A Reunião de Política de Dois Dias do Federal Reserve Começa Hoje. Eis o Que Você Precisa Saber

Principais Conclusões

• Espera-se que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros inalteradas esta semana, devido à incerteza causada pela guerra no Irã.
• Analistas preveem que o Fed adotará uma abordagem cautelosa, aguardando para monitorar possíveis interrupções no mercado de petróleo e seu impacto na economia.

O Federal Reserve provavelmente manterá as taxas de juros inalteradas esta semana, mas os analistas ficarão atentos a sinais de que a guerra no Irã poderá fazer o Fed ficar à margem por meses.

É um cenário que os mercados cada vez mais esperam, com a maioria dos traders ainda acreditando que o Fed cortará as taxas, mas não antes de outubro ou dezembro. Alguns até antecipam que a guerra fará o Fed deixar a taxa inalterada durante todo o ano.

O presidente do Fed, Jerome Powell, durante sua coletiva de imprensa às 14h30 ET de quarta-feira, pode não dar orientações firmes ao mercado. Em vez disso, os analistas esperam que ele adote um tom de esperar para ver, enquanto o Fed monitora se as interrupções no mercado de petróleo serão temporárias ou duradouras.

Por que isso importa

Choques no petróleo causados por conflitos geopolíticos podem reavivar a inflação e atrasar cortes nas taxas de juros. Isso afeta diretamente os custos de empréstimos, os mercados e o crescimento econômico para consumidores e investidores.

Se for o último cenário, isso pode levar ao pior caso para o Fed — estagflação, quando os preços sobem rapidamente enquanto a economia estagna. Isso poderia forçar o Fed a tentar conter a inflação mantendo as taxas altas, mesmo que isso aumente o desemprego.

“O Fed já iria agir com mais cautela este ano”, escreveu Michael Gregory, economista-chefe adjunto do BMO. “E agora, diante do risco crescente de estagflação e da incerteza na política econômica, a bandeira de cautela está sendo agitada com mais vigor.”

Powell tem “uma tarefa cada vez mais difícil” enquanto se prepara para passar o comando, escreveu Tom Porcelli, economista-chefe do Wells Fargo.

A incerteza da guerra no Irã pode enfraquecer um mercado de trabalho que está “morno e ainda lutando”, escreveu ele. Mas também pode reacender a inflação, que ainda não voltou à meta de 2% do Fed após subir acentuadamente durante a pandemia.

“Inflação mais alta e um mercado de trabalho mais fraco são o pior pesadelo do FOMC, pois colocam em tensão o duplo mandato,” escreveu Porcelli.

Cortes de Juros Adiados

O Fed não sabe quanto tempo durará o conflito, mas os repórteres certamente perguntarão a Powell como o banco central pode responder a diferentes cenários.

Na última crise no mercado de energia, a invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022, o Fed aumentou as taxas de forma agressiva, numa mudança brusca das taxas praticamente zero durante a pandemia.

Economistas dizem que há pouca chance de aumentos de taxas este ano. Mas é um cenário que os investidores estão considerando, algo que “quase era impensável há duas semanas”, escreveu Matthew Luzzetti, economista-chefe dos EUA no Deutsche Bank.

Em vez disso, a questão é se o Fed adotará uma postura hawkish, mantendo as taxas entre 3,5% e 3,75% durante todo o ano, ao invés de cortá-las como muitos esperavam antes da guerra.

Os traders veem uma probabilidade de 68% de que o Fed corte as taxas neste ano, uma queda em relação a 97% há um mês, segundo a ferramenta FedWatch do CME Group, que usa preços de futuros para avaliar as opiniões de política do Fed. Agora, os traders consideram mais provável um corte em outubro ou dezembro, do que antes.

Indícios de Previsão

Algumas pistas podem vir nas previsões trimestrais dos dirigentes do Fed. Analistas esperam que o Fed mantenha uma previsão mediana de uma redução em 2026, igual à de dezembro.

Uma mudança para zero cortes seria uma surpresa hawkish.

“O risco para os mercados será se mais membros do FOMC eliminarem completamente as previsões de cortes,” escreveu Oscar Munoz, estrategista macro dos EUA na TD Securities.

Munoz e outros analistas veem isso como improvável, já que as consequências da guerra ainda não estão claras e os dados recentes dão aos dirigentes do Fed “poucas razões para mudarem suas opiniões desde dezembro.”

De qualquer forma, os analistas veem as previsões do Fed ainda mais incertas do que o habitual.

“Há uma enorme incerteza sobre quanto tempo e quão intensa será a guerra e a disrupção, então o Fed terá pouca convicção em suas previsões,” escreveu James Knightley, economista-chefe internacional do banco holandês ING.

Águias versus Pombas

A decisão do Fed de manter as taxas estáveis provavelmente não será unânime, com analistas esperando pelo menos duas votações a favor de cortes.

Essas votações provavelmente virão de indicados do presidente Donald Trump ao Fed, que geralmente estão mais alinhados com sua visão de que as taxas devem ser mais baixas.

O governador do Fed, Stephen Miran, tem votado contra em todas as reuniões desde que entrou em setembro — e provavelmente continuará a favor de cortes.

Analistas esperam que o governador Chris Waller, que também votou a favor de cortes em janeiro, discorde novamente. Waller argumentou que o crescimento do emprego tem sido “muito fraco,” sinal de que as políticas do Fed estão demasiado restritivas.

Os defensores de uma postura hawkish no Fed, que argumentaram contra cortes este ano, provavelmente terão vantagem. Mas uma questão a observar é se eles conseguirão convencer os dirigentes indecisos ao longo do ano, incluindo quando Warsh assumir o lugar de Powell.

“Com a inflação entrando no seu sexto ano e acima de 2%, há sinais de que alguns dos hawks do Comitê estão se firmando diante de mais um choque inflacionário,” escreveu Porcelli do Wells Fargo.