O Bitcoin alcança uma vitória fundamental — Microstrategy fala positivamente sobre as perspetivas do mercado de empréstimos digitais

Microstrategy创设者兼会长的迈克尔·赛勒氏强调，比特币的真正成功不在于短期价格，而在于制度性和基础性采纳。2025年到2026年初，随着监管环境的完善、银行系统的整合和市场基础设施的成熟，整个行业迎来了积极的局面。赛勒氏在《What Bitcoin Did》播客的采访中，将这一变化定位为数字时代的转折点，并详细阐述了企业持有比特币作为资产负债表策略的合理性，而非单纯投机。

2025年机构采纳的历史性转折点——换句话说，基本面快速改善

据赛勒氏所述，2025年对行业而言不是“令人失望”，而是实现了基本面的历史性飞跃。持有比特币的企业数量从2024年的30～60家急剧增加到约200家。年初时，担保10亿美元比特币的贷款仅能获得相当于5美分的贷款，但到年底，美国主要银行中的大部分开始以IBIT（比特币现货ETF）为担保提供贷款，约四分之一的银行计划直接以比特币担保提供贷款。

2026年初，摩根大通和摩根士丹利正就比特币的买卖和结算进行协商。这些动向表明市场正朝着积极的方向演变。赛勒氏评价说，这是“资产商业化、全球化和制度化所需元素都已具备”的瞬间。

保险复苏到银行整合——监管和会计环境的剧变

对持有比特币的企业而言，最大障碍——监管和税务环境，在2025年得到了剧烈改善。保险的恢复具有象征意义。赛勒氏回忆起2020年购买比特币时，曾被保险公司解约，之后四年不得不以个人资产为公司投保。这一局面在2025年逆转，保险的恢复成为制度接受的标志。

公允价值会计（Fair Value Accounting）的引入，使企业可以正式确认比特币持有的利润。此前面临未实现资本利得税的问题，但财政部对银行资产负债表中加密资产的纳入发出了积极指导，CFTC（美国商品期货交易委员会）和SEC（美国证券交易委员会）的主席也表达了对比特币的支持。整体监管机构展现出推动比特币制度化的姿态。

短期预测到长期视角——4年移动平均线显示的看涨趋势

赛勒氏强调，关注短期价格波动是无益的。“试图预测100天的市场走势是徒劳的”，行业正“朝着正确的方向发展”。尽管比特币在2025年10月的第一周创下新高，但年底的价格变动不应否定整体的成功。

回顾历史，所有意识形态运动都需要十年级别的奉献。若以比特币的商业化为目标，评估90天或180天的成功与失败并非本质。通过四年移动平均线来看，比特币的表现“显示出相当强的看涨趋势”。过去90天的价格下跌反而成为“有远见的投资者增持比特币的绝佳机会”，赛勒氏如此表述。

比特币=数字时代的普遍资本——企业战略的范式转变

赛勒氏将持有比特币的企业战略比作“拥有电力基础设施的工厂”。电力作为普遍资本驱动所有机械运转，类似地，比特币是数字时代的普遍资本。即使亏损企业，只要在资产负债表中持有1亿美元比特币，且产生3000万美元资本利得，批评的焦点应是“持续亏损”而非“购买比特币”。

全球约有4亿企业，合理的问题是“为什么所有4亿企业都不能购买比特币”。既然没有替代资产，企业购买比特币是基于合理判断。盈利企业可以增加收益，亏损企业可以改善资产负债表。比特币持有作为战略，直接关系到企业价值的创造，这一逻辑的优势在于其明确性。

数字信贷市场的构想——Microstrategy的下一步挑战

Microstrategy的愿景是建立一个基于比特币的“数字信贷”市场，而非传统银行业。赛勒氏认为，“比特币是数字资本，而Microstrategy是数字信贷”，二者关系是战略的核心。

公司不进入银行业的原因在于保持专注和避免与客户的竞争。要实现变革全球货币系统、银行系统和信贷市场的宏伟愿景，业务焦点至关重要。增加美元准备金和比特币的原因，是为了提升企业在数字信贷市场中的信用能力。信用投资者更青睐高信用等级的资产，而非高波动性资产。若能占据美国债券市场的10%，其市场规模将达10万亿美元。

2026年，比特币价格预计在$89.18K（历史最高值$126.08K）左右波动，Microstrategy的数字信贷战略在监管机构的积极支持和市场基础设施的成熟背景下，正逐步进入实施阶段。赛勒氏指出，“行业正朝着正确的方向发展”，这一认识超越了短期价格波动，意味着制度性和结构性变革的积累。