A corrida contra o tempo da Netflix: Será que pode atingir uma avaliação de $1 triliões até 2030?

Executivos da Netflix estabelecem uma meta ambiciosa para o início de 2025: atingir uma avaliação de mercado de 1 trilhão de dólares até ao final desta década. No entanto, a jornada tem-se revelado muito mais complexa do que inicialmente previsto. De aproximadamente 400 mil milhões de dólares há apenas alguns meses, a capitalização de mercado da empresa oscilou em torno de 365 mil milhões de dólares, à medida que o sentimento dos investidores arrefeceu após orientações decepcionantes para 2026 e preocupações contínuas sobre a aquisição planeada da Warner Bros. Discovery. Compreender se a Netflix pode realmente atingir este marco exige analisar tanto o que a gestão deve realizar internamente quanto as condições externas do mercado que devem alinhar-se.

A Matemática de Mil Milhões por Trilhão por Trilhão: A Estratégia de Crescimento da Netflix

O roteiro financeiro da Netflix é notavelmente transparente, baseado numa receita previsível de assinaturas que permite um planeamento preciso. A empresa delineou um plano de expansão simples: duplicar a receita de 2024, de 39 mil milhões de dólares, para aproximadamente 78 mil milhões de dólares até 2030, enquanto aumenta simultaneamente o lucro operacional de 10 mil milhões para 30 mil milhões de dólares — representando uma margem operacional de 38,5%.

Para atingir estes objetivos, a gestão projetou um crescimento de receita de 13% para 2025, juntamente com uma expansão de margem de 2 pontos percentuais para 29%. Seguir esta trajetória até 2030 colocaria a empresa exatamente na direção certa. A divisão incluía 9 mil milhões de dólares em receita global de publicidade, refletindo a crescente importância dos níveis suportados por anúncios.

A empresa na verdade superou as expectativas de 2025, registando um crescimento de receita de 16% e elevando as margens operacionais para 29,5%. A receita de publicidade subiu mais de 2,5 vezes, ultrapassando 1,5 mil milhões de dólares, enquanto a base de assinantes atingiu 325 milhões. Para colocar a escala desta conquista em perspetiva, contar até um bilhão pode levar décadas para um indivíduo, mas a Netflix pretende gerar bilhões de lucro anualmente — um testemunho da escala que as empresas tecnológicas modernas devem alcançar.

Porque 2026 Parece Menos Promissor do que 2025

Apesar dos resultados fortes de 2025, as orientações futuras da gestão despertaram preocupação nos investidores. Dois fatores críticos impulsionaram o desempenho do ano passado e não se repetir-ão em 2026.

Primeiro, a Netflix beneficiou-se de um dólar norte-americano mais fraco, o que significa que os assinantes internacionais pagaram efetivamente mais por mês em termos de dólares. Este vento favorável cambial contribuiu com mais de 500 milhões de dólares para a receita, mas não se repetirá em circunstâncias normais. Segundo, os aumentos de preços implementados no início de 2025 para mercados principais como os EUA e Canadá aumentaram os retornos por assinante, mas a fiscalização regulatória em torno da aquisição da Warner Bros. Discovery torna impraticáveis novos aumentos de preços nestas regiões centrais.

A gestão agora prevê que a receita de publicidade duplicará para 3 mil milhões de dólares em 2026, com o crescimento de assinantes internacionais impulsionando a expansão. No entanto, o crescimento da receita internacional desacelerou para 16,8% no quarto trimestre de 2025, levantando questões sobre a sustentabilidade de uma expansão mais ampla. Dado que os mercados internacionais representam pouco mais da metade da base de receita da Netflix, o crescimento global projetado de 12-14% para 2026 parece razoável, mas notavelmente mais lento do que o aumento de 16% de 2025.

A Aposta na Warner Bros. Discovery: Riscos de Dívida e Execução

A proposta de aquisição de 83 mil milhões de dólares da Warner Bros. Discovery introduz uma complexidade financeira e operacional significativa. Embora ambas as entidades gerem fluxos de caixa livres substanciais, a Netflix precisará assumir uma dívida considerável e gerir despesas de juros elevadas durante anos enquanto paga o financiamento da aquisição. A integração em si carrega risco de execução — fundir duas potências mediáticas exige uma coordenação perfeita para desbloquear as sinergias prometidas.

A questão maior: quanto valor esta aquisição criará, afinal? A Netflix conseguirá integrar com sucesso o motor de conteúdo e o alcance de distribuição da WBD, ou o capital que poderia ter sido devolvido aos acionistas será consumido pelos desafios de integração? Esta incerteza tem pesado na confiança dos investidores, especialmente porque o negócio requer aprovação regulatória.

O Múltiplo de Avaliação é Alcançável?

O caminho da Netflix para 1 trilhão de dólares parece matematicamente possível. A empresa precisa apenas de um crescimento anual de receita de 11%, com uma expansão de margem consistente abaixo de 2 pontos percentuais por ano, para atingir as metas de 2030. Em teoria, a execução atual parece suficiente.

O verdadeiro desafio está noutro lugar: nos múltiplos de avaliação do mercado. A Netflix precisaria que os investidores atribuíssem aproximadamente 40 vezes os lucros futuros para justificar uma avaliação de 1 trilhão de dólares, assumindo um crescimento de EPS na casa dos dígitos médios. Este é um prémio de múltiplo significativo sobre o qual a empresa tem controlo limitado. Os mercados decidem se pagarão esse preço com base nas taxas de crescimento, posicionamento competitivo e sentimento mais amplo.

A ação atualmente negocia a cerca de 27 vezes as estimativas de lucros futuros, sugerindo que o mercado já descontou os desafios de curto prazo. Para investidores de longo prazo, este preço pode representar um valor justo para uma empresa com a escala, o posicionamento competitivo e a geração de fluxo de caixa livre da Netflix.