Como os investidores experientes usam o valor da empresa para identificar melhores negócios

Quando avalia se uma empresa está realmente subvalorizada, o preço das ações sozinho não conta toda a história. É aqui que entra o valor da empresa—uma métrica que oferece uma imagem muito mais clara do que realmente está a pagar por um negócio.

Pense desta forma: se comprasse um carro usado por 10.000€ mas encontrasse 2.000€ em dinheiro no porta-luvas, o seu custo real desceria para 8.000€. A mesma lógica aplica-se à compra de uma empresa. O valor da empresa representa o preço de aquisição verdadeiro ao considerar tanto o que está a pagar quanto os ativos líquidos que compensam esse custo.

A Matemática por Trás do Valor da Empresa

A fórmula é simples:

Valor da Empresa = Capitalização de Mercado + Dívida Total − Caixa

Para calculá-lo, comece com a capitalização de mercado ( ações em circulação × preço atual da ação), adicione toda a dívida de curto e longo prazo do balanço, e depois subtraia as reservas de caixa líquidas da empresa.

Por que subtrair o caixa? Porque um comprador poderia usar esses fundos líquidos para ajudar a pagar a aquisição, reduzindo o custo real. Por outro lado, a dívida é adicionada porque quem compra a empresa herda a obrigação de a pagar. Isto é fundamentalmente diferente do valor contabilístico, que simplesmente subtrai o passivo total do ativo total sem considerar o sentimento do mercado.

Porque Esta Métrica É Mais Importante do Que Pensa

Valor da empresa é particularmente poderoso quando combinado com outras métricas financeiras. Considere o rácio preço-vendas (P/S)—ele divide a capitalização de mercado pela receita. Mas se substituir pelo valor da empresa, obtém o EV/Vendas (EV/S), que oferece uma imagem mais completa ao incluir dívida e caixa.

O mesmo princípio aplica-se às medidas de rentabilidade. EV/EBITDA (valor da empresa dividido pelo lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) fornece uma visão mais profunda do que os múltiplos tradicionais de lucros, pois elimina o ruído da estrutura de capital e das opções contabilísticas. De forma semelhante, EV/EBIT exclui os efeitos de depreciação e amortização.

Calcular EBITDA é simples:

EBITDA = Lucro Operacional + Juros + Impostos + Depreciação + Amortização

Um Cenário do Mundo Real

Vamos supor que uma empresa tem uma capitalização de mercado de $10 mil milhões, possui $5 mil milhões em dívida, e mantém $1 mil milhões em caixa. O valor da empresa fica em $14 mil milhões.

Agora, suponha que esta empresa gerou $750 milhão em EBITDA. Dividindo $14 mil milhões por $750 milhão, obtemos um múltiplo EV/EBITDA de 18,6x. Se isso é atrativo ou não depende inteiramente do setor. Uma empresa de software a negociar a 18,6x EBITDA pode ser uma pechincha, enquanto o mesmo múltiplo para um negócio de retalho indicaria sobrevalorização.

As Vantagens e Desvantagens Desta Abordagem

As vantagens são claras: valor da empresa oferece aos investidores uma visão mais holística da saúde financeira e ajuda a identificar preços incorretos em diferentes setores e estruturas de capital.

Mas há um problema. A métrica inclui dívida sem explicar como a empresa a gere ou a utiliza de forma eficaz. Isto torna-se especialmente problemático em setores intensivos em capital, como manufatura ou petróleo e gás, onde níveis elevados de dívida são necessários apenas para operar. Usar valor da empresa nestes setores pode distorcer a sua análise e levar a uma má avaliação de se uma empresa é realmente cara ou barata.

A Maneira Inteligente de Usar Esta Métrica

A melhor prática é sempre comparar os múltiplos do valor da empresa de uma empresa com as médias do setor. Uma empresa de manufatura com EV/EBITDA de 12x pode ser razoável se a média do setor for 11x, mas pareceria cara em comparação com uma empresa de tecnologia com múltiplos idênticos. O contexto é tudo.

Ao compreender o valor da empresa e aplicá-lo de forma ponderada juntamente com benchmarks do setor, pode ir além das métricas de preço superficiais e tomar decisões de investimento mais informadas. As camadas adicionais de informação—obrigações de dívida e reservas líquidas—fazem dele uma das ferramentas mais úteis no arsenal de um investidor.