O Ethereum está a tornar-se obsoleto?

O que é o Ethereum (ETH)?

O Ethereum é uma criptomoeda criada por Vitalik Buterin em 2013 e lançada em julho de 2015. Durante anos, manteve a segunda maior capitalização de mercado a seguir ao Bitcoin, consolidando-se como um dos projetos mais populares e influentes do mercado global de criptomoedas.

A funcionalidade central do Ethereum é a dos smart contracts—acordos automáticos executados mediante o cumprimento de condições pré-definidas. Esta tecnologia permite aos programadores criar uma ampla variedade de aplicações descentralizadas (dApps) sobre a blockchain do Ethereum. Com setores como o DeFi (finanças descentralizadas) e os NFT (tokens não fungíveis) a crescerem rapidamente, o Ethereum tornou-se a principal plataforma para estas inovações.

A blockchain do Ethereum oferece um ambiente transparente e seguro, sem um administrador central, suportando não só serviços financeiros, mas também aplicações em gestão de cadeias de abastecimento, identidade digital, sistemas de votação, entre outros. Nos últimos anos, o Ethereum progrediu tecnológica e comercialmente, estabelecendo-se como elemento base do ecossistema de ativos digitais.

Porque se diz que “o Ethereum morreu”?

Existem vários fatores que levam à perceção de que o Ethereum “morreu”. Nas secções seguintes são detalhadas as principais razões.

Estagnação do preço e incapacidade de atingir novos máximos

O mercado de criptomoedas viveu uma bolha em novembro de 2021, com o ETH a atingir um máximo histórico de 4 900$. Após o rebentamento da bolha, os preços caíram. Com o mercado em geral estagnado, o Ethereum apresentou pouco crescimento sustentado, o que levou alguns investidores a afirmar que “o Ethereum morreu”.

Quinn Thompson, CIO da Lekker Capital, afirmou que “o Ethereum (ETH) sofreu uma desaceleração na negociação, crescimento de utilizadores e receitas de comissões, tornando-o menos atrativo como investimento.” O preço do ETH chegou a baixar dos 2 000$ e o rácio ETH/BTC desceu para um mínimo de vários anos de 0,02210—uma queda expressiva face ao BTC desde a transição para Proof of Stake (PoS) do Ethereum.

Esta estagnação abala a confiança dos investidores e alimenta a ideia de que “o Ethereum pode já não ter potencial de crescimento”.

Elevada volatilidade

O Ethereum é conhecido pelas suas elevadas oscilações de preço—volatilidade acentuada—o que leva alguns a considerá-lo “morto”. Quedas bruscas são comuns no mercado cripto, e o Ethereum não é exceção. Estas flutuações de curto prazo tornam alguns investidores mais cautelosos em relação ao risco.

Porém, a longo prazo, o gráfico do Ethereum mostra crescimento consistente, apesar das quedas ocasionais. A volatilidade faz parte do setor cripto e não significa que o Ethereum esteja “morto”. Aliás, maior volatilidade geralmente indica um mercado ativo e forte interesse dos investidores.

O aparecimento dos “Ethereum Killers”

Surgiram diversos projetos para desafiar a supremacia do Ethereum—estes “Ethereum Killers” procuram superar as limitações identificadas. Entre os principais concorrentes estão:

• Solana (SOL): disponibiliza processamento de transações rápido e comissões baixas, ganhando espaço em DeFi e NFT.
• Avalanche (AVAX): garante escalabilidade e interoperabilidade, apoiando múltiplas aplicações blockchain.
• Sui (SUI): um projeto blockchain inovador e recente que tem atraído desenvolvedores.

Estas plataformas conjugam comissões baixas e elevado desempenho, levando alguns programadores e utilizadores a migrar do Ethereum. As gas fees elevadas continuam a ser um entrave para o Ethereum, tornando estas alternativas mais apelativas.

Ainda assim, nenhuma ameaçou a capitalização de mercado do Ethereum. A mudança bem-sucedida para PoS resolveu questões de consumo energético e escalabilidade, granjeando reconhecimento e tornando o Ethereum uma blockchain mais eficiente e sustentável.

