#DeFi生态与应用 Ao ver este relatório da Goldman Sachs, a minha mente automaticamente recorda cada obstáculo que o caminho das criptomoedas percorreu na última década.

Ainda me lembro daquele ciclo de 2017, com ICOs a crescerem de forma selvagem, sem regulamentação, e qual foi o resultado? Muitos investidores foram apanhados de surpresa, os projetos fugiram e a confiança na ecologia colapsou. A bear market de 2018 foi tão profunda quanto a fragilidade da base de confiança que tinha sido estabelecida na altura. Depois, a explosão do DeFi em 2020-2021 parecia próspera, mas por baixo faltava sempre uma certeza regulatória, os grandes fundos institucionais permaneciam à margem a observar, e no final não conseguiram evitar a queda do Luna ou o colapso da FTX — as grandes instituições ainda estavam à espera, a observar.

Agora, o ponto de vista mudou. Os dados que a Goldman Sachs menciona são bastante reveladores: 35% das instituições consideram a incerteza regulatória como a principal barreira, o que significa que a história destes mais de cinco anos não foi em vão, o mercado finalmente ouviu. Desde a mudança de atitude da SEC, ao avanço na legislação da estrutura de mercado, até às aplicações reais que se estendem do trading à infraestrutura — isto não é um novo ciclo, é uma mudança estrutural.

Os obstáculos que o ecossistema DeFi enfrentou ao longo destes anos, de desorganizado a organizado, provam precisamente uma coisa: a liberdade sem regulamentação é apenas efémera, os projetos que realmente sobrevivem são aqueles que podem operar continuamente dentro de um quadro de regras. Os projetos de infraestrutura podem parecer entediantes agora, mas conseguem atravessar ciclos precisamente porque essa monotonia é, ela própria, uma barreira natural.

Este momento, no primeiro semestre de 2026, é muito importante, mas desta vez não estou a apostar numa cegueira de cegos, estou a observar o que se tornou inevitável.