O funcionamento da geração de rendimento com stablecoins afinal como funciona? Muitas pessoas sabem que certos protocolos podem oferecer retornos anuais consideráveis para stablecoins, mas poucos realmente compreendem de onde vem esse dinheiro.

Resumindo, esse sistema empresta conceitos do setor financeiro tradicional de "desalinhamento de prazos" — adaptando-os para a blockchain. Analisei cuidadosamente a cadeia de financiamento e descobri que os lucros das stablecoins vêm principalmente de três fontes: primeiro, do mercado de empréstimos, onde há quem precise de crédito; eles pagam juros que se tornam a fonte de rendimento do pool de juros, representando mais de 60%; segundo, das taxas de operação dos mineradores com alavancagem; terceiro, da divisão de multas geradas em eventos de liquidação.

Há um detalhe que vale a pena destacar. Analisei dados de uma liquidação específica e percebi que a multa cobrada pelo protocolo em uma única liquidação é aproximadamente 10% do valor da dívida, sendo que metade dessa multa entra no pool de estabilidade para reforçar os rendimentos, enquanto o restante é distribuído aos stakers. Ou seja, quanto mais volátil for o mercado, mais os participantes tendem a lucrar — para dizer de forma mais direta, isso é uma espécie de "troca de risco por retorno".

Porém, há um grande problema aqui. Quando a demanda por empréstimos em uma determinada blockchain começa a saturar e o crescimento desacelera, esse modelo de rendimento enfrenta dificuldades. O protocolo pode ser forçado a expandir para outras blockchains, introduzindo garantias cross-chain para manter os níveis de retorno, mas isso por sua vez traz novos riscos tecnológicos e de segurança.

Do ponto de vista competitivo, esses protocolos criam uma vantagem ao vincular profundamente um ativo nativo de uma blockchain — como derivativos de staking específicos dessa cadeia — construindo assim uma barreira de proteção única. Mas isso é uma espada de dois gumes: uma dependência excessiva do ecossistema aumenta o risco de concentração. Recentemente, eles começaram a testar a inclusão de derivativos de staking de outras cadeias como garantia, o que parece ser um movimento para diversificar o risco de dependência de uma única cadeia.

Há também uma questão regulatória que não pode ser ignorada: em algumas jurisdições, stablecoins que geram rendimento podem ser consideradas valores mobiliários pelos órgãos reguladores. Como essa postura evoluirá no futuro, é algo que requer atenção contínua.

Ao usar esses produtos, você valoriza mais a funcionalidade da stablecoin em si ou a capacidade de gerar rendimento por trás dela? A ponderação entre esses aspectos merece reflexão. De qualquer forma, o mercado apresenta riscos, e é fundamental entender bem o funcionamento de qualquer protocolo antes de participar.