O Banco de Inglaterra adverte que regras insuficientes para stablecoins podem desencadear uma restrição do crédito

Visão geral das preocupações regulatórias do Bank of England sobre stablecoins

O Bank of England emitiu um alerta relevante sobre os potenciais riscos do afrouxamento das propostas de regulação de stablecoins, salientando que tais medidas podem comprometer a estabilidade financeira e desencadear uma restrição de crédito no setor bancário britânico. Com cerca de 85% do crédito ao consumidor e habitação no Reino Unido a passar por bancos tradicionais, os reguladores estão preocupados que o crescimento descontrolado de ativos digitais como as stablecoins possa esgotar depósitos essenciais, obrigando os bancos a restringir concessão de crédito.

A Vice-Governadora Sarah Breeden destacou que o Reino Unido enfrenta riscos distintos dos Estados Unidos ao integrar stablecoins na sua infraestrutura financeira. Em declarações à imprensa, Breeden referiu que as autoridades britânicas devem gerir cuidadosamente estes riscos ao introduzir esta nova forma de dinheiro digital no sistema financeiro. Esta postura cautelosa reflete o compromisso do Bank of England em equilibrar inovação no setor dos ativos digitais com a necessidade fundamental de preservar a estabilidade financeira e proteger os consumidores.

O enquadramento regulatório em preparação representa um esforço abrangente para enfrentar os desafios específicos das stablecoins, promovendo inovação responsável. O documento de consulta publicado pelo Bank define medidas para evitar riscos sistémicos, incluindo limites temporários de detenção de 20 000£ para utilizadores individuais e 10 milhões de libras para empresas. Os emissores de stablecoins teriam ainda de manter 40% das reservas em contas sem juros no banco central, garantindo liquidez e estabilidade no sistema.

Os limites às stablecoins no Reino Unido evitam ou provocam uma restrição de crédito?

As medidas regulatórias propostas geraram debate no setor financeiro e na comunidade cripto sobre se estas restrições previnem uma restrição de crédito ou acabam por a criar. A Vice-Governadora Breeden defendeu os limites de detenção, citando precedentes históricos, nomeadamente o incidente de desvalorização do USDC, quando cerca de 3,3 mil milhões de dólares das reservas da Circle ficaram retidos no Silicon Valley Bank após o colapso desse banco. Este caso ilustra riscos reais quando as reservas de stablecoins se concentram em instituições vulneráveis.

O Bank of England expressou preocupações quanto a transferências significativas de depósitos de bancos comerciais para stablecoins, que podem enfraquecer a capacidade de crédito dos bancos, aumentar custos de financiamento e travar o crescimento económico. O Governador Andrew Bailey avisou que saídas de depósitos podem provocar uma queda abrupta na disponibilidade de crédito para empresas e famílias, com consequências graves para a atividade económica e o emprego.

Esta proposta representa um abrandamento face ao plano inicial do Bank em 2023, que exigia que emissores de stablecoins mantivessem todas as reservas no Bank of England. Contudo, o setor das criptomoedas argumenta que mesmo a proposta revista é demasiado restritiva e pode travar a inovação. Um dirigente de uma plataforma cripto criticou os limites como prejudiciais para poupadores britânicos, o setor financeiro da City de Londres e a própria libra, salientando que nenhuma outra jurisdição relevante impôs tais restrições às stablecoins.

Grupos do setor manifestam preocupações práticas quanto à fiscalização, questionando como estes limites podem ser monitorizados sem sistemas de rastreio em tempo real ou identificação digital abrangente. Simon Jennings, presidente do UK Cryptoasset Business Council, argumenta que limites deste tipo não funcionam na prática, sugerindo alternativas regulatórias mais eficazes e menos restritivas para o desenvolvimento do mercado.

Reino Unido aposta na liderança global das stablecoins com novo modelo BoE-FCA

A consulta do Bank of England surge num momento decisivo, em que o Reino Unido quer afirmar-se como referência global na regulação de stablecoins, acompanhando o ritmo de outras jurisdições relevantes, com destaque para os Estados Unidos. No início de 2025, o Presidente Donald Trump assinou o GENIUS Act, que criou um regime federal para stablecoins sem limites de detenção, promovendo um ambiente mais favorável à inovação. A Vice-Governadora Breeden sublinhou que o Reino Unido avança a ritmo semelhante e espera concluir o enquadramento regulatório em 2026.

No sistema dual proposto pelo Reino Unido, o Bank of England supervisiona as stablecoins sistémicas de pagamento que possam representar riscos para a estabilidade financeira, enquanto a Financial Conduct Authority regula as stablecoins não sistémicas usadas sobretudo em operações de trading. Esta abordagem diferenciada permite supervisão ajustada à dimensão e importância sistémica de cada operação. Os emissores terão de depositar parte das reservas no banco central, podendo rentabilizar o restante em títulos públicos de curto prazo, promovendo uma gestão equilibrada das reservas.

