas carteiras registradas.
Processo de Tokenização e Des-tokenização
Ao receber uma solicitação válida de tokenização, o DTC debita os valores mobiliários da conta de livro-razão do participante e credita-os a uma “Conta Omnibus DTC” separada que mantém todos os valores mobiliários tokenizados. Imediatamente após o crédito, a carteira registrada do participante recebe um token recém-criado utilizando uma blockchain aprovada pelo DTC, representando propriedade livre e clara do valor mobiliário referenciado sob os Artigos 8 e 9 do Código Comercial Uniforme.
Participantes ou seus clientes podem transferir tokens diretamente para a carteira registrada de outro participante sem envolvimento do DTC, permitindo execução e liquidação 24/7. Para a des-tokenização, os participantes podem instruir o DTC a creditar os valores mobiliários de volta ao livro-razão, momento em que o DTC “queima” os tokens, debita os valores mobiliários da conta omnibus e credita-os na conta de livro-razão do participante.
Valores Mobiliários Elegíveis para Negociação Tokenizada
Cobertura Inicial
O programa piloto limita os valores mobiliários elegíveis a:
- Valores mobiliários do índice Russell 1000 na data de lançamento, além de quaisquer adições posteriores (independentemente de remoções subsequentes)
- Valores mobiliários do Tesouro dos EUA (títulos, notas e bills)
- ETFs que acompanham principais índices como o S&P 500 e Nasdaq-100, desde que esses valores sejam elegíveis para tokenização
Estes valores foram selecionados devido à profundidade e liquidez de seus mercados de negociação, tornando improvável que Direitos Tokenizados influenciem materialmente os preços, e qualquer erro operacional provavelmente não afetará a estabilidade do mercado mais amplo.
Expansão Futura
O DTC espera expandir o universo de valores mobiliários elegíveis após adquirir experiência com o programa piloto.
Mecânica de Negociação e Liquidação
Integração na Livro de Ordens
Sob a alteração de regra aprovada pela Nasdaq, valores mobiliários tokenizados negociam na mesma livro de ordens e com a mesma prioridade de execução que ações tradicionais. Participantes do mercado elegíveis ao piloto DTC podem optar por liquidação tokenizada ao indicar preferência na entrada da ordem; se o participante ou o valor mobiliário forem inelegíveis, a negociação padrão de liquidação será aplicada.
Consistência Regulamentar
A SEC enfatizou que valores mobiliários tokenizados continuam sujeitos às leis de valores mobiliários existentes, com vigilância, reporte de dados e prazos de liquidação inalterados. As ações tokenizadas devem oferecer aos acionistas os mesmos direitos e privilégios que ações negociadas regularmente, incluindo direitos de voto e direito a dividendos.
Contexto da Indústria e Iniciativas Paralelas
Desenvolvimentos Liderados por Bolsas
A aprovação da Nasdaq segue um movimento mais amplo de empresas de criptomoedas e instituições financeiras tradicionais defendendo valores mobiliários tokenizados. Em março de 2026, a Nasdaq anunciou uma parceria com a exchange de criptomoedas Kraken para construir uma “porta de transformação de ações”, combinando a infraestrutura de mercado regulada da Nasdaq com o framework xStocks da Kraken para permitir que ações tokenizadas se movam entre ambientes institucionais e redes de finanças descentralizadas.
A Nasdaq também revelou uma parceria com a plataforma de liquidação tokenizada Seturion, do grupo Boerse Stuttgart, para conectar suas plataformas de negociação europeias à infraestrutura de liquidação de valores mobiliários tokenizados.
A concorrente Intercontinental Exchange (ICE), proprietária da Bolsa de Nova York, anunciou no início de 2026 que desenvolveu uma plataforma para negociação e liquidação on-chain de valores mobiliários tokenizados, buscando aprovações regulatórias.
Orientação da SEC sobre Valores Mobiliários Tokenizados
Em 28 de janeiro de 2026, a equipe da SEC emitiu uma declaração esclarecendo que a tokenização altera a “infraestrutura” mas não o perímetro regulatório — valores mobiliários tokenizados continuam sujeitos às mesmas leis federais de valores mobiliários que os tradicionais. A orientação distinguiu entre valores mobiliários tokenizados “patrocinados pelo emissor” (criados pelo emissor original ou seu agente) e “patrocinados por terceiros” (criados por entidades não afiliadas), sendo que estes últimos levantam questões distintas sob as leis de valores mobiliários.
O presidente da SEC, Paul Atkins, indicou que a agência planeja solicitar comentários públicos sobre uma variedade de tópicos relacionados à futura regulamentação, incluindo uma possível “exceção de inovação” para valores mobiliários on-chain. Atkins afirmou: “Acredito fortemente que precisamos de uma base sólida, dar certeza às pessoas, atrair novamente investidores para os EUA, trabalhar em produtos inovadores e tornar nosso sistema financeiro mais eficiente e menos arriscado.”
Perguntas Frequentes
O que são valores mobiliários tokenizados?
Valores mobiliários tokenizados são instrumentos financeiros que atendem à definição de “valor mobiliário” sob as leis federais de valores mobiliários, mas são formatados como, ou representados por, criptoativos com registros de propriedade mantidos total ou parcialmente em uma ou mais redes blockchain. A tokenização altera a mecânica de registro e liquidação — a “infraestrutura” — mas não modifica a aplicação das leis de valores mobiliários ou os direitos dos acionistas.
Quais valores mobiliários são elegíveis para negociação tokenizada no piloto?
O piloto inicial cobre valores mobiliários do índice Russell 1000, valores do Tesouro dos EUA e ETFs que acompanham principais índices como o S&P 500 e Nasdaq 100. O DTC espera expandir os valores mobiliários elegíveis após adquirir experiência operacional.
Como a negociação de valores mobiliários tokenizados difere da negociação tradicional?
Valores mobiliários tokenizados negociam na mesma livro de ordens, com o mesmo símbolo, CUSIP e prioridade de execução que ações tradicionais. A principal diferença é que participantes elegíveis podem optar por liquidação em forma tokenizada através do programa piloto do DTC, possibilitando liquidação potencial 24/7 e transferências peer-to-peer diretas entre carteiras registradas. No entanto, a vigilância, reporte de dados e supervisão regulatória permanecem inalteradas.
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