Teoria dos Jogos: O que é um jogo de soma zero? A realidade do trading de criptoativos

Resumo

Num jogo de soma zero, o ganho de uma parte compensa exatamente a perda da outra—o resultado é sempre nulo. Este conceito, fundamental na teoria dos jogos, é essencial para compreender o funcionamento dos mercados de criptomoedas.

A noção pura de "jogo de soma zero" não se aplica integralmente aos mercados de ações e criptomoedas, exceto nas operações com futuros e derivados, onde o lucro de um corresponde diretamente à perda de outro.

A negociação à vista de ações e criptomoedas não é um jogo de soma zero, visto que a maioria dos participantes pode manter os ativos durante longos períodos de valorização sem sofrer perdas catastróficas. Esta dinâmica permite estratégias vantajosas para ambos.

No célebre filme "Wall Street" de 1987, a personagem principal questiona Gordon Gekko: "Quanto é suficiente? Quantos iates podes puxar com os esquis aquáticos?" Gekko responde: "Não é uma questão de suficiente, amigo. É um jogo de soma zero—alguém ganha, alguém perde. O dinheiro não é criado nem perdido—apenas muda de mãos."

Os críticos da especulação afirmam frequentemente que negociar criptomoedas é um "jogo de soma zero". Surge então a dúvida: será que Bitcoin e altcoins seguem esta lógica, onde só alguns lucram à custa das perdas alheias? A resposta curta é não, embora haja exceções relevantes que todos os participantes do mercado devem conhecer.

A teoria dos jogos define um jogo de soma zero como aquele em que o ganho de um participante equivale exatamente à perda de outro. Alguns filósofos sugerem até que a vida é um jogo de soma zero—independentemente do que conquistamos, acabamos por perder tudo. Aplicar esta lógica aos mercados financeiros exige reflexão aprofundada.

Características do Jogo de Soma Zero na Negociação de Criptomoedas

O póquer é um exemplo clássico de jogo de soma zero. Quando um jogador ganha, recebe dinheiro dos outros participantes. O jogo decorre entre os jogadores, não contra a casa, e o vencedor arrecada o que os perdedores cedem. O montante em jogo mantém-se—apenas se redistribui.

No entanto, o termo "soma zero" não se aplica a cenários sem vencedores claros, em que todos perdem. Nesses casos, trata-se de um jogo de perdas mútuas, não de soma zero. Distinguir esta diferença é crucial para analisar os mercados de criptomoedas.

Jogos de Soma Zero vs. Estratégias de Ganhos Mútuos

O oposto de um jogo de soma zero é uma abordagem de "ganhos mútuos". Se duas partes negociam e uma vende um ativo enquanto a outra compra, ambas podem beneficiar—ninguém tem necessariamente de perder. A pessoa A realiza lucro no momento oportuno, a pessoa B adquire um ativo com potencial de valorização futura.

Neste contexto, a negociação otimista de criptomoedas num mercado ascendente é vista como uma estratégia de ganhos mútuos. O vendedor obtém liquidez, o comprador adquire um ativo de potencial crescente. Ambos cumprem os seus objetivos.

Com esta base teórica, podemos analisar os mercados atuais de ações e criptomoedas para perceber se impõem jogos de soma zero ou se promovem oportunidades de benefício mútuo.

Investir numa Perspetiva de Soma Zero

O investimento tradicional não é um jogo de soma zero. Embora as instituições detenham a maior parte da liquidez e dos ativos, os investidores particulares podem lucrar sem enfrentar perdas catastróficas. O mercado gera valor novo à medida que empresas e projetos crescem.

Há quem defenda que os grandes intervenientes manipulam o mercado, lucrando enquanto os particulares perdem. Esta visão, contudo, ignora os mecanismos centrais de criação de valor.

Exemplo de Jogo de Soma Zero no Investimento

Quando se funda uma empresa, os proprietários acabam por vender ações para captar capital—por exemplo, para comprar equipamento industrial ou expandir a produção. Os investidores fornecem financiamento em troca de participação acionista.

Após a construção da fábrica, o preço das ações tende a subir porque aumentam a capacidade e o potencial de lucro da empresa. Este é um cenário de ganhos mútuos, típico dos mercados de capitais modernos: cria-se valor económico real, partilhado entre todos os intervenientes.

Em cada compra e venda de ativos, há sempre um comprador e um vendedor. Mesmo com descidas de preço, há quem aproveite para comprar mais barato. Por outro lado, quando os preços atingem máximos, alguns vendem e realizam lucros, outros continuam a comprar.