Condições de bear market e crescimento das stablecoins

Relatórios de bolsas de referência e da Block Scholes indicam que, historicamente, cerca de 230 dias após um halving do Bitcoin, o capital fluía para altcoins como o Ethereum. Contudo, após o último halving, a dominância do Bitcoin manteve-se, com fluxos de capital limitados para altcoins e uma “alt season” centrada no Ethereum improvável.

Estes relatórios salientam também o rápido crescimento das stablecoins. As stablecoins, indexadas a moedas fiduciárias, oferecem estabilidade de preço apreciada pelos investidores. O seu crescimento pode ter reduzido o investimento em ativos voláteis como o Ethereum.

As stablecoins são amplamente usadas em protocolos DeFi e pagamentos internacionais, tendo um papel relevante no ecossistema do Ethereum. Contudo, o seu crescimento poderá estar também a reduzir a procura pelo próprio ETH.

O dilema entre “utilidade” e “reserva de valor”

Especialistas assinalam que, à medida que as capacidades de smart contract do Ethereum aumentam, a procura não recai necessariamente no próprio ETH. Em vez disso, transfere-se para tokens emitidos no Ethereum, levando a uma “canibalização” do valor do ETH. Com o aumento das funcionalidades, a atenção desloca-se para tokens e dApps criados no Ethereum, reduzindo o valor relativo do ETH.

Encontrar o equilíbrio entre utilidade e reserva de valor (SOV) é difícil. O Bitcoin consolidou-se como “ouro digital”—reserva de valor—enquanto o Ethereum se tem desenvolvido como plataforma de funcionalidade e utilidade. O caminho do Ethereum dependerá da prioridade atribuída a cada papel no futuro.

O Ethereum está mesmo “morto”? Pontos fortes e perspetivas

Apesar das preocupações, o Ethereum apresenta pontos fortes e potencial significativo. Seguem-se as vantagens e perspetivas em detalhe.

Aprovação de ETF à vista de Ethereum e adoção institucional crescente

Recentemente, a U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) aprovou vários ETF à vista de Ethereum de grandes gestoras como BlackRock e Fidelity, um marco para o setor cripto após os ETF de Bitcoin. Esta decisão motivou forte participação institucional e entradas de milhares de milhões de dólares em ETF de Ethereum.

A aprovação dos ETF reconhece formalmente o Ethereum como produto de investimento legítimo nos mercados financeiros tradicionais, tornando-o acessível não só a investidores de retalho, mas também a instituições como fundos de pensões e hedge funds. Desde o lançamento, os ETF de Ethereum registaram entradas líquidas recorde, em alguns momentos impulsionadas por fatores políticos e otimismo de mercado.

A SEC aprovou também opções sobre o “iShares Ethereum Trust (ETHA)” da BlackRock, permitindo cobertura de risco ou alavancagem com opções ETHA. Esta medida deverá aumentar o envolvimento institucional, reforçar a liquidez e acelerar a maturidade do mercado.

Adoção por grandes empresas

O Ethereum é apoiado pela Ethereum Enterprise Alliance (EEA), uma associação sem fins lucrativos com mais de 500 membros empresariais, incluindo Mitsubishi UFJ Financial Group, Sumitomo Mitsui Banking Corporation, Toyota Motor Corporation, Microsoft, JPMorgan e Intel. Estas empresas utilizam a blockchain Ethereum para aumentar a eficiência, reduzir custos e desenvolver novos modelos de negócio.

A Visa, por exemplo, lançou a “VTAP”, uma plataforma para emissão de tokens indexados a moeda fiduciária com base em Ethereum, dirigida a instituições financeiras. Estão previstos pilotos na blockchain Ethereum, com casos de uso como transferências 24/7 e pagamentos internacionais. A adoção por grandes empresas valida a utilidade do Ethereum e expande o seu ecossistema.

Com a adesão crescente de empresas, o ecossistema Ethereum está bem posicionado para continuar a crescer em áreas como finanças, cadeias de abastecimento e identidade digital.

Yield de staking e potencial inversão das taxas de juro nos EUA

O yield de staking do Ethereum (CESR: recompensas de bloco mais comissões de transação) poderá em breve superar a taxa efetiva dos fundos federais (EFFR) nos EUA. A FalconX refere que, embora o diferencial tenha sido negativo, deverá passar a positivo devido à descida esperada das taxas norte-americanas e ao aumento das comissões e retornos de staking do Ethereum.

