Bitcoin BTC$68.953,10 está a mostrar-se mais resistente do que os ativos tradicionais de refúgio seguro, como ouro e prata, que estão sob pressão devido a saídas de capitais, encerramentos de posições e deterioração da liquidez, segundo o banco de investimento de Wall Street, JPMorgan.
" A deterioração das condições de liquidez no ouro fez com que a sua abrangência de mercado caísse abaixo da do bitcoin atualmente", escreveram os analistas liderados por Nikolaos Panigirtzoglou no relatório de quarta-feira.
O bitcoin tem mostrado uma resiliência relativa nas últimas semanas, após o início da guerra no Irão, mesmo após uma forte correção desde os máximos históricos de outubro.
A criptomoeda inicialmente caiu acentuadamente juntamente com ativos de risco mais amplos, chegando brevemente à faixa dos $60.000 e desencadeando liquidações em massa, à medida que os investidores aceleraram a desinvestir devido à incerteza geopolítica.
No entanto, a venda revelou-se de curta duração. Os preços estabilizaram-se desde então na faixa dos $60.000 a $70.000, mesmo com as tensões a persistirem e os preços do petróleo a ultrapassarem os $100 por barril.
A ação dos preços sugere que o bitcoin está a comportar-se menos como um refúgio seguro puro na fase de choque imediato e mais como um ativo macro de alta beta, vendendo inicialmente, depois encontrando suporte à medida que os fluxos retornam e os detentores de longo prazo entram em ação após o pânico diminuir.
O ouro caiu cerca de 15% até à data, revertendo uma rally congestionada que levou os preços a máximos históricos perto de $5.500 em janeiro. A prata, que atingiu um pico perto de $120, seguiu um caminho semelhante de baixa. Os analistas da JPMorgan atribuíram a venda ao aumento das taxas de juro, a um dólar americano mais forte e à realização de lucros por parte de investidores tanto de retalho quanto institucionais.
Os dados de fluxos reforçam a mudança. Os ETFs de ouro tiveram quase $11 mil milhões de saídas nos primeiros três semanas de março, enquanto os fluxos de entrada em ETFs de prata desde o verão passado foram revertidos, disse o relatório. Em contraste, os fundos de bitcoin continuaram a atrair fluxos líquidos positivos durante o mesmo período.
Os dados de posicionamento contam uma história semelhante. A proxy da JPMorgan para a atividade institucional, baseada no interesse aberto de futuros na Chicago Mercantile Exchange (CME), mostra um aumento acentuado na exposição ao ouro e à prata até ao final de 2025 e início de 2026, seguido de uma forte diminuição desde janeiro, à medida que os investidores cortam posições. O posicionamento em futuros de bitcoin, por outro lado, permaneceu relativamente estável nas últimas semanas.
Os sinais de momentum também divergem. O banco observou que investidores que seguem tendências, como os Consultores de Comércio de Commodities (CTAs), reduziram agressivamente a exposição ao ouro e à prata, com indicadores a oscilar de sobrecomprados para abaixo do nível neutro. Essa mudança de posicionamento provavelmente agravou as recentes quedas de preço. O momentum do bitcoin, por sua vez, está a recuperar de condições de sobrevenda para níveis neutros, sugerindo que a pressão de venda pode estar a diminuir.
As condições de liquidez também evidenciam essa divergência. A abrangência de mercado do ouro deteriorou-se a tal ponto que agora fica atrás do bitcoin, uma reversão da relação habitual. A liquidez da prata enfraqueceu ainda mais, com uma profundidade de mercado mais fina, agravando os movimentos de preço recentes, acrescentou o relatório.
A maior criptomoeda do mundo estava a negociar cerca de $69.000 no momento da publicação. O ouro negociava a cerca de $4.450/oz, e a prata a $69/oz.
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