O maior mercado de stablecoins, na verdade, não é para pagamentos transfronteiriços

Escrito por: Prathik Desai

Compilado e organizado por: BitpushNews

Todos acreditam que as stablecoins estão a crescer. Em apenas dois anos, a sua oferta circulante duplicou, enquanto o volume ajustado de transações triplicou. No mês passado, o volume mensal ajustado de transações de stablecoins atingiu um recorde histórico. Algumas pessoas zombam desses números, enquanto o Twitter de criptomoedas (CT) celebra.

Mas, apenas com números, é difícil entender a essência do crescimento. É igualmente importante considerar o contexto em que esse crescimento ocorre, como quem está a usar stablecoins, para que fins, e se os padrões de uso estão a mudar. A Allium apresentou uma prévia do seu mais recente relatório sobre infraestrutura de stablecoins — “Stablecoins: A Ascensão de uma Nova Rota de Pagamentos”. Este é um relatório muito importante, pois os gráficos mostram que o uso de stablecoins está a passar de uma ferramenta de transferência internacional de baixo custo para uma solução de pagamento universal entre empresas e fornecedores.

Atualmente, a maior parte do debate sobre stablecoins concentra-se em se elas são produtos financeiros (como bancos, embaladores de títulos do governo, veículos de rendimento) ou simplesmente infraestrutura de pagamento. As discussões políticas sobre o interesse nas stablecoins assumem que elas são principalmente instrumentos financeiros. Mas os dados do relatório oferecem uma resposta diferente: a composição recente das atividades com stablecoins está cada vez mais parecida com uma rota de pagamento, e não com um produto de poupança.

Isto reflete-se na evolução da velocidade de circulação das stablecoins (Velocity), calculada dividindo-se o volume de transações ajustado pelo fornecimento circulante.

A velocidade das stablecoins aumentou de 2,6 vezes para mais de 6 vezes nos últimos dois anos, indicando que a rotatividade de cada dólar de stablecoin agora é 2,3 vezes maior do que em janeiro. Quando comparada com rotas de pagamento tradicionais, fica claro que o uso de stablecoins já atingiu um grau de maturidade.

Outro indicador de maturidade no uso de stablecoins é o número de transações. Este é menos suscetível a ruídos de grandes transações. Assim, quando o crescimento do número de transações de pagamento supera o valor total transacionado, indica que o valor médio por transação está a diminuir. Este comportamento é típico de uma rota de pagamento consolidada, e não de uma ferramenta experimental que circula entre bolsas.

Isso levanta uma questão: quem está a fazer esses pagamentos e o que estão a pagar?

Até 2025, o setor C2C (de consumidor para consumidor) continua a ser o maior canal, à frente de C2B (de consumidor para negócio), B2B (de empresa para empresa) e B2C (de negócio para consumidor). No entanto, a taxa de crescimento nesta categoria é a mais lenta.

A desaceleração do crescimento do C2C confirma a maturidade do uso de stablecoins, pois transferências entre indivíduos são o caso de uso mais simples. Não requerem integração com comerciantes, nem ferramentas de faturação, nem APIs, e têm poucas barreiras de adoção. Este é o ponto de partida típico de qualquer nova tecnologia de pagamento.

Há dez anos, quando a Índia lançou o UPI (Interface de Pagamento Unificada), os utilizadores de retalho aderiram primeiro, impulsionados por estratégias de cashback e aquisição de clientes. Recordo-me de usar o Google Pay (que inicialmente foi lançado na Índia sob o nome Tez) para transferir dinheiro entre duas contas, apenas porque me ofereciam um cashback de um dólar. Só quando surgiram ferramentas comerciais, relatórios e sistemas dedicados de confirmação de pagamento (como altifalantes com sons de confirmação), que lojas e instituições começaram a aderir.

À medida que a infraestrutura amadurece, os casos de uso comerciais começam a ganhar quota de mercado. E essa transformação parece estar a acontecer.

O alto crescimento do setor C2B indica que cada vez mais utilizadores estão a usar stablecoins para negócios gerais, assinaturas e pagamentos a comerciantes. Ao mesmo tempo, o crescimento do B2B mostra que os parceiros comerciais estão a adotar stablecoins para processamento de faturas, pagamentos na cadeia de abastecimento e operações financeiras. Estes dois setores (C2B com 131% e B2B com 87%) superam o crescimento geral de 76% no volume de pagamentos, indicando que a proporção de pagamentos comerciais está a aumentar.

Quando combinamos o aumento do volume de transações C2B com o valor médio por transação (que caiu de 456 dólares para 256 dólares), sugere-se uma tendência de uso de stablecoins para compras recorrentes.

Apesar de, em valores absolutos, o categoria P2P (de pessoa para pessoa) ainda dominar, ela rapidamente perderá terreno. Os dados trimestrais de quota de mercado tornam essa mudança ainda mais evidente.

Após o primeiro trimestre de 2025, quando a proporção de C2C caiu abaixo de 50%, ela nunca mais ultrapassou esse limite.

O mundo parece estar a ultrapassar a fase de experimentação do uso de stablecoins para transferências ponto-a-ponto de baixo risco e baixa frequência, passando a utilizá-las de forma consistente para pagamentos de alta frequência.

Quando comecei a acompanhar a adoção de stablecoins, uma narrativa predominante era que elas poderiam transformar as remessas internacionais, permitindo que trabalhadores em economias desenvolvidas enviassem dinheiro para casa sem as taxas de 7% a 8% cobradas por intermediários — uma narrativa bastante atraente. Essa história ainda é válida, mas talvez já não seja a principal.

Curiosamente, a narrativa de uso doméstico está a ultrapassar silenciosamente todas as outras. A quota de mercado de C2C (de pessoa para pessoa) já há mais de um ano que não volta a atingir 50%, um indicador que, no mundo das criptomoedas, parece nunca ter sido muito discutido. Mas esse indicador marca a transição do uso de stablecoins de um “produto de criptomoeda” para uma “infraestrutura financeira” — possibilitando transações entre consumidores, entre empresas, ou entre empresas e consumidores.

Outro ponto importante é que o volume de transações de pagamento, baseado na análise das carteiras que conseguem identificar e marcar, mostra que as transações de pagamento representam apenas 2% a 3% do volume total ajustado de stablecoins. Mas isso é apenas um limite inferior, pois certamente há muitas carteiras que o Allium não consegue cobrir.

Nos próximos meses, vou focar em duas tendências: se a proporção de transações C2B (de pessoa para negócio) e B2B (de negócio para negócio) continuará a subir, e se o valor médio por transação se manterá baixo. Se essas tendências persistirem mesmo em um mercado de criptomoedas em declínio, será um sinal de que a infraestrutura de pagamento com stablecoins está a realmente desvincular-se do ciclo de especulação do mercado cripto.