Retorno do capital à avaliação racional? MiniMax, correção do preço das ações da Zhipu, atenção às oportunidades de recuperação das grandes empresas de tecnologia de Hong Kong

25 de fevereiro, as ações das grandes empresas de tecnologia de Hong Kong, como Alibaba e Tencent Holdings, recuperaram valor; em contraste, as ações das novas estrelas de IA MiniMax e Zhipu sofreram uma grande queda, após ambas entrarem na Bolsa de Hong Kong em janeiro deste ano, com uma alta inicial, atingindo um valor de mercado de mais de 3000 bilhões de yuans.

Após uma breve especulação de mercado em empresas de modelos de pequena capitalização, o mercado pode retornar a uma avaliação racional. Comparações em múltiplos horizontais indicam que os grandes gigantes tecnológicos chineses estão severamente subvalorizados, sendo atualmente uma fase de fundo de mercado, aguardando a recuperação do sentimento e uma recuperação do índice.

Em relação ao índice de tecnologia de Hong Kong e ao índice duplo de inovação de A-shares (创业板指, 科创50指数), a diferença de preço mostra que a desvalorização das ações de tecnologia de Hong Kong em relação às de A-shares está próxima do nível mais alto da história. A última vez que essa desvalorização ocorreu foi em março e outubro de 2022 (quando houve uma rápida saída de capital estrangeiro), e no final de 2023 (regulamentação de jogos).

Comparando também o desempenho dos gigantes tecnológicos sul-coreanos Samsung Electronics e SK Hynix nos últimos 6 meses: SK Hynix subiu 300% no período, Samsung Electronics subiu 180%, com valores de mercado atuais de 831,4 bilhões de dólares e 513,5 bilhões de dólares, respectivamente, muito acima dos dois maiores gigantes tecnológicos chineses — Tencent Holdings (valor de mercado de 608 bilhões de dólares na última cotação, uma queda de 12% no período) e Alibaba (valor de mercado de 362 bilhões de dólares, uma alta de 25%).

O capital está investindo contrariamente à tendência, acumulando posições através de ETFs relacionados à tecnologia de Hong Kong: ETF do índice Hang Seng Tech (513180.SH), ETF de internet do Hang Seng (513330.SH), ETF de tecnologia do Stock Connect (159101.SZ) e ETF de internet do Stock Connect (520910.SH), todos com entradas líquidas contínuas de grande volume. Esses ETFs são listados nas bolsas de valores continentais e cobrem um conjunto de gigantes de IA de Hong Kong, como Alibaba, Tencent, Meituan, Xiaomi, entre outros. Os ETFs do Stock Connect focam mais em ativos relacionados ao Stock Connect, excluindo Alibaba, NetEase e GDS, que não fazem parte do programa.

Diário Econômico