As estratégias de negociação de Ogasagawa Takashi com o CIS: A transformação de contrarian para trend-following

No mundo do trading japonês, duas figuras lendárias são altamente reverenciadas: uma é o famoso Deus do Trading, BNF, cujo nome verdadeiro é Takashi Kotegawa; a outra é CIS, que detém a honra de ser o maior investidor individual. Estes dois operadores de topo não só se conhecem há muitos anos, como também passaram por momentos-chave bastante semelhantes ao longo de suas carreiras. Ambos começaram a se envolver com o mercado de capitais ainda na universidade, acumulando inicialmente pequenos capitais, até se tornarem traders controlando bilhões de ienes. Ainda mais lendário é que ambos ficaram famosos após o incidente de ordens erradas na J-COM em 2005: CIS lucrou 600 milhões de ienes naquele dia, enquanto a performance de Takashi Kotegawa foi ainda mais impressionante — conquistou 2 bilhões de ienes em apenas 10 minutos, o que na época equivalia a aproximadamente 150 milhões de yuan.

No círculo de trading japonês, geralmente discreto e conservador, poucos traders de elite revelam abertamente suas estratégias de negociação. Contudo, Takashi Kotegawa surpreendentemente compartilhou publicamente seu framework de estratégia de tendência, e CIS também revelou generosamente seus princípios mais práticos de trading na tendência. Essas duas teorias foram posteriormente estudadas, assimiladas e aplicadas por muitos traders em suas próprias práticas. Mesmo nos ambientes de mercado atuais, essas experiências continuam tendo grande valor de referência.

Da descoberta de undervaluation à captura de rebounds: o início do investimento contrarian de Takashi Kotegawa

Para entender como Takashi Kotegawa se tornou um trader de elite, é fundamental começar por sua estratégia inicial de investimento contrarian. Essa foi a principal abordagem que o levou de um capital inicial até alcançar 100 milhões de ienes.

Entre 2000 e 2003, os mercados globais estavam sob a sombra do estouro da bolha da internet. O mercado japonês não foi exceção, sofrendo perdas severas e uma atmosfera de pessimismo generalizado. Contudo, mesmo em um mercado em baixa, os preços não caem até o fundo absoluto. A lógica do mercado mostra que, muitas vezes, as melhores oportunidades surgem no momento de maior desespero, quando os preços começam a se recuperar, formando ondas de alta e baixa em movimentos de oscilação.

A inovação de Takashi reside na sua percepção de que, nesses ambientes extremos, os preços dos ativos frequentemente se desviam significativamente do valor real. Sua estratégia era procurar ativamente ações que estivessem severamente subvalorizadas e entrar com precisão durante as reversões de queda acentuada, capturando lucros com esses movimentos. Essa abordagem exigia não só coragem e determinação, mas também uma profunda pesquisa de mercado.

Takashi Kotegawa utilizava principalmente a divergência da média móvel de 25 dias para filtrar ações. A divergência (乖离率) mede o quanto o preço de uma ação se distancia de sua média de curto prazo. Por exemplo, se uma ação tem uma média móvel de 25 dias de 100 ienes e seu preço atual é 80 ienes, ela está 20 ienes abaixo da média, resultando numa divergência de -20%. Quando essa divergência negativa é grande, geralmente indica que o preço está severamente subvalorizado, sendo uma oportunidade de compra. Por outro lado, se o preço sobe para 120 ienes, com uma divergência positiva de 20%, isso sugere uma possível sobrevalorização de curto prazo, alertando para riscos de uma correção por excesso de compra.

Takashi também ajustava os limites de divergência de acordo com as características de cada ação e setor. A volatilidade de ações de grande capital, de small caps ou de diferentes setores varia bastante, portanto, os critérios de avaliação também diferem. Essa abordagem detalhada, adaptada às condições de mercado e setor, foi uma ferramenta crucial na sua fase inicial de acumulação de capital.

Quando o mercado se recupera: como a estratégia de tendência pode multiplicar ativos

2003 marcou um ponto de virada decisivo. Com a intensificação das reformas no Japão e a recuperação econômica global, o mercado de ações japonês começou a subir. Com essa mudança estrutural, a abordagem de Takashi também passou por uma transformação significativa.

O resultado dessa mudança foi surpreendente — seu patrimônio cresceu de 100 milhões de ienes para 8 bilhões em um curto período, um aumento de 80 vezes. O núcleo dessa estratégia era: durante períodos de baixa, comprar a preços baixos; durante a alta, seguir a tendência e aproveitar o movimento de alta do mercado.

Dentro do framework de tendência, Takashi adotou o hábito de fazer operações de curto prazo, de dois dias — comprava uma ação, a mantinha por uma noite, e na manhã seguinte decidia se realizava lucros ou cortava perdas, rapidamente mudando para uma nova ação. Esse ciclo era rigorosamente seguido ao longo de sua carreira.

