Ações Preferenciais Perpétuas: A Solução de Dívida da Strive e o Desafio de $8,3 bilhões da Strategy

Fonte: BlockMedia Título Original: 영구 우선주로 전환사채 상환…스트라이브의 실험, 세일러의 83억달러 부채 해법 될까 Link Original: https://www.blockmedia.co.kr/archives/1035900 A empresa de estratégia financeira em criptomoedas, Strive, está a apresentar uma nova solução para a gestão de dívidas a longo prazo, usando ações preferenciais perpétuas para resgatar obrigações convertíveis. A atenção do mercado está a voltar-se para se a Strategy (MSTR), que já emitiu obrigações convertíveis em grande escala, pode aplicar a mesma abordagem.

A Strive confirmou a 25 de janeiro (hora local) a fixação do preço de uma oferta subsequente de ações preferenciais perpétuas de Série A de taxa flutuante (SATA) a $90 por ação. A oferta inicialmente planeada de $150 milhões foi ampliada para refletir a procura, com uma estrutura que permite a emissão de até 2,25 milhões de ações, incluindo a oferta e trocas privadas.

Os fundos arrecadados serão usados para resgatar as obrigações convertíveis de 4,25% com vencimento em 2030 da Semler Scientific, pelas quais a Strive fornece garantias. A empresa assinou acordos de troca com alguns investidores detentores de aproximadamente $90 milhões em obrigações convertíveis, planeando trocar diretamente cerca de 930.000 novas ações preferenciais SATA.

O aspecto principal desta transação é que as obrigações convertíveis não foram simplesmente refinanciadas ou estendidas em maturidade, mas convertidas em capital sem data de vencimento. As ações preferenciais SATA atualmente pagam dividendos flutuantes de aproximadamente 12,25% ao ano, mas não têm condições de resgate ou conversão em ações ordinárias. Ser classificadas como capital próprio em vez de dívida no balanço melhora os indicadores de alavancagem e elimina preocupações sobre grandes obrigações de resgate no futuro.

No entanto, esta estrutura não envolve a alteração unilateral dos termos das obrigações convertíveis existentes. As obrigações convertíveis já emitidas são produtos de contrato fixo que os emissores não podem reestruturar arbitrariamente. A abordagem usada pela Strive foi propor uma troca por ações preferenciais perpétuas aos detentores de obrigações convertíveis, com apenas os investidores que concordaram a participarem na troca voluntária.

Isto tem implicações para a Strategy. A Strategy atualmente detém aproximadamente 8,3 mil milhões de dólares em obrigações convertíveis. A maior parte, $3 bilhões, tem uma opção de venda marcada para 2 de junho de 2028, com um preço de conversão de 672,40 dólares. Com o preço atual das ações a rondar os 160 dólares, a probabilidade de conversão em ações diminui significativamente.

Quando os preços de conversão são significativamente superiores aos preços das ações, as obrigações convertíveis assemelham-se a obrigações com obrigações de resgate na maturidade. Nesses casos, se o emissor apresentar ações preferenciais perpétuas com dividendos elevados, pode tornar-se uma opção atraente para alguns investidores, em comparação com a manutenção de obrigações com perspectivas de conversão pouco promissoras.

O caso da Strive demonstra que esta estrutura não é meramente teórica, mas realmente executável. Claro que é difícil trocar todas as obrigações convertíveis de uma só vez, e o consentimento dos investidores é uma condição prévia. O aumento do peso dos dividendos também deve ser considerado.

No entanto, o método de troca usando ações preferenciais perpétuas é avaliado como uma forma de mitigar o risco de obrigações de resgate concentradas em pontos específicos no tempo. A experiência da Strive sugere que o presidente da Strategy, Michael Saylor, agora tem uma opção realista para gerir a alavancagem a longo prazo.