As empresas de software enfrentam custos de empréstimo mais elevados e uma fiscalização mais rigorosa à medida que a IA ameaça os negócios

Matt Tracy e Saeed Azhar

Seg, 23 de fevereiro de 2026 às 20:03 GMT+9 4 min de leitura

Por Matt Tracy e Saeed Azhar

23 de fevereiro (Reuters) - Empresas de software estão a adiar acordos de dívida devido aos custos de empréstimo mais altos e à fiscalização mais rigorosa por parte dos credores, numa altura em que a crescente pressão da inteligência artificial ameaça os seus modelos de negócio, disseram fontes do setor.

Empresas de software tanto nos EUA como noutros lugares já pausaram ou adiaram esforços de captação de fundos, à medida que credores e investidores esperam que a IA revolucione a indústria. Essas preocupações têm sido reforçadas nos mercados de empréstimos, onde os spreads para empresas de risco começaram a refletir mais incumprimentos. O receio com a IA também afetou a gestora de capitais privados Blue Owl, cujas ações caíram após a sua última operação de venda de ativos no valor de 1,4 mil milhões de dólares para devolver dinheiro aos investidores.

“Esperamos que o risco de disrupção pela IA seja cada vez mais refletido ao longo de 2026 até início de 2027, especialmente para setores de crédito de menor qualidade com necessidades elevadas de refinanciamento — e mais nos EUA do que na Europa”, disse Matthew Mish, chefe de estratégia de crédito do UBS.

Empréstimos alavancados, especialmente para empresas de tecnologia nos EUA, começaram a refletir uma subida modesta nos incumprimentos. O UBS espera que os incumprimentos aumentem entre 3% a 5% num cenário de disrupções de mercado mais rápidas, em comparação com as expectativas do mercado de um aumento de 1% a 2%.

“O disfarce vai desenrolar-se ao longo de dois anos”, disse Mish. “Acreditamos que, no final, o mercado vai precificar a maioria, mas não todos, os incumprimentos que estamos a prever.”

Mesmo aquelas empresas cujo endividamento é considerado de maior qualidade e menos vulnerável ao impacto da IA têm adiado a entrada nos mercados até que os níveis de negociação se recuperem, disse um banqueiro.

O mercado irá acompanhar de perto a receção dos investidores à Qualtrics, uma fabricante de software bem estabelecida, cujos credores estarão no mercado no próximo mês para levantar um pacote de financiamento de aquisição de 5,3 mil milhões de dólares para a compra do rival Press Ganey Forsta, disse uma fonte familiarizada com o assunto.

A Qualtrics recusou comentar. A Press Ganey não respondeu imediatamente a um pedido de comentário da Reuters.

EMPRÉSTIMOS ALAVANCADOS

O potencial de disrupção pela IA está a ter um impacto maior em negócios de empréstimos alavancados do que em obrigações de alto rendimento, segundo dois banqueiros que preferiram manter o anonimato ao discutir transações.

Os tomadores de empréstimos do setor tecnológico, dos quais 60% estão em software, representam a maior parte dos empréstimos alavancados, de acordo com Brendan Hoelmer, chefe de pesquisa de incumprimentos nos EUA na Fitch Ratings.

Os empréstimos tecnológicos representam 17% dos empréstimos pendentes no mercado alavancado, avaliados em 260 mil milhões de dólares.

Entretanto, os tomadores de empréstimos tecnológicos representam apenas 6% das obrigações de alto rendimento pendentes, totalizando 60 mil milhões de dólares, observou Hoelmer. Destes, 70% são para tomadores de software.

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A maioria da exposição do setor de software está ligada a classificações de crédito mais baixas — com 50% dos empréstimos a ter uma classificação de crédito “B- ou inferior” — empréstimos que normalmente indicam um risco maior de incumprimento, estima a Morgan Stanley.

A exposição de crédito privado em software e serviços é cerca de 20%, estimam analistas do BNP Paribas.

As ações nos EUA também têm sido abaladas pela IA, começando com investidores a vender ações de empresas de software, seguidas por setores vulneráveis à automação. O índice de software caiu 20% até agora este ano.

Apenas 0,5% dos empréstimos pendentes do setor de software vencem este ano, enquanto 6% vencem em 2027, disse Hoelmer da Fitch. No lado de alto rendimento, apenas 0,7% da dívida de software vence este ano e 8% em 2027, acrescentou.

Ainda assim, empresas do setor que tentaram aceder aos mercados de dívida dos EUA enfrentaram custos de empréstimo significativamente mais altos por parte dos bancos para subscrever a dívida. Os bancos que promovem os empréstimos também enfrentam mais ceticismo por parte dos potenciais investidores, segundo os dois banqueiros.

Os bancos provavelmente pedirão yields mais altos em novas dívidas e descontos mais profundos em dívidas anteriores, disse o primeiro banqueiro, que preferiu manter o anonimato ao discutir negócios específicos.

As empresas sairão do modo de espera quando os preços melhorarem, disse o primeiro banqueiro.

Futuros negócios também deverão incluir cláusulas mais rígidas, ou proteções legais para os investidores, para serem concluídos, observou o segundo banqueiro. Estas incluem cláusulas de manutenção, que obrigam os tomadores a manterem as suas relações dívida-lucros abaixo de níveis específicos, acrescentou o banqueiro.

Vários negócios planeados no setor de tecnologia foram retirados ou adiados desde o final de janeiro. A fornecedora europeia de serviços digitais Team.blue adiou uma extensão do seu empréstimo a prazo de 1,353 mil milhões de euros (1,60 mil milhões de dólares) de setembro de 2029 e uma reprecificação do seu empréstimo a prazo de 771 milhões de dólares, segundo o primeiro banqueiro. A Team.blue recusou comentar.

Atualmente, não há negócios de empréstimos alavancados para empresas de software, enquanto empresas e bancos aguardam a recuperação dos níveis de negociação da dívida existente no setor, desde o aumento dos receios de disrupção pela IA no final de janeiro.

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Entretanto, empresas de menor classificação com maturidades próximas “provavelmente enfrentarão maior risco de refinanciamento e incumprimento em 2026”, de acordo com um relatório da Moody’s Ratings publicado em janeiro.

“Não vejo as empresas de software e serviços empresariais como setores quentes para emissão nos próximos anos”, disse Jeremy Burton, gestor de carteira na equipa de financiamento alavancado da PineBridge Investments. “A tecnologia está a mudar tão rapidamente que é preciso ter muita confiança.”

(1 dólar = 0,8482 euros)

(Relato de Matt Tracy e Saeed Azhar, edição de Lananh Nguyen e Diane Craft)