Manutenção de posições longas e captura de ações estagnadas: a arte da diversificação no trading de curto prazo

Uma característica marcante do trading de curto prazo de Takashi é a manutenção simultânea de posições em 20 a 50 ações. Embora pareça uma estratégia de diversificação de risco, na verdade é uma arte de gestão de risco inteligente. Ao não concentrar todo o capital em uma única ação, mas distribuir entre várias, ele minimizava o risco de perdas significativas em qualquer ativo individual.

Além disso, Takashi era especialmente hábil em usar os efeitos de sinergia dentro de setores para identificar oportunidades. Ele frequentemente focava em ações que ainda não tinham acompanhado a alta do mercado — as ações estagnadas. Por exemplo, entre os quatro maiores líderes do setor de aço, assim que uma começava a subir, ele comprava imediatamente as outras três que ainda não tinham se valorizado. Essa estratégia permitia que ele aproveitasse o movimento de alta de todo o setor, otimizando a alocação de capital.

Regras de sobrevivência em mercados contínuos: os princípios de tendência de CIS

Embora CIS não tenha desenvolvido uma metodologia quantitativa tão detalhada quanto Takashi, seus princípios de trading de tendência complementaram e aprofundaram a estratégia dele.

A ideia central de CIS é: na maioria das vezes, ações que estão em alta contínua tendem a continuar subindo, enquanto ações em queda contínua tendem a continuar caindo. A maior parte de suas decisões de trading é baseada nesse pressuposto. Essa compreensão da continuidade do mercado é a base de sua filosofia de seguir a tendência.

Muitos investidores comuns veem a variação de preços das ações como um jogo de probabilidades 50/50 — se sobe, deve cair; se cai, deve subir. Mas a verdade do mercado é bem diferente. O mercado possui uma forte tendência de continuidade: quando uma ação apresenta desempenho forte, ela atrai mais capital, fortalecendo sua alta, enquanto as ações fracas enfraquecem ainda mais. Essa é a verdadeira dinâmica do mercado. Nosso papel é entender e aceitar essa força, ao invés de lutar contra ela.

Sob essa lógica, comprar na queda deve ser feito com cautela. Muitos traders, ao verem uma ação subir fortemente, entram em pânico — temendo ficar presos no topo. Preferem esperar por uma correção de curto prazo, na esperança de comprar a um preço mais baixo. Mas o problema é que ninguém consegue prever se essa correção realmente acontecerá. Em um mercado de alta forte, essa espera muitas vezes faz perder toda a oportunidade de lucro.

Stop loss versus aumento de posição: as decisões mais cruciais no trading

Contrapondo-se à estratégia de seguir a tendência, há a prática de aumentar posições em momentos de prejuízo. Para CIS, essa abordagem é clara: quando uma ação começa a cair após a compra, a decisão mais inteligente é admitir a falha e executar um stop loss decisivo. Aumentar a posição em uma operação que já está em prejuízo — o famoso “doubling down” — geralmente amplia as perdas na maioria dos casos.

Na avaliação de trades, muitas pessoas se fixam excessivamente na taxa de acerto. CIS enfatiza que o mais importante não é quantas vezes se ganha, mas o lucro líquido total da conta. Riscos e perdas são inevitáveis no mercado; o objetivo do trader não é evitar fracassos, mas, quando eles ocorrem, cortar as perdas rapidamente, mantendo-as sob controle. Essa é a essência do “pequena perda, grande ganho” — perdas pequenas são normais, ganhos grandes são o objetivo final.

Quebrando dogmas: a verdadeira lógica do funcionamento do mercado

Um aviso importante de CIS para todos os traders é: não confiem cegamente em regras de ouro que funcionaram no passado ou que são amplamente divulgadas. O mercado é um sistema dinâmico, complexo e em constante evolução. Regras que se tornam populares e amplamente adotadas perdem sua eficácia rapidamente. Os verdadeiros traders de excelência possuem uma visão única e uma percepção aguçada do mercado.

A história mostra que os melhores traders se destacam em momentos de grandes crises, como crashes, crises econômicas ou pontos de inflexão do mercado. Quando a maioria dos investidores está perdida, dominada pelo medo e pela incerteza, e o sentimento do mercado atinge o fundo, ocorrem oscilações de preços extremamente intensas. Quanto mais violentas essas oscilações, maiores as oportunidades escondidas. Somente aqueles que conseguem manter a racionalidade, agir com calma e tomar decisões firmes podem aproveitar esses momentos de mudança, alcançando saltos de riqueza. Takashi Kotegawa e CIS se destacaram exatamente nesses períodos, realizando suas transformações e evoluções.