A iniciativa regulatória reflete o interesse crescente do governo na tecnologia blockchain e na modernização financeira. A Chanceler Rachel Reeves e o Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, acordaram reforçar a cooperação transatlântica na supervisão das criptomoedas, reconhecendo a dimensão global dos mercados de ativos digitais e a necessidade de coordenação regulatória. Londres lançou também o Digital Securities Sandbox, onde instituições como o HSBC, um banco de investimento norte-americano, e o London Stock Exchange Group planeiam emitir stablecoins reguladas e versões digitais de obrigações do Estado.

Apesar da colaboração, subsistem divergências entre o Bank of England e o Tesouro sobre o grau de exigência regulatória. O líder do Reform UK, Nigel Farage, criticou publicamente os limites propostos, prometendo reduzir o imposto sobre mais-valias cripto para 10% e criar uma reserva de Bitcoin de 5 mil milhões de libras caso o seu partido governe. Estas tensões políticas evidenciam o debate sobre o equilíbrio entre inovação, proteção do consumidor e estabilidade financeira num mercado digital em rápida evolução.

O mercado global de stablecoins ultrapassou os 312 mil milhões de dólares, dominado por tokens indexados ao dólar da Tether e da Circle. Já as stablecoins baseadas na libra têm circulação inferior a 600 000 libras. Apesar da presença limitada no Reino Unido, os reguladores acreditam que as stablecoins poderão assumir papel relevante em pagamentos internos e internacionais, à medida que a regulação se consolida e cresce a confiança dos agentes. Um enquadramento robusto poderá tornar o Reino Unido um destino preferencial para emissores de stablecoins que procuram clareza regulatória e acesso a um centro financeiro internacional.

Perguntas Frequentes

O que é uma stablecoin? Em que difere das criptomoedas convencionais?

Uma stablecoin é uma criptomoeda desenhada para manter valor estável, indexada a um ativo como o dólar americano. Ao contrário das criptomoedas convencionais, com preços voláteis, as stablecoins oferecem estabilidade, tornando-as mais adequadas para transações e reserva de valor.

Por que o Bank of England receia que uma regulação débil das stablecoins possa provocar uma restrição de crédito?

O Bank of England receia que uma regulação insuficiente das stablecoins comprometa a estabilidade financeira e limite o crédito disponível. Regras pouco rigorosas podem permitir alavancagem excessiva e minar a confiança no sistema, desencadeando restrição de crédito. O BoE aplica medidas rigorosas, como limites de detenção e requisitos de reservas, para evitar riscos sistémicos.

Como devem ser definidos os requisitos de reservas e regras de gestão de risco para stablecoins?

As stablecoins exigem reservas equivalentes 1:1 e supervisão rigorosa. Os requisitos incluem ativos altamente líquidos, auditorias regulares, padrões de capital claros e controlos de risco. Os regulamentos destacam transparência total dos ativos, verificação independente e proibição de práticas especulativas para garantir estabilidade financeira e proteção do consumidor.

Que riscos podem resultar de uma regulação insuficiente das stablecoins para o sistema financeiro?

Stablecoins sem regulação adequada podem desencadear crises sistémicas, ameaçar a soberania monetária e criar fragmentação regulatória. A falta de supervisão pode desestabilizar os mercados e corroer a confiança dos investidores no sistema financeiro.

Como encaram as stablecoins outros bancos centrais, como o Federal Reserve e o BCE?

Grandes bancos centrais como o Federal Reserve e o BCE consideram as stablecoins ativos digitais em evolução que exigem regulação robusta. Defendem stablecoins bem reguladas, com proteção do consumidor, dando prioridade às moedas digitais de banco central e à estabilidade financeira com enquadramentos claros.

Qual o papel das stablecoins nos pagamentos e na intermediação financeira?

As stablecoins funcionam como instrumentos de pagamento e reserva de valor com baixa volatilidade, permitindo transações rápidas. Reduzem custos e tempo de operação e melhoram a eficiência dos pagamentos internacionais e a acessibilidade financeira no ecossistema cripto.

Quais os conteúdos do enquadramento regulatório para stablecoins recomendado pelo Bank of England?

O enquadramento regulatório do Bank of England para stablecoins destaca transparência, segurança e requisitos de conformidade. Os principais tópicos incluem prevenção de branqueamento de capitais e fraude, proteção dos utilizadores e estabilidade do mercado através de normas operacionais rigorosas.

Que impacto tem a adoção generalizada de stablecoins nos sistemas bancários tradicionais?

A adoção massiva de stablecoins pode reduzir os depósitos bancários, sobretudo à ordem, pois as stablecoins não oferecem juros. Isto pode enfraquecer fontes tradicionais de receita dos bancos e obrigá-los a adaptar os modelos de negócio para manter competitividade.