O mercado de obrigações do governo do Japão está a experimentar algo que raramente se vê—uma crise de liquidez que está a atingir mínimos históricos. A venda acentuada desta semana expôs o que os traders estão a chamar de uma greve dos compradores, com fluxos massivos a afastar-se do refúgio tradicional. O resultado? Os rendimentos de obrigações de prazo superlongo estão a disparar para níveis que não eram vistos há anos.

O que isto significa? Quando os compradores recuam das obrigações do governo, está a ocorrer uma mudança fundamental na forma como o capital é alocado nos mercados. Não é apenas um problema japonês—este tipo de stress de mercado normalmente repercute nos sistemas financeiros globais, afetando tudo, desde as avaliações cambiais até às correlações de ativos.

Para aqueles que acompanham as tendências macroeconómicas, esta deterioração da liquidez indica que os investidores estão a reavaliar o apetito pelo risco e a reposicionar as carteiras. A questão agora: o que acontece quando os refúgios tradicionais perdem o seu apelo? Esse é o tipo de ponto de inflexão que move os mercados.