Valor Extrativo de Oracle (OEV): A Receita Oculta e a Nova Fronteira em DeFi, Pesquisa Profunda

Gate Ventures

O Valor Extraível de Oracle (OEV) é um subconjunto do Valor Máximo Extraível (MEV), o OEV representa o valor que pode ser extraído quando os protocolos recebem atualizações de oráculos de preços, surgindo desafios e oportunidades significativas no ecossistema DeFi.

1. Compreendendo OEV

Definição

OEV é um tipo de MEV criado especificamente quando os protocolos recebem atualizações de oráculos de preços. Ele emerge principalmente durante eventos de liquidação em plataformas de empréstimos e oportunidades de arbitragem em DEXes. Os oráculos de blockchain permitem que os protocolos DeFi calculem o valor das garantias e dos ativos emprestados, ou as atividades de pools de liquidez, fornecendo atualizações de preços que podem acionar limiares de eventos.

Como funciona o OEV

A sequência geral de extração OEV segue:

1. Atualização de Preço: Um oráculo (Chainlink, Pyth,…) envia uma atualização de preço para um protocolo DeFi
2. Trigger: A atualização faz com que o evento atinja seu limiar: liquidação ou oportunidade de arbitragem
3. Processo: Os liquidadores reembolsam a dívida e reclamam garantias com um desconto (bónus de liquidação), enquanto o bot de arbitragem troca tokens para lucrar com a discrepância de preços.
4. Extração de MEV: Os buscadores competem oferecendo um "lance" elevado aos construtores de blocos para inclusão de transações.

Desafios e Oportunidades com OEV

OEV enfrenta várias questões significativas no ecossistema DeFi:

• Vazamento de Valor: Protocolos importantes como Aave e Compound perderam cada um mais de 100 milhões de dólares em valor para extratores de MEV.
• Pagamento em excesso pela execução: Os Protocolos de Empréstimo pagam percentagens fixas para incentivar liquidações atempadas, mas pagam significativamente em excesso quando os empréstimos estão expostos.
• Arbitragem de Latência de Oracle: As plataformas perpétuas sofrem com discrepâncias de preços devido aos tempos de bloco e taxas de gás
• Extração de Valor de LP: Os provedores de liquidez perdem lucros potenciais de arbitragem que poderiam ser redistribuídos

A implementação da captura OEV oferece várias vantagens:

• Novas Fontes de Receita: Cria rendimento sustentável para protocolos anteriormente perdidos para extratores de MEV
• Penalizações Reduzidas: Os protocolos podem potencialmente reduzir as penalizações de liquidação em 5–10%, poupando gastos aos utilizadores.
• Taxas de Negociação Mais Baixas: Os protocolos perpétuos podem direcionar o valor de arbitragem de volta para os LPs, permitindo reduções de taxas.
• Melhoria no Desempenho de Oráculos: Leilões específicos de OEV podem reduzir os impactos de latência
• Sustentabilidade DeFi: O valor recuperado mantém operações e aumenta os incentivos para os usuários

Apesar dos benefícios, ainda permanecem vários desafios para OEV:

• Atraso do Oracle: Os processos de leilão podem aumentar os atrasos de atualização, exigindo um ajuste cuidadoso dos bônus de liquidação.
• Preocupações de Segurança: A implementação não deve comprometer a infraestrutura subjacente do oracle
• Complexidade: O design de aplicações para captura de MEV é difícil, com um método operacional significativo em um novo sistema de camada como Non-EVM,
• Otimização: Os protocolos devem equilibrar a recaptura de MEV contra a potencial exposição a dívidas ruins e ataques de bots.