Nenhum dos intervenientes perde todo o capital em qualquer circunstância. Por isso, a negociação não é, estritamente, um jogo de soma zero.

Nota: Existem exceções nas operações de futuros e derivados, que serão abordadas posteriormente.

Estratégias de Soma Zero nas Criptomoedas

As criptomoedas apresentam volatilidade muito superior à das ações tradicionais. Quem negoceia cripto durante alguns meses já terá visto moedas desvalorizarem 99% desde o pico. Histórias de perdas súbitas e ganhos expressivos abundam.

Então, negociar cripto é um jogo de soma zero? Depende do estilo, dos instrumentos e do horizonte de investimento. Diferentes abordagens à negociação de criptomoedas evidenciam perfis distintos na ótica da teoria dos jogos.

O Bitcoin é um Jogo de Soma Zero?

O Bitcoin adquirido no mercado à vista não se encaixa na lógica da soma zero. Quem compra Bitcoin ao preço à vista passa a deter o ativo e pode vendê-lo mais tarde, mesmo que o preço caia. Ao contrário dos derivados, que têm datas de vencimento, o valor não desaparece por completo.

Desde o lançamento, o Bitcoin já subiu milhões por cento. Por exemplo, investidores que compraram no pico de 2017, por volta de 20 000$, estiveram largos anos em prejuízo, mas acabaram por obter retornos de 3,5 vezes quando o Bitcoin atingiu 69 000$ em 2021.

Os vendedores de Bitcoin não causam perdas totais aos detentores de longo prazo. Assim, por definição, não se trata de um jogo de soma zero. É um caso de ganhos mútuos: ambas as partes beneficiam segundo os seus objetivos e prazos.

Quando o preço do Bitcoin cai, muitos vendem em pânico, mas traders experientes aproveitam para comprar. A lição: comprar no fundo é mais rentável do que vender, pois as quedas tendem a ser seguidas de recuperações que recompensam os detentores de longo prazo. A gestão de risco e o conhecimento dos ciclos de mercado são essenciais.

Negociação de Futuros é um Jogo de Soma Zero?

Negociar futuros é um jogo de soma zero, pois os contratos têm datas de vencimento e regras de liquidação fixas. Os traders de cripto usam alavancagem nas plataformas para aumentar o tamanho da posição—amplificando potenciais ganhos e riscos.

Por exemplo, numa plataforma líder, um trader de futuros não compra Bitcoin diretamente, mas sim contratos de futuros indexados ao preço à vista. São instrumentos financeiros distintos.

O trader deposita margem. Se a estratégia for acertada e o mercado evoluir favoravelmente, a plataforma devolve mais do que a margem inicial. O lucro de uma parte resulta diretamente da perda de outra.

Exceção relevante: embora futuros e opções sejam jogos de soma zero, o facto de terem datas de vencimento permite aos traders evitar perdas totais caso o mercado lhes seja desfavorável.

Os traders fixam limites de perda; a plataforma encerra automaticamente as posições e devolve os fundos restantes. Evita-se a perda total do capital. Quando se ativa um limite de perda, deixa de ser um cenário de soma zero puro, pois o trader conserva parte do capital.

Os Tokens Alavancados São um Jogo de Soma Zero?

Os tokens alavancados são instrumentos recentes no mercado cripto, permitindo utilizar fundos emprestados de forma alternativa. É possível operar com alavancagem de 3x, 5x ou superior em altcoins, tanto em posições longas como curtas.

Se um utilizador investir 100$ num token alavancado 3x, está a assumir uma posição semelhante a um contrato de futuros sobre o ativo subjacente. Por cada valorização de 10% no preço da criptomoeda, a posição cresce 30%. Por cada desvalorização de 10%, o investimento recua 30%.

Assim, os tokens alavancados não são jogos de soma zero—podem proporcionar resultados de ganhos mútuos e não têm vencimento fixo como os futuros. Deste modo, aproximam-se da negociação à vista com alavancagem embutida.

O principal risco: os tokens alavancados aumentam consideravelmente a exposição devido ao reajuste automático. Os especialistas recomendam não mantê-los mais do que um dia de negociação.

Quando é que o Cripto é Verdadeiramente um Jogo de Soma Zero?

Fora dos futuros e opções—em que os contratos se liquidam numa data definida e a plataforma ou o trader vence—o cripto pode tornar-se um jogo de soma zero em situações de mercado específicas. Exemplos: "drenagem de liquidez" (rug pulls) ou colapsos de projetos.

