Os investidores recorrem ao ouro, e não aos títulos, como refúgio contra a guerra no Irão

Grandes investidores têm recorrido ao ouro e ao dólar americano em vez do tradicional refúgio dos títulos do governo, à medida que aumenta a ansiedade sobre um choque inflacionário ameaçado pela guerra no Irão.

O ouro quase atingiu um máximo histórico na segunda-feira, subindo até 2,6 por cento para mais de 5.400 dólares por onça troy, após ataques com drones às instalações de gás natural do Qatar aumentarem os receios de uma nova crise energética. Mais tarde, estava a subir 0,7 por cento no dia.

Mas os títulos do governo, normalmente um porto seguro em mercados turbulentos, enfraqueceram à medida que os traders se preparavam para uma subida da inflação, empurrando o rendimento dos Bunds alemães a dois anos para cima 0,08 pontos percentuais, para 2,09 por cento.

“Estamos a ver os títulos novamente a falhar em oferecer proteção contra eventos de risco, mesmo quando o ouro entrega,” disse Seb Barker, estratega-chefe de mercado na hedge fund Marshall Wace. Ele afirmou que os eventos no Golfo “reforçam” a necessidade de aumentar as alocações em ativos considerados “refúgios seguros não ligados a títulos”.

Analistas do BlackRock Institute disseram que a reação do mercado mostrou que “os títulos do governo a longo prazo não são um lastro confiável para carteiras, dado o potencial de riscos de estagflação decorrentes de uma escalada deste conflito no Médio Oriente”.

Robert Tipp, chefe de títulos globais na PGIM, afirmou que o ouro está a beneficiar de um “prémio de incerteza global” que questiona: “O que é um refúgio seguro no ambiente atual? O que é um ativo neutro?”

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À medida que o Irão ampliou os seus ataques contra infraestruturas energéticas, de Qatar a Arábia Saudita, alguns traders prepararam-se para um conflito duradouro.

“As guerras duram sempre mais do que pensamos,” disse um trader sénior de um grande banco de Wall Street, destacando o dólar e o ouro como os principais ativos de refúgio.

O dólar subiu 0,9 por cento na segunda-feira face a uma cesta de moedas, desempenhando o seu papel habitual de refúgio em mercados de câmbio em momentos de stress que não se concentram nos EUA.

A crescente incerteza levou alguns grandes gestores de ativos a reduzir as suas posições em ações.

A gestora francesa Carmignac tem vindo a diminuir a exposição às ações, incluindo no Japão, e considerava fazer o mesmo com ações relacionadas com petróleo, que tiveram um aumento significativo, disse Kevin Thozet, membro do seu comité de investimento. Ele acrescentou: “Estamos a reduzir algum risco, porque… a distribuição de possibilidades é bastante ampla.”

Além de comprar opções de venda do S&P 500 para proteger contra possíveis quedas no índice de ações de topo, Thozet afirmou que a Carmignac mantém parte do dinheiro que retirou das ações em dinheiro, devido aos riscos que uma subida da inflação representaria para os títulos do governo.

Beata Manthey, chefe de estratégia de ações globais no Citi, disse que o banco rebaixou as ações japonesas de overweight para underweight, devido à exposição particular do mercado a preços mais altos do petróleo, e aumentou a classificação das ações do Reino Unido, que têm uma forte presença em setores de defesa e energia.

“Se a situação piorar, os investidores irão reduzir riscos onde puderem, levando a uma venda mais coordenada,” acrescentou. “Por agora… ainda é relativamente seletivo.”

O ouro beneficiou-se da venda generalizada e já eliminou a maior parte das perdas que sofreu durante uma forte correção em janeiro.

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“O ouro tem defendido repetidamente o seu papel como o refúgio seguro por excelência em períodos de incerteza e riscos elevados,” disse Imaru Casanova, gestor de portfólio de metais preciosos na VanEck.

Analistas do Natixis disseram que um conflito duradouro no Irão poderia acrescentar até 15 por cento ao preço do ouro, com grande parte desse impacto a ser sentido nas primeiras semanas.

As implicações inflacionárias de preços mais altos de energia — os preços do gás na Europa subiram mais de 30 por cento — levaram os traders a reduzir as suas expectativas de cortes nas taxas de juro, fazendo com que os rendimentos globais dos títulos subissem.

Para o Reino Unido, dois cortes de 0,25 pontos percentuais pelo Banco de Inglaterra já não estão totalmente precificados até ao final deste ano, segundo contratos de swaps, que agora implicam uma probabilidade de cerca de 60 por cento de um segundo corte. Os rendimentos dos gilts a dois anos, sensíveis às expectativas de juros, subiram 0,11 pontos percentuais, para 3,64 por cento.

Na zona euro, a probabilidade de outro corte de 0,25 pontos este ano caiu para cerca de 15 por cento, de aproximadamente 55 por cento na semana passada.

A principal preocupação dos grandes investidores é quanto tempo poderão durar os preços elevados do petróleo e do gás, incluindo o grau de perturbação no Estreito de Ormuz, um ponto de estrangulamento no Golfo que é fundamental para o comércio de commodities marítimas.

“Quanto mais durar o conflito, mais os bancos centrais terão que incorporar essas pressões inflacionárias nas suas previsões, pressionando para cima as taxas de juro,” disse Nicolas Trindade, gestor sénior de portfólio na BNP Paribas Asset Management.

Reporting adicional por Emma Dunkley em Londres

Visualização de dados por Ray Douglas