Os principais fatores são:

• Descida das taxas nos EUA: os dados de mercado apontam para uma queda acentuada das taxas de juro nos próximos meses, reduzindo o interesse por ativos sem risco e levando os investidores a procurar melhores retornos em criptoativos.
• Aumento do yield de staking: com a subida do uso da rede e o crescimento das atividades DeFi/NFT, as comissões aumentam, elevando o yield de staking.

Se o diferencial face às taxas dos EUA se tornar positivo, o staking poderá ultrapassar os ativos tradicionais sem risco, tornando-se muito atrativo. Contudo, a FalconX sublinha que o yield de staking, por si só, dificilmente fará recuperar o preço do ETH—o crescimento como infraestrutura DeFi é mais relevante.

O staking é pilar do modelo PoS do Ethereum, garantindo segurança e estabilidade à rede. Investidores podem obter rendimento regular ao fazer staking de ETH, sendo uma estratégia de longo prazo apelativa.

Domínio no mercado de Real World Asset (RWA) tokenizados

O Ethereum e a sua Layer 2 zkSync representam cerca de 80% do mercado de ativos tokenizados (RWA)—incluindo stablecoins, ações e obrigações. Considerando outras Layers 2, a quota do Ethereum em RWA ultrapassa os 80%.

A tokenização de RWA digitaliza ativos financeiros tradicionais na blockchain, aumentando transparência e eficiência. Tokenizar ativos como imobiliário, arte ou obrigações permite investimento fracionado e maior liquidez. O domínio do Ethereum posiciona-o como líder, com crescimento esperado.

Instituições financeiras e empresas recorrem cada vez mais aos smart contracts do Ethereum para tokenização de RWA, alcançando transações automáticas e transparentes, impossíveis na banca tradicional.

Melhorias de escalabilidade

Os programadores do Ethereum estimam que a escalabilidade da Layer 1 EVM passe de cerca de 10 TPS para 10 000 TPS—um salto de 1 000 vezes—graças à tecnologia zkVM (zero-knowledge virtual machine). Em vez de reexecutar todos os blocos, SNARKs (zero-knowledge proofs) permitem validação rápida. Fundadores de projetos zkVM deverão apresentar novidades em breve, sendo uma área de desenvolvimento acelerada.

A escalabilidade foi o maior desafio do Ethereum, com volumes elevados a causarem congestionamento e gas fees elevadas. A introdução de zkVM e Layer 2 deverá aliviar substancialmente estas limitações.

Espera-se que a maioria dos utilizadores permaneça em Layer 2, com rollups, danksharding e maior velocidade de rede a suportarem até 10 milhões de TPS. A Layer 1 EVM processará apenas uma pequena parte, mas manter o efeito de rede do Ethereum é prioritário. São determinantes a segurança partilhada (rollups nativos), interoperabilidade (base rollups) e o valor intrínseco do ETH.

Layer 2 permite aliviar a cadeia principal, transações mais rápidas e baratas e maior fluidez para apps DeFi, NFT, gaming, entre outros—otimizando a experiência do utilizador.

A próxima atualização: “Pectra”

A atualização “Pectra” será lançada em duas fases. A “Pectra 1” reforçará eficiência, segurança e conveniência nas transações, tornando o Ethereum ainda mais intuitivo. A atualização “Prague” melhorará a camada de execução, a “Electra” reforçará a de consenso e trará tecnologias como “PeerDAS” para maior consistência e disponibilidade de dados.

O EIP-3074 aumentará as capacidades das carteiras e simplificará as transações, permitindo combinar múltiplas ações numa só transação e implementar “transações patrocinadas”, onde terceiros pagam as gas fees para que novos utilizadores transacionem sem deter ETH. Isto torna o Ethereum mais acessível para iniciantes.

O limite de staking por validador subirá de 32 ETH para 2 048 ETH, permitindo maior eficiência e reforçando a escalabilidade e estabilidade, especialmente para investidores institucionais e grandes operadores de staking, que assim contribuirão mais para a segurança do Ethereum.

Desafios e perspetivas para o Ethereum

A CoinShares, referência em investimento em ativos digitais, nota que, apesar da evolução do ecossistema, as transações do Ethereum centram-se em áreas como NFT e criptomoedas de menor dimensão, com a Uniswap a liderar nas receitas de comissões.

