A rentabilidade dos títulos do governo japonês a 10 anos (JGB) registou um aumento significativo. Em 20 de janeiro de 2026, a variação intradiária superou os 12,5%, aproximando-se do nível de 2,30%, atingindo um intervalo de máximos desde 1999. Esta mudança reflete o efeito combinado de múltiplos fatores.

Do ponto de vista político, a primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi, promoveu um plano de estímulo fiscal mais agressivo, incluindo a intenção de ajustar o imposto sobre vendas de alimentos (de 8% para 0%) para aliviar a pressão sobre os preços, ao mesmo tempo que anunciou a dissolução da Câmara dos Deputados e a antecipação das eleições gerais. Espera-se que estas medidas ampliem ainda mais o défice fiscal, sendo que a dívida pública do Japão já ultrapassa os 250% do PIB, situando-se num nível bastante elevado.

Um efeito de cadeia mais profundo reside no papel do Japão como credor global importante. Nos últimos 20 anos, a política de afrouxamento monetário do Banco do Japão manteve a rentabilidade dos títulos do governo em níveis baixos ou até negativos. Neste ambiente, o capital japonês tem fluído em grande quantidade para ativos no exterior. Agora, com a subida da rentabilidade dos títulos, há uma pressão para uma nova realocação de fundos, tornando inevitável a tendência de retorno de capital ao exterior.

Isto introduz uma nova variável nos mercados globais. Como comprador estável ao longo dos anos, a redução de investimentos por parte dos investidores japoneses pode exercer pressão de baixa sobre o mercado global de obrigações. Simultaneamente, as expectativas de políticas tarifárias de Trump, os sinais de aperto gradual do Banco do Japão e outros fatores de pressão estão a reconfigurar o padrão de fluxo de capitais a nível mundial.