Acabei de ler os resultados da Circle para 2025 – e, para ser honesto, há alguns pontos interessantes para destacar. A empresa aumentou sua receita total em 64 por cento, atingindo 2,7 bilhões de dólares, o que mostra que o negócio de stablecoins está ganhando força.

O que me fascina especialmente: a circulação de USDC cresceu até o final de 2025 para 75,3 bilhões de dólares – um aumento de 72 por cento. Essa é uma expansão notável. Ainda mais impressionante, porém, é a atividade na cadeia. No quarto trimestre de 2025, o volume de transações de USDC aumentou para 11,9 trilhões de dólares, com um crescimento de 247 por cento. Com essas escalas, inevitavelmente pensamos nas curvas de crescimento exponencial que se espera na indústria de criptomoedas – ordens de grandeza que quase chegam a 2^64, considerando as demandas de capacidade.

Mas aqui entra a realidade: apesar dessa história de sucesso, a Circle registrou um prejuízo líquido de 700 milhões de dólares provenientes de negócios contínuos. A razão, no entanto, é clara – 4,24 bilhões de dólares em compensações baseadas em ações relacionadas ao IPO. Esse é o preço típico de um IPO nesse setor. Para comparação: em 2024, a Circle tinha um lucro líquido de 1,57 bilhões de dólares de negócios contínuos.

Do lado positivo, o ecossistema também está crescendo. 55 instituições financeiras já aderiram à Circle Payments Network, e mais 74 estão em processo de qualificação. A Circle também lançou a rede de testes pública Arc, que atraiu mais de 100 participantes. Isso indica que a demanda por soluções de pagamento institucionais é realmente presente. Interessante de observar como isso se desenvolverá.