A Nasdaq comunicou atualizações relevantes relativamente ao cálculo e cobrança da Options Regulatory Fee, conhecida no mercado como ORF fee. Estas mudanças decorrerão em duas fases: inicialmente, será aplicado um valor por contrato mais baixo em 2025; posteriormente, a partir de 2 de janeiro de 2026, entrará em vigor uma reestruturação na metodologia de apuramento da taxa. Embora a ORF fee represente um montante reduzido numa única operação, o seu peso pode revelar-se substancial para investidores de retalho ativos, estratégias de elevada frequência e entidades profissionais que executam grandes volumes.
É imprescindível acompanhar estas alterações para quem opera no mercado de opções. As comissões afetam a rendibilidade líquida, as decisões de roteamento dos intermediários e os padrões de negociação a longo prazo. Plataformas como a Gate.com destacam a relevância do conhecimento da estrutura de mercado, apoiando os investidores na compreensão do impacto das regras regulatórias e dos custos, tanto nos mercad
O que é a Options Regulatory Fee
A Options Regulatory Fee é uma taxa aplicada por transação sobre contratos de opções. O seu objetivo não é gerar lucro para as bolsas, mas sim compensar os custos inerentes à regulação do mercado de opções. Entre estes custos incluem-se a vigilância do mercado, investigações, ações de fiscalização e operações regulares de conformidade.
A ORF é cobrada por cada lado do contrato, sendo geralmente repercutida aos investidores pelos seus intermediários. Dado o seu vínculo a despesas regulatórias, as bolsas revêem periodicamente o valor e a metodologia da taxa, para refletir alterações na atividade do mercado e nas exigências de supervisão.
| Atributo ORF |
Descrição |
| Finalidade |
Recuperação de custos regulatórios e de conformidade |
| Quem paga |
Investidores em opções via intermediários |
| Bases de cálculo |
Por cada lado de contrato |
| Geração de lucro |
Não, apenas compensação de custos |
O que está a mudar na Nasdaq
As recentes comunicações da Nasdaq introduzem duas alterações distintas mas relacionadas ao quadro da ORF.
- A primeira alteração reduz a taxa ORF por contrato, baixando os custos de transação para os investidores em opções a partir de 2025. Este ajuste reflete o compromisso da Nasdaq em alinhar as taxas com as novas estimativas de custos regulatórios.
- A segunda, e mais relevante, alteração incide na forma de apuramento e cobrança da ORF, com início a 2 de janeiro de 2026. Com a nova metodologia, a ORF só será cobrada sobre operações de opções executadas no Nasdaq Options Market (NOM) e liquidadas na gama de clientes na Options Clearing Corporation.
Este novo modelo representa uma mudança face ao atual, que apura a ORF com base na liquidação, mesmo quando a negociação foi realizada noutra bolsa.
Metodologia atual vs nova metodologia
No modelo vigente, a Nasdaq pode cobrar a ORF sobre operações liquidadas na OCC na gama de clientes, independentemente da bolsa onde a negociação foi executada. Assim, uma operação realizada noutra bolsa pode gerar uma taxa ORF da Nasdaq.
A nova metodologia restringe este âmbito. A Nasdaq só irá cobrar ORF por operações que ocorram no NOM e sejam liquidadas na gama de clientes. Esta alteração pretende alinhar as taxas de forma mais rigorosa com o local onde ocorre a supervisão regulatória.
| Critério |
Modelo ORF atual |
Novo modelo ORF jan 2026 |
| Plataforma de execução |
Qualquer bolsa |
Apenas NOM |
| Requisito de liquidação |
Gama de clientes na OCC |
Gama de clientes na OCC |
| Alinhamento da taxa |
Com base na liquidação |
Com base na plataforma de execução |
Porquê esta alteração segundo a Nasdaq
A Nasdaq afirma que a metodologia revista tem como objetivo tornar a taxa ORF mais justa e transparente. Ao associar a taxa de forma mais direta ao local efetivo da negociação, a Nasdaq quer garantir que os custos regulatórios sejam adequadamente alocados.
A alteração foi submetida a 25 de julho de 2025, tendo a SEC publicado um convite à participação pública. Este procedimento evidencia a relevância regulatória da alteração e o potencial impacto para os intervenientes de mercado.
Para intermediários e investidores profissionais, o novo modelo pode influenciar decisões de roteamento de ordens, especialmente para entidades que liquidam grandes volumes de operações de opções para clientes.
Rentabilizar enquanto se gerem custos ORF
A rentabilidade nas opções depende não apenas da estratégia e do sentido do mercado, mas também dos custos de transação. Mesmo pequenas alterações nas taxas por contrato podem afetar significativamente os resultados em estratégias de elevado volume.
- Os investidores podem adaptar-se revendo a frequência das operações, otimizando a escolha dos contratos e percebendo como a seleção da plataforma influencia o total de taxas.
- Os intermediários podem igualmente ajustar a lógica de roteamento para minimizar custos desnecessários no novo quadro ORF.
| Tipo de investidor |
Impacto ORF |
Estratégia de ajustamento |
| Investidores de retalho |
Redução do custo por contrato |
Melhoria do retorno líquido |
| Investidores de elevada frequência |
Impacto cumulativo significativo |
Otimização da plataforma e do volume |
| Intermediários financeiros |
Implicações no roteamento |
Revisão da plataforma de execução |
Quem acompanha a estrutura de taxas juntamente com a estratégia está melhor posicionado para proteger margens. Plataformas como a Gate.com reforçam esta abordagem, incentivando os investidores a considerar custos, estrutura e eficiência em vários mercados.
Implicações mais amplas para o mercado de opções
A atualização da ORF da Nasdaq reflete uma tendência alargada de transparência e equidade na infraestrutura dos mercados. Com o aumento do volume de opções e a crescente sofisticação das estratégias de negociação, as bolsas enfrentam pressão para garantir que as taxas reflitam com rigor o esforço regulatório.
Estas alterações podem também incentivar outras bolsas a rever as suas próprias metodologias ORF, promovendo um ambiente de taxas mais consistente e alinhado com a plataforma em todo o setor das opções.
Conclusão
As alterações da Nasdaq à metodologia da Options Regulatory Fee representam uma evolução relevante na forma como os custos regulatórios são apurados e alocados. Ao reduzir a taxa por contrato e introduzir um novo modelo de cobrança baseado na execução, a partir de 2 de janeiro de 2026, a Nasdaq pretende reforçar a justiça e transparência para os investidores em opções.
Para os participantes mais ativos, compreender estas alterações é fundamental. As taxas, mesmo as mais pequenas, influenciam o desempenho a longo prazo. Plataformas como a Gate.com realçam a importância de conhecer a estrutura do mercado, ajudando investidores a navegar tanto nos mercados financeiros tradicionais como nos de ativos digitais com maior clareza.
Perguntas frequentes
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O que é a Nasdaq Options Regulatory Fee
É uma taxa por contrato para recuperar custos associados à regulação dos mercados de opções.
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Quando entra em vigor a nova metodologia ORF
O novo método de cobrança baseado na execução entra em vigor a 2 de janeiro de 2026.
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O que muda com o novo modelo ORF
A taxa será apenas aplicada a operações executadas no NOM e liquidadas na gama de clientes na OCC.
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Esta alteração reduz os custos de negociação
Sim, a redução da taxa por contrato e a metodologia revista podem diminuir custos para muitos investidores.
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Por que motivo os investidores em opções devem acompanhar as alterações à ORF
Porque as taxas de transação afetam diretamente a rentabilidade, especialmente em estratégias de elevado volume, habitualmente monitorizadas em plataformas.
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