O que a proposta de Trump de limitar em 10% as taxas de cartão de crédito pode significar para as ações das emissores

Em 9 de janeiro, o Presidente dos EUA, Donald Trump, pediu um limite temporário de 10% nas taxas de juros de cartões de crédito, a entrar em vigor a 20 de janeiro. As ações de empresas de financiamento ao consumidor estão a cair acentuadamente em resposta.

Por que é importante: Notavelmente, a declaração de Trump foi principalmente um apelo à ação e não continha anúncios de políticas ou legislação. Como está, achamos improvável que um limite seja implementado, mas se for, teria consequências graves para a rentabilidade dos cartões de crédito.

• Muitas carteiras de cartões de crédito têm custos de crédito demasiado altos para serem suportados sob um limite de 10% nas taxas de juros. Esperamos que Capital One, Synchrony e Bread Financial Holdings sofram perdas significativas com um limite tão baixo.

A conclusão: Dada a falta de progresso tangível na implementação, manteremos as nossas estimativas de valor justo para American Express, Capital One, Synchrony e Bread por enquanto, mas notamos que o risco para estas empresas aumentou.

• Um limite de 10% por um ano nas taxas de cartões de crédito reduziria as nossas estimativas de valor justo para a American Express, com um amplo diferencial de mercado, de $292 por ação para $280, e para a Capital One, com um diferencial de mercado mais estreito, de $216 por ação para $185.
• Consideramos que os emissores de cartões de marca própria estão estruturalmente mais expostos, pois normalmente cobram taxas mais altas e as suas carteiras têm qualidade de crédito fraca. Vemos que um limite nas taxas de juros reduziria as nossas estimativas de valor justo para a Synchrony, sem diferencial de mercado, de $72 por ação para $58, e para a Bread, de $64 por ação para $38.

Visão geral: Este representa um cenário de pior caso, pois os emissores de cartões de crédito provavelmente responderiam cortando limites de crédito, reduzindo gastos em marketing e aumentando outras taxas. No entanto, um limite de taxas de juros mais duradouro, como o proposto pelos senadores Bernie Sanders e Josh Hawley, causaria danos muito maiores.

• A American Express é a menos exposta a ações relacionadas às taxas de juros dos cartões de crédito. O banco obtém cerca de 25% de sua receita de juros líquidos e enfrenta custos de crédito mais baixos do que os concorrentes.