Exemplo de Jogo de Soma Zero nas Criptomoedas

A Ethereum aloja mais de 300 000 tokens ERC-20. Entre estes, alguns existem para enganar investidores. Os esquemas atraem compradores e, posteriormente, os desenvolvedores retiram toda a liquidez de uma plataforma descentralizada.

Nesse caso, o desenvolvedor lucra à custa dos especuladores, deixando os investidores com perdas totais. Este é o exemplo clássico de jogo de soma zero nas criptomoedas.

O cripto também se torna soma zero quando o valor de um token desce praticamente a zero e só quem vendeu cedo obtém lucro. Por exemplo, no colapso da Terra, a LUNA caiu de 100$ para alguns cêntimos em poucos dias. Só os primeiros vendedores lucraram, enquanto a maioria dos detentores sofreu perdas totais.

Nestas situações catastróficas, o cripto é, de facto, um jogo de soma zero: os ganhos de alguns resultam diretamente das perdas dos outros.

Conclusão

Se a negociação de cripto é um jogo de soma zero depende do tipo de negociação e dos instrumentos financeiros utilizados. As operações com derivados—quase 50% do volume das plataformas de câmbio cripto—são vistas como soma zero, pelo que uma fatia relevante do mercado segue este padrão.

Se os investidores evitarem alavancagem e escolherem projetos sólidos para investimento a longo prazo, o cenário é de ganhos mútuos. Nenhum dos lados sofre perdas totais e o mercado gera valor novo.

A indústria cripto está empenhada em reduzir situações de soma zero e em proteger o capital dos utilizadores. As principais plataformas disponibilizam ferramentas de gestão de risco, como guias de limites de perda, ajudando os traders a limitar perdas e a converter fundos em stablecoins antes da liquidação total.

As criptomoedas são mais voláteis do que ações ou commodities tradicionais, tornando imprescindível uma gestão rigorosa do risco. Negociar tokens novos e não verificados em plataformas descentralizadas comporta riscos muito superiores aos do investimento em ativos consolidados como Bitcoin ou Ethereum.

Em resumo, negociar cripto não é um jogo de soma zero puro, mas certos princípios da teoria aplicam-se a cada movimento e instrumento do mercado.

Perguntas Frequentes

O que é um jogo de soma zero? Qual a sua definição e principais características?

Um jogo de soma zero é um contexto competitivo em que os ganhos e as perdas totais se equilibram sempre em zero. Quando um participante lucra, outro perde o mesmo montante. A negociação de criptomoedas é frequentemente encarada como soma zero, onde o ganho de um trader equivale à perda de outro.

A negociação de criptomoedas é um jogo de soma zero? Porque se afirma que o mercado cripto é soma zero?

A negociação de cripto pode parecer soma zero, já que o lucro de um trader implica perda para outro. No entanto, esse panorama não é completo. O cripto não é só trading—envolve também investimento em tecnologia inovadora. O desenvolvimento do blockchain gera valor real, permitindo que vários participantes beneficiem simultaneamente.

Qual a diferença entre um jogo de soma zero e um jogo não soma zero?

Soma zero: um ganha, outro tem de perder, resultado final é zero. Jogos não soma zero admitem ganhos ou perdas mútuos. Ambos os modelos existem na negociação de cripto, consoante as estratégias e as condições de mercado.

O lucro de uma pessoa é sempre a perda de outra num jogo de soma zero?

Sim—num jogo de soma zero, o ganho de uma parte corresponde sempre à perda de outra. O valor transacionado mantém-se; apenas é redistribuído, não criado. Esta é a essência de um jogo de soma zero.

Quem lucra e quem perde na negociação de cripto? Como circula o dinheiro?

A maioria dos investidores particulares acaba por perder na negociação de cripto, enquanto traders profissionais e grandes instituições lucram. Os fundos passam dos menos experientes para quem tem mais competências e recursos.

Como podem os traders diminuir o risco e evitar perdas em ambientes de soma zero?

Aplicar gestão rigorosa do risco: definir limites de perda, evitar alavancagem excessiva, analisar o mercado, estudar gráficos e tendências, diversificar a carteira, controlar os tamanhos das posições, desenvolver disciplina e aprender novas estratégias continuamente.

O mercado cripto é um jogo de soma zero ou não? O que implica para os investidores?

O mercado cripto é um jogo de soma negativa, pois os custos de negociação superam frequentemente os potenciais lucros. Para os investidores, isto traduz-se num risco acrescido de perda e necessidade de análise detalhada antes de adquirir ativos cripto.