Relatório ‘State Of Markets’ da a16z: 55% do Crescimento de IA Concentrado em Mercados Privados, Limitando o Acesso para Investidores Comuns

Resumido

O último relatório da Andreessen Horowitz mostra que o crescimento impulsionado por IA está concentrado em um pequeno grupo de empresas privadas e unicórnios de topo, com a maior parte do valor criado antes das IPOs, impulsionado por gigantes tecnológicos lucrativos e plataformas SaaS que monetizam rapidamente.

A Andreessen Horowitz (a16z) lançou o seu mais recente relatório “State of Markets”, oferecendo uma análise abrangente do atual panorama de IA e suas implicações para investidores, empresas e o ecossistema tecnológico mais amplo.

O relatório destaca a crescente concentração de valor dentro de um pequeno grupo de empresas privadas, apontando que aproximadamente dois terços da receita entre as 50 principais empresas privadas de IA provêm de empresas do portfólio da a16z, gerando $26,5 bilhões em comparação com $14,1 bilhões de todos os outros players.

Os mercados públicos também refletem esse domínio, com ações de IA representando aproximadamente 78% dos retornos do S&P 500 desde novembro de 2022, enquanto ações não relacionadas à IA tiveram um ganho de apenas 26%.

Este desempenho reflete uma mudança para um crescimento orientado ao lucro, em vez de expansão especulativa, com múltiplos de avaliação permanecendo estáveis ou ligeiramente contraindo-se, uma mudança drástica em relação às tendências de crescimento não lucrativo de 2021–2022.

O relatório também examina a infraestrutura que alimenta o desenvolvimento de IA e questiona possíveis superaquecimentos do mercado. Ao contrário de ciclos anteriores caracterizados por startups não lucrativas queimando capital de risco, o investimento hoje é impulsionado por gigantes tecnológicos historicamente lucrativos, que alocam porções substanciais de receita—entre 30% e 65%—para despesas de capital. Em alguns casos, os gastos dos hyperscalers podem atingir 75% do fluxo de caixa operacional em 2026.

Embora a a16z reconheça o risco de alta concentração no mercado, a firma sustenta que as condições fundamentais diferem de bolhas tecnológicas anteriores. Hardware legado permanece totalmente utilizado, e TPUs de sete a oito anos operam em plena capacidade, enquanto a demanda continua a superar a oferta. O paradoxo de Jevons é evidente, pois tokens e unidades de processamento mais baratos impulsionam o aumento do consumo, com GPUs frequentemente operando acima de 80% de utilização.

Mercados Privados Capturam a Maioria do Crescimento e Unicórnios de Topo Dominam a Criação de Valor

As estratégias de monetização avançam rapidamente, especialmente em plataformas de software como serviço (SaaS). A Salesforce Agentforce atingiu $100 milhões em receita recorrente anual, e a plataforma de Gestão de Acordos Inteligentes da DocuSign cresceu mais de cinco vezes em um único ano, de $75 milhões para $400 milhões de ARR.

Em todos os setores, produtos impulsionados por IA geram receita por meio de assinaturas, créditos baseados no consumo e capacidades agenticas, ilustrando a amplitude da adoção comercial. A escala potencial do mercado de IA é impressionante; o Goldman Sachs estima até $9 trilhão em receita apenas com infraestrutura de IA.

Com os gastos de software corporativo nos EUA entre $300–350 bilhões, representando cerca de 1% do PIB, e salários de colarinho branco ultrapassando $6 trilhão, aproximadamente 20% do PIB, o impacto econômico da IA vai muito além do software, atingindo produtividade do trabalho e automação de fluxos de trabalho.

O mercado privado continua a desempenhar um papel dominante na criação de valor. As empresas permanecem privadas por períodos mais longos, muitas vezes crescendo de $1 bilhões para $5–6 bilhões antes de abrir capital.

A maior parte do crescimento ocorre antes das IPOs, concentrada nas mãos de capital de risco, private equity e grandes investidores institucionais. Essa dinâmica significa que 55% do valor é criado nos mercados privados, deixando aos investidores públicos acesso apenas a 45% das oportunidades de crescimento.

As leis de potência também estão se intensificando, com os 10 principais unicórnios—including SpaceX, OpenAI, xAI, Anthropic, Databricks, Stripe, Revolut, Scale, Waymo e Checkout.com—respondendo por 38% da avaliação combinada dos unicórnios da América do Norte e Europa, ilustrando como os vencedores do mercado estão capturando uma fatia desproporcionalmente grande do valor.