Para além dos rácios P/E: Utilização da fórmula do valor contabilístico para identificar ações subvalorizadas em fevereiro de 2026

Ao procurar oportunidades de investimento genuínas, confiar numa única métrica muitas vezes leva a pontos cegos. Embora o lucro por ação e o crescimento da receita sejam importantes, a fórmula do valor contabilístico — que calcula o verdadeiro valor líquido de uma empresa — oferece uma perspetiva diferente para identificar ações que negociam abaixo do seu valor intrínseco. A relação preço/valor contabilístico (P/B), derivada desta fórmula fundamental, continua a ser uma das ferramentas de avaliação mais subutilizadas, mas poderosas, para identificar empresas com fortes perspetivas de crescimento a preços atrativos.

Entre as ações que recentemente passaram por uma rigorosa triagem de valor estavam a Invesco (IVZ), Harmony Biosciences (HRMY), Concentrix (CNXC), Patria Investments Limited (PAX) e Global Payments (GPN) — todas apresentando combinações convincentes de baixos rácios P/B e fortes previsões de lucros.

Compreender a Fórmula do Valor Contabilístico e a Sua Importância

O que exatamente é o valor contabilístico e por que deveria importar para si? O valor contabilístico representa o montante que, teoricamente, permaneceria se uma empresa liquidasse todos os seus ativos e liquidasse todas as suas dívidas hoje — essencialmente o que os acionistas receberiam numa tal situação. Este valor provém diretamente do balanço, subtraindo o total de passivos ao total de ativos.

O cálculo é simples: Valor Contabilístico = Ativos Totais − Passivos Totais

Para a maioria das empresas, este valor equivale ao património líquido dos acionistas. No entanto, ativos intangíveis como goodwill ou patentes devem normalmente ser excluídos para chegar a um valor mais tangível e conservador. Compreender esta fórmula do valor contabilístico é fundamental porque fundamenta a análise de avaliação em ativos concretos, em vez de apenas no sentimento do mercado.

A relação P/B baseia-se nesta fórmula, comparando o preço de mercado com este valor subjacente dos ativos:

Rácio P/B = Capitalização de Mercado ÷ Valor Contabilístico do Património

Esta relação revela se o mercado está a precificar de forma realista as expectativas futuras de uma empresa ou se está a ser levado por especulação.

Como Interpretar os Rácios P/B: O que os Números Realmente Dizem

Um rácio P/B abaixo de 1,0 tradicionalmente indica que as ações negociam por menos do que o seu valor de liquidação — potencialmente um ponto de entrada atrativo. Por outro lado, um rácio acima de 1,0 sugere que o mercado já incorporou expectativas de crescimento ou valor intangível.

No entanto, o contexto é fundamental. Um P/B baixo às vezes indica retornos fracos sobre os ativos ou valores de ativos inflacionados — sinais de alerta que sugerem destruição de valor, em vez de oportunidade de valor. Por outro lado, um P/B elevado pode refletir especulação de aquisição ou vantagens competitivas genuínas que justificam um preço premium.

A fórmula do valor contabilístico funciona melhor quando comparada com pares do setor, em vez de avaliada isoladamente. Uma empresa de manufatura ou uma instituição financeira com ativos tangíveis substanciais beneficia bastante da análise P/B. Empresas de serviços ou tecnológicas com forte investimento em I&D, por outro lado, podem apresentar leituras de P/B enganosas, uma vez que os seus ativos mais valiosos (propriedade intelectual, talento, pipelines de inovação) não aparecem no balanço.

Investidores inteligentes combinam o rácio P/B com métricas complementares — preço/lucro (P/E), preço/vendas (P/S) e ratios PEG — para triangularem se uma ação oferece realmente valor ou se apenas parece barata.

O Quadro de Triagem: Cinco Critérios que Separar Vencedores de Perdedores

Para identificar ações dignas de análise mais aprofundada, os investidores focados em valor normalmente aplicam estes cinco filtros:

1. Rácio Preço/Valor Contabilístico abaixo da Mediana do Setor: Um P/B deprimido em relação às médias do setor sugere potencial para expansão múltipla.

