😎 A TETHER ESTÁ EM PROBLEMAS?

Arthur Hayes ( antigo CEO da BitMEX ) argumenta que a Tether é muito arriscada porque detém cerca de 22,8 bilhões de dólares em Bitcoin e ouro.

O raciocínio de Hayes é o seguinte:
•Ativos totais da Tether: $181,2 bilhões
•Passivos: $174.4 bilhões (o total de USDT em circulação)
•Reservas excedentes: $6.78 bilhões

No papel, isso parece seguro porque a Tether detém mais ativos do que a quantidade de USDT que precisa para respaldar. A Tether ganha lucros massivos com altas taxas de juros ao manter títulos do Tesouro dos EUA. Mas à medida que as expectativas de cortes de taxa aumentam, os lucros da Tether com os títulos do Tesouro diminuirão, portanto, a empresa tem buscado rendimentos alternativos investindo parte de seu capital em ouro, Bitcoin e outros ativos.

No entanto, Hayes argumenta que se o Bitcoin e o ouro caírem 30%, a Tether perderia aproximadamente 6,8 bilhões de dólares — quase igual ao seu excedente de reservas de 6,78 bilhões de dólares. Segundo ele, isso poderia eliminar o colchão e deixar o USDT subcolateralizado em cerca de $200 milhões.

Isto gerou um forte debate na comunidade. Alguns chamam-lhe FUD, outros estão genuinamente preocupados. Como de costume, a verdade está algures no meio.

O ponto chave é que o relatório de reservas verificado pela BDO reflete apenas uma única entidade legal — Tether International, S.A. de C.V. (El Salvador), a empresa que apoia diretamente o USDT.

Não inclui outras subsidiárias da Tether ou os enormes lucros gerados pelo grupo Tether mais amplo. Segundo o CEO da Tether e relatórios anteriores, a Tether ganha mais de $10 bilhões por ano com Títulos do Tesouro e detém mais de $30 bilhões em ativos a nível de grupo — nenhum dos quais aparece no relatório de reservas da USDT. Portanto, mesmo que o Bitcoin e o ouro caiam drasticamente, a Tether poderia teoricamente reabastecer o buffer de reservas usando lucros corporativos ou capital a nível de grupo. Isso explica por que a Tether sobreviveu a cada grande colapso de mercado de 2018 até o colapso da Luna em 2022 e a crise bancária de 2023. A USDT às vezes se desanexa durante o pânico, mas sempre se recupera rapidamente — e, mais importante, a Tether nunca se recusou a um resgate de USDT para USD.

Em resumo, o excedente de reservas de $6,78 bilhões pode flutuar com o preço do Bitcoin e do ouro, mas a Tether tem muito mais capital nos bastidores, portanto o risco de insolvência devido à volatilidade normal do mercado é provavelmente exagerado. Por outro lado, dizer que não há preocupação nenhuma também seria impreciso.

A realidade é que ainda não temos total transparência sobre os $30 bilhões em capital a nível de grupo. Eles podem estar a manter mais tesourarias ou a investir em outros negócios. Simplesmente não temos a imagem completa porque a Tether atualmente emite atestações, não auditorias completas — embora isso possa mudar em breve, pois a Genius Act exigirá auditorias obrigatórias.$usdt