Tenho observado o setor de hidrogênio há algum tempo, e acho que há algo interessante se formando que a maioria das pessoas está ignorando. A narrativa em torno das ações de empresas de combustível de hidrogênio tem sido bastante pessimista por anos, mas o cenário macro está começando a se mover a seu favor.

Deixe-me explicar por quê. O hidrogênio como fonte de energia faz sentido teórico — energia limpa produzida a partir de renováveis, zero emissões além de vapor d'água. O problema? Tem sido muito caro de produzir em comparação com os combustíveis fósseis tradicionais, e construir infraestrutura de hidrogênio custa bilhões. Além disso, a inflação e os aumentos de juros que tivemos fizeram com que projetos de hidrogênio praticamente congelassem. Muitas ações de empresas de combustível de hidrogênio foram esmagadas por causa disso.

Mas aqui está o que mudou. À medida que as taxas de juros começam a se normalizar e a tecnologia de hidrogênio melhora, a economia está se invertendo. A Fortune Business Insights projeta que o mercado de células de combustível de hidrogênio crescerá a uma CAGR de 30% até 2032, e a adoção de veículos a hidrogênio pode atingir uma CAGR de 45% até 2037. Esses números são agressivos, mas mesmo se forem metade disso, estamos diante de um impulso significativo.

Duas ações de empresas de combustível de hidrogênio que chamaram minha atenção são Plug Power e Nikola. Ambas foram bastante penalizadas, mas estão posicionadas de forma diferente no setor.

A Plug Power é a jogada mais consolidada. Eles são basicamente a espinha dorsal da logística de hidrogênio — 69.000 sistemas de células de combustível implantados em armazéns e centros de distribuição, com Amazon e Walmart como clientes principais. A receita cresceu 40% em 2022, depois 27% em 2023, embora as perdas líquidas tenham aumentado durante a fase de integração da aquisição. O que é interessante é que o Departamento de Energia acabou de conceder a eles um empréstimo de US$ 1,66 bilhão para construir seis novas instalações de produção de hidrogênio. Com um valor de mercado de US$ 2,67 bilhões e negociando a 2,3x as vendas do próximo ano, a ação parece bastante subvalorizada. A compra por insiders também tem sido forte — quase 5x mais ações compradas do que vendidas no último ano. O Norges Bank, da Noruega, também aumentou recentemente sua participação para quase 8%. Esse é o tipo de sinal que eu presto atenção.

A Nikola é uma aposta mais arriscada, mas potencialmente com maior recompensa. Começaram com caminhões elétricos a bateria, tiveram alguns anos difíceis — condenação do fundador por fraude, incêndios em baterias, diluição massiva — mas agora estão mudando forte para caminhões semi a hidrogênio. Entregaram 203 caminhões a hidrogênio nos primeiros nove meses de 2024 e esperam entre 300 e 350 para o ano completo. As projeções de receita são loucas — os analistas esperam que atinja milhões neste ano e quase triplique para milhões em 2025, à medida que escalam. Também estão construindo uma rede de 60 estações de carregamento de hidrogênio com a Voltera até 2026. Com um valor de mercado de milhões e negociando a 1x as vendas do próximo ano, essa ação está parecendo uma penny stock. A compra por insiders aqui é ainda mais agressiva — 15x mais ações compradas do que vendidas. É uma aposta de alto risco, mas se eles conseguirem escalar os veículos a hidrogênio, o potencial de valorização pode ser grande.

O que acontece com as ações de empresas de combustível de hidrogênio agora é que elas ainda são bastante rejeitadas. Mas o ambiente macro finalmente está favorecendo esse setor. Se você tem algum capital para investir e está confortável com volatilidade, ambas podem se transformar em posições relevantes nos próximos anos, à medida que a economia de hidrogênio realmente começar a se materializar. O risco é real — a execução importa, e o cenário competitivo está esquentando com a entrada de montadoras tradicionais no espaço. Mas a relação risco-retorno parece assimétrica para o lado positivo nessas avaliações.