2. Rácio Preço/Vendas abaixo da Mediana do Setor: Este indicador revela quanto o mercado paga por cada dólar de receita, com rácios mais baixos indicando potencial subavaliação.

3. Rácio P/E Prospectivo abaixo da Mediana do Setor: Comparar os lucros futuros estimados com o preço atual fornece uma perspetiva de avaliação com olhar para o futuro.

4. Rácio PEG inferior a 1,0: Este indicador liga o P/E ao crescimento esperado dos lucros. Um PEG abaixo de 1,0 significa que está a pagar menos por unidade de crescimento esperado — uma verdadeira pechincha.

5. Limiares de Qualidade Mínimos: As ações devem negociar acima de 5 dólares, apresentar volume médio de 20 dias superior a 100.000 ações (garantindo liquidez), ter uma classificação Zacks Rank #1 ou #2 (indicando convicção dos analistas) e receber uma pontuação de Valor A ou B (confirmando atratividade de avaliação).

Estes critérios de triagem identificam coletivamente ações onde a fórmula do valor contabilístico e o preço de mercado sugerem uma oportunidade genuína.

Cinco Ações com Atributos Atraentes de Preço/Valor Contabilístico

Invesco Ltd. (IVZ), sediada em Atlanta, Geórgia, atua como gestora de investimentos diversificada, com classificação Zacks Rank #1 e uma pontuação de Valor B. A empresa apresenta um crescimento estimado de EPS de 20,9% nos próximos três a cinco anos, indicando confiança da gestão na expansão operacional.

Harmony Biosciences (HRMY), com sede em Plymouth Meeting, Pensilvânia, desenvolve terapêuticas para distúrbios neurológicos raros. A empresa obteve classificação Zacks Rank #1 e pontuação de Valor A, com crescimento estimado de EPS de 27,11% em 3-5 anos — um dos mais elevados nesta lista.

Concentrix Corporation (CNXC), localizada em Newark, Califórnia, fornece serviços empresariais habilitados por tecnologia. Atualmente classificada como Zacks Rank #2 com pontuação de Valor A, projeta um crescimento de EPS de 8,76% em 3-5 anos.

Patria Investments Limited (PAX), sediada nas Ilhas Cayman, foca-se em investimentos em mercados privados na América Latina, oferecendo exposição a private equity, infraestruturas e imobiliário. A empresa mantém classificação Zacks Rank #1 e pontuação de Valor A, com crescimento estimado de EPS de 15,39% em 3-5 anos.

Global Payments Inc. (GPN), sediada em Atlanta, lidera a tecnologia de pagamentos e fornecimento de software a comerciantes, instituições financeiras e consumidores globalmente. Tem classificação Zacks Rank #2 e pontuação de Valor A, com crescimento de EPS projetado de 11,54% em 3-5 anos.

Porque é que Esta Abordagem ao Investimento em Valor é Importante

A fórmula do valor contabilístico e o seu rácio derivado, o P/B, têm permitido consistentemente a investidores disciplinados superar os retornos do mercado geral. Desde 2000, estratégias sistemáticas focadas em valor proporcionaram ganhos médios anuais de 48,4%, 50,2% e 56,7% — muito acima da valorização de longo prazo do S&P 500, que é de 7,7% ao ano.

O sucesso no investimento em valor depende da aplicação rigorosa de múltiplas métricas, não da dependência de um único número. A fórmula do valor contabilístico fundamenta a análise na realidade do balanço, o rácio P/B contextualiza essa realidade face aos preços de mercado, e métricas complementares como P/E e PEG fornecem uma dimensão futura. Combinadas com critérios de qualidade que garantem liquidez e respaldo de analistas, esta abordagem multifatorial identifica empresas cujos preços atuais subestimam o potencial de criação de valor sustentável.

Informação obtida a partir da análise da Zacks Investment Research.