Percebi algo interessante nos últimos movimentos dos ETFs de bitcoin. Na segunda-feira, os fundos de bitcoin spot nos Estados Unidos registraram cerca de 167 milhões de dólares de entradas líquidas, o que realmente inverte a tendência das semanas anteriores. É o tipo de recuperação que esperávamos após as saídas massivas no início do ano.

O que me chama atenção é a resiliência da coisa. Eric Balchunas, da Bloomberg, destacou: durante seis meses em que o bitcoin caiu cerca de 40%, esses ETFs continuaram a atrair demanda ao invés de passar por uma liquidação em cascata. Isso muda completamente a narrativa. O fundo iShares Bitcoin Trust, da BlackRock, liderou o movimento e recupera suas perdas desde o começo do ano. Estamos falando de um dos ETFs com melhor desempenho, entre os 2% principais, em termos de entradas previstas para 2026.

Balchunas trouxe uma comparação interessante com o ouro. Há uma década, quando os preços do ouro despencaram por volta de 2013, os fundos lastreados em ouro perderam ativos em massa. Mas os ETFs de bitcoin spot absorvem o impacto dos preços e se recuperam mais rápido. Isso sugere que os detentores de bitcoin se comportam de forma diferente dos investidores tradicionais em ouro, talvez com uma convicção de longo prazo maior.

E depois há a atividade de Wall Street. A Strategy apresentou documentos para até 42 bilhões de dólares adicionais em compras de bitcoin a termo, e o Morgan Stanley também está movimentando seu próprio projeto de ETF de bitcoin spot. É o sinal que esperávamos: a finança tradicional continua vendo valor nos produtos de bitcoin, apesar da volatilidade recente.

Os fluxos de ETFs de bitcoin dos últimos dias, combinados com esses depósitos corporativos, contam a mesma história: o engajamento institucional se amplia e a oferta se restringe. Os números de março se aproximam de 2,5 bilhões de dólares em entradas, o que realmente coloca os totais acumulados do ano perto de zero. Com mais um ou dois dias como na segunda-feira, poderemos ver isso virar para o positivo. É o tipo de dinâmica que não esperávamos após a queda de 40% do bitcoin.