Os maiores desafios passam por alargar os casos de uso prático na rede e garantir valor duradouro aos utilizadores—nomeadamente protocolos DeFi diversificados, soluções empresariais em blockchain e infraestrutura financeira para mercados emergentes. Para o Ethereum ultrapassar a especulação, é essencial o reconhecimento generalizado enquanto plataforma prática.

Procura de staking

A aprovação dos ETF à vista de Ethereum pela SEC influenciou a procura de staking. Embora os ETF estejam aprovados, os emissores evitam abordar o staking devido à incerteza regulatória.

Atualmente, a procura institucional de staking é reduzida, mas o futuro dependerá da clareza regulatória e das condições de mercado. O analista Jamie Coutts da Real Vision considera improvável o staking institucional em larga escala enquanto as regras para ETF não forem clarificadas.

No entanto, se for permitido staking por via dos ETF, poderá haver entrada significativa de capital institucional no Ethereum, reforçando a participação em staking e a segurança e estabilidade da rede.

Conclusão: o Ethereum não morreu

O Ethereum enfrenta desafios e concorrência, mas mantém uma rede sólida e perspetivas de crescimento relevantes. Entre os fatores habitualmente citados estão preços estagnados, volatilidade elevada, concorrentes “Ethereum Killers”, o fim do boom dos NFT e um interesse global menor em criptoativos.

No entanto, o Ethereum beneficia de múltiplos catalisadores: aprovação de ETF à vista nos EUA, adoção por grandes empresas, crescimento dos yield de staking, atualizações constantes (Dencun, Pectra) e expansão Layer 2. O domínio em RWA, melhorias de escalabilidade e maior participação institucional são fatores-chave para o crescimento a longo prazo.

A comunidade de programadores do Ethereum mantém-se muito ativa, alimentando a inovação. A transição para PoS, a implementação de zkVM e o avanço das soluções Layer 2 mantêm o Ethereum na linha da frente dos projetos blockchain.

Em suma, afirmar que “o Ethereum morreu” é prematuro. As melhorias contínuas deverão potenciar crescimento sustentável, garantindo que o Ethereum permanece central no setor das criptomoedas. Para investidores, programadores e empresas, o Ethereum continua a ser uma plataforma atrativa e promissora.

Perguntas Frequentes

Quais as vantagens e desvantagens do Ethereum face a outras blockchains públicas como Solana ou Polygon?

O Ethereum destaca-se pela funcionalidade de smart contract e pela diversidade do ecossistema. Solana e Polygon proporcionam transações mais rápidas e baratas, mas o Ethereum oferece maior segurança e descentralização.

Como evoluíram desempenho e custos com a atualização Ethereum 2.0?

A atualização Ethereum 2.0 trouxe um aumento significativo da velocidade das transações e uma redução de mais de 90% nas gas fees. Isto melhorou substancialmente a usabilidade para transações DeFi e NFT e reforçou a posição do Ethereum entre as blockchains públicas.

Como evoluem as aplicações DeFi, NFT e outras no ecossistema Ethereum?

O valor total dos projetos DeFi em Ethereum supera os 25 mil milhões de dólares, com volumes diários acima de 1 mil milhão e cerca de 300 000 endereços ativos diariamente. O mercado NFT também está em rápido crescimento.

Porque é que o Ethereum por vezes é considerado ultrapassado? Qual o fundamento dessa perceção?

O Ethereum é considerado ultrapassado devido à concorrência de plataformas mais recentes e ao ritmo mais lento de atualizações. Ainda assim, mantém-se líder nos smart contracts e conta com forte apoio institucional. Com o tempo, a inovação e expansão do ecossistema podem valorizar novamente o Ethereum.

Qual a perspetiva do Ethereum para Web3 e metaverso?

O Ethereum tem perspetivas muito promissoras para aplicações Web3 e metaverso. A adoção generalizada de smart contracts e protocolos DeFi está a impulsionar inovação em finanças descentralizadas e novos modelos de negócio, acelerando o crescimento dos ecossistemas de metaverso.

O problema das gas fees do Ethereum está resolvido?

O problema das gas fees do Ethereum ainda não está totalmente resolvido, mas grandes atualizações—incluindo Layer 2 e EIP-1559—melhoraram muito a situação. Estão previstas novas otimizações.