Sobressalto na queda do dólar e grande diferenciação de ativos: ouro atinge máxima histórica, Bitcoin recua ao ponto de partida

Quando Ray Dalio clama que “a era da reserva de moeda em dólar está a desmoronar-se”, e quando a ameaça de tarifas de Trump volta a atingir o mundo, os mercados globais de ativos estão a assistir a uma fase de diferenciação extrema. De um lado, o preço do ouro sobe continuamente na onda de procura por refúgio, com o ouro de Londres a atingir uma máxima histórica de 4870,7 dólares/onça; o prata também dispara quase 5%. Do outro lado, o Bitcoin cai de 96.000 dólares para abaixo de 90.000 dólares em poucos minutos, quase recuperando toda a valorização desde 2026. Sob o impacto triplo de um dólar enfraquecido, preocupações com estagflação e o aumento do jogo geopolítico, o ouro e o Bitcoin, outrora considerados “ativos anti-inflacionários”, estão a seguir caminhos completamente diferentes, e por trás desta diferenciação está uma profunda reestruturação da ordem monetária global e da lógica de precificação dos ativos.

A causa imediata desta diferenciação de ativos foi a intensificação do protecionismo comercial pelo governo Trump. Este presidente dos EUA ameaçou não só impor tarifas a oito aliados da NATO, mas também pressionar a Dinamarca sobre a questão da Groenlândia, desencadeando uma onda de vendas de ativos americanos nos mercados globais. O índice do dólar caiu para abaixo de 99,00, registando a maior queda diária em mais de um mês, e esta pressão de venda do dólar trouxe uma situação de extremos para ouro e Bitcoin. Como ativo de refúgio por excelência há milénios, o ouro, num contexto de crédito do dólar fragilizado e riscos geopolíticos elevados, tornou-se o “porto seguro absoluto” de fundos, com o Banco de Paris a afirmar que o preço do ouro a 5000 dólares/onça está quase ao alcance.

Por outro lado, a situação do Bitcoin ficou presa numa encruzilhada devido ao conceito de Trump de uma “capital de criptomoedas”. O analista-chefe da FxPro, Alex Kuptsikevich, destacou com precisão a situação embaraçosa do Bitcoin: a tentativa de Trump de transformar os EUA no centro global de criptomoedas fez com que o Bitcoin passasse a ser visto como um “ativo americano”. Quando o capital global começou a vender dólares e ativos americanos, o Bitcoin foi automaticamente incluído na lista de vendas, sofrendo um duplo impacto das tarifas. Esta “ligação” de identidade fez com que o Bitcoin perdesse a sua anterior função de proteção contra a inflação, que tinha com o ouro, e passou a ser uma vítima do jogo geopolítico, com o suporte de 88.000 dólares a tornar-se cada vez mais instável.

Se a guerra comercial foi o gatilho da diferenciação, a preocupação do mercado com uma “estagflação sem precedentes” nos EUA é o motor principal desta tendência. Os dados de inflação PCE de dezembro, a serem divulgados esta semana, representam uma pedra no caminho do mercado — a Barclays, Morgan Stanley e outros já ajustaram as suas previsões para 2,8% e 2,9%, enquanto o Banco de Paris afirmou que estes dados irão superar significativamente os 2,7% do CPI anterior. Como o indicador de inflação preferido do Federal Reserve, uma surpresa positiva no PCE confirmará o cenário de “crescimento fraco e preços em alta” na economia americana. Segundo cálculos do China International Capital Corporation (CICC), as políticas tarifárias de Trump podem elevar a inflação PCE em 1,9 pontos percentuais e reduzir o crescimento do PIB em 1,3 pontos percentuais, enquanto a possibilidade de o Fed cortar taxas num cenário de estagflação é quase nula, levando a uma nova contração na liquidez do mercado financeiro.

Sob a sombra da estagflação, a lógica de precificação dos ativos está a ser completamente reescrita. A subida do ouro é, essencialmente, uma aposta extrema de fundos na falência da credibilidade da moeda fiduciária, especialmente sob a influência das “cinco forças que impulsionam o grande ciclo da ordem mundial”, segundo Dalio — o ciclo económico, as turbulências internas, os conflitos entre grandes potências, tudo isso a elevar o valor do ouro como refúgio. Por outro lado, a fraqueza do Bitcoin revela as suas limitações como “falso ativo de proteção”: apesar da sua escassez, enquanto ativo de alto risco, num cenário de forte queda na apetência por risco, os fundos preferem o ouro, mais seguro, do que criptomoedas ainda sujeitas a regulamentações e riscos geopolíticos. O aviso do Bank of America de “6 biliões de dólares em risco no mercado de criptomoedas” reforça a hesitação das instituições financeiras, retirando ainda mais impulso ao crescimento do Bitcoin.

Esta diferenciação também confirma a lógica de escolha de ativos no colapso do sistema do dólar. No ano passado, o índice do dólar caiu quase 10%, e o mercado chegou a apostar que ouro, Bitcoin, prata e outros ativos escassos iriam subir em conjunto, mas essa lógica foi agora desfeita. A previsão de Dalio está a tornar-se realidade: o atual sistema de moeda fiduciária e a ordem geopolítica internacional estão a desmoronar-se, e antes de uma nova ordem mundial se consolidar, os fundos só irão apostar nos ativos de refúgio mais seguros. A subida contínua do ouro é um voto de confiança global na credibilidade do dólar; enquanto a queda do Bitcoin reflete uma reavaliação do seu papel de “ativo de proteção” — quando as criptomoedas passam a ser rotuladas como “ativos americanos”, e a regulamentação e os riscos geopolíticos se tornam ameaças constantes, elas não conseguem desempenhar o papel de “ativo substituto” na reconstrução da ordem monetária global.

O mercado atual está numa encruzilhada de múltiplas incertezas: a guerra tarifária de Trump irá escalar ainda mais? O padrão de estagflação nos EUA irá persistir? A queda do dólar evoluirá para um colapso? O Bitcoin conseguirá manter o suporte de 88.000 dólares? A resposta a estas perguntas determinará o rumo dos mercados de ativos no futuro. Mas uma coisa é certa: a diferenciação entre ouro e Bitcoin não é uma tendência de curto prazo, mas o início de uma profunda reestruturação da ordem monetária global e da lógica de precificação dos ativos. Nesta reestruturação, apenas os ativos verdadeiramente de refúgio e com valor bem definido conseguirão manter-se firmes em tempos de caos.

A queda do Bitcoin continuará? O bull market do ouro poderá atingir os 5000 dólares? Como avalia a estratégia de alocação de ativos em cenário de estagflação? Deixe a sua opinião nos comentários, e não se esqueça de seguir, dar like e partilhar este artigo para acompanhar as últimas novidades do mercado global de ativos!