O fim do dinheiro ultrassónico? Como Dencun transformou a economia do Ethereum

A atualização Dencun no Ethereum reconfigurou completamente a narrativa do dinheiro ultrasónico que, durante anos, prometia um futuro deflacionário para o ETH. O que antes era uma visão clara de uma moeda “ultra saudável” agora enfrenta desafios técnicos que obrigam a repensar a viabilidade a longo prazo deste modelo.

A promessa original do dinheiro ultrasónico

O conceito de dinheiro ultrasónico do Ethereum baseava-se na ideia de que a rede poderia ser superior ao dinheiro sólido tradicional, incluindo o Bitcoin. A estratégia era clara: através de mudanças técnicas como EIP-1559 e The Merge, buscava-se reduzir progressivamente a oferta de ETH. Após a fusão para Proof-of-Stake em 2022, essa visão parecia estar no caminho certo, com o token até mostrando períodos de deflação na sua oferta total.

No entanto, a realidade técnica revelou-se mais complexa. Atualizações posteriores introduziram variáveis que dificultaram o mecanismo deflacionário esperado.

Dencun: quando a escala altera as regras do jogo

A atualização Dencun alterou significativamente as dinâmicas que sustentavam a narrativa do dinheiro ultrasónico. Ao reduzir drasticamente os custos de transação e diminuir a taxa de consumo de ETH na rede, a atualização conseguiu tarifas mais acessíveis para os utilizadores, mas com um preço: a desvinculação entre a atividade da rede e o mecanismo de queima de tokens.

Essa separação teve um impacto crucial. Agora, mesmo quando a rede experimenta uma atividade significativa, a queima de ETH não aumenta proporcionalmente. O resultado é que é necessária uma atividade de rede drasticamente maior para manter a deflação que antes era possível alcançar. Isso transformou o Ethereum numa rede inflacionária novamente, complicando o argumento central que sustentava a promessa do dinheiro ultrasónico.

O dilema atual

Segundo dados da CryptoQuants, essa transformação gerou um debate profundo na comunidade. Com uma circulação de 120.692.268 ETH e um fornecimento total de 120.693.508, a realidade é que a rede agora enfrenta uma dinâmica completamente diferente da inicialmente proposta.

O dinheiro ultrasónico prometia um futuro onde o Ethereum se tornaria uma moeda cada vez mais escassa. No entanto, Dencun demonstrou que os objetivos de escalabilidade e as demandas de usabilidade podem entrar em conflito com os mecanismos deflacionários. A escolha entre tarifas baixas para os utilizadores e deflação sustentada apresenta um dilema que ainda não possui uma solução clara no horizonte técnico do Ethereum.