2. Paisagem da solução OEV

O ecossistema de Valor Extraível de Oracle (OEV) evoluiu rapidamente, com várias soluções inovadoras surgindo para ajudar os protocolos a recapturar este valor anteriormente perdido. Cada solução oferece abordagens únicas, arquiteturas técnicas e propostas de valor. Vamos explorar estas soluções em detalhes abrangentes:

Oval da UMA: O Pioneiro em Leilões OEV

Fonte: Uma Project

Arquitetura Principal

• Design do Wrapper: Oval funciona como um wrapper em torno das feeds de preço do Chainlink, interceptando atualizações do oráculo antes que elas cheguem aos protocolos
• Integração MEV-Share: Aproveita a infraestrutura MEV-Share da Flashbots para realizar leilões de lances selados para direitos executivos
• Estrutura de Contrato Inteligente: Implementa um sistema de transação em duas fases onde os licitadores vencedores executam o evento e devolvem os rendimentos.

Características Técnicas Únicas

• Parâmetros de Leilão Configuráveis: Os protocolos podem ajustar a duração do leilão (tipicamente 1–2 blocos) para equilibrar a captura de MEV com os riscos de atraso do oráculo.
• Mecanismo de Divisão de Lucros: Implementa um modelo dinâmico de partilha de receitas onde 90% dos rendimentos retornam aos protocolos e 10% aos provedores de infraestrutura.
• Sistema de Fallback: Inclui mecanismos automáticos de failover se os leilões não receberem lances, garantindo que as atualizações do oracle prossigam sem interrupções.

Limitações

• Especificidade do Oracle: Atualmente funciona apenas com feeds de preço da Chainlink, limitando a aplicabilidade para protocolos que utilizam oráculos alternativos.
• Restrições de Tempo de Bloco: A eficiência do leilão é limitada pelo tempo de bloco do Ethereum, criando desafios de latência.
• Complexidade de Implementação: Requer modificações significativas no lado do protocolo para integração

Recuperação de Valor Inteligente da Chainlink (SVR): A Abordagem Ajustada ao Risco

Fonte: Chainlink & Gate Ventures

Arquitetura Central

• Design de Agregador Duplo: Implementa uma nova arquitetura de contrato com agregadores primários e secundários para maior segurança
• Framework de Valor em Risco: Incorpora cálculos de VaR sofisticados para ajustar dinamicamente os parâmetros de liquidação
• Integração Nativa do Chainlink: Construída diretamente na infraestrutura do oráculo Chainlink, minimizando o atrito de integração
  Características Técnicas Únicas
• Limiares de Liquidação Ajustados ao Risco: Calibra automaticamente os bônus de liquidação com base na volatilidade do mercado e no tamanho da posição
• Sistema de Leilão em Camadas: Implementa leilões em múltiplas fases com restrições progressivamente relaxadas se os leilões iniciais falharem
• Otimização Cross-Asset: Capaz de coordenar liquidações entre múltiplos tipos de colateral para maximizar a eficiência
• Participação na Rede de Validadores: Os operadores de nós Chainlink podem optar por participar na validação dos resultados de leilões.
  Limitações
• Bloqueio de Oracle: Exige que os protocolos utilizem exclusivamente a Chainlink, limitando estratégias de múltiplos oráculos
• Sobrecarga Computacional: Os sofisticados cálculos de VaR introduzem custos computacionais adicionais.
• Complexidade da Governança: Os numerosos parâmetros configuráveis criam uma sobrecarga potencial de governança.

O OEV-Share da API3: A Abordagem Centrada em Oráculos

Fonte: Silo Finance
Arquitetura Central

• Design de Sidecar: Funciona em conjunto com as atualizações de oracle existentes em vez de as substituir.
• Foco em Oracle de Primeira Parte: Construído especificamente para o sistema de oracle de primeira parte da API3, otimizando para a integração de fontes de dados diretas.
• Direitos Exclusivos de Atualização: Concede aos licitantes vencedores do leilão direitos exclusivos para acionar atualizações de oráculo
  Características Técnicas Únicas
• Otimização de Latência: Reduz os atrasos nas transações em até 40% em comparação com leilões de fluxo de ordens tradicionais.
• Participação do Provedor de Dados: Modelo único onde os provedores de dados originais podem participar nos rendimentos do leilão
• Integração Airnode: Aproveita a infraestrutura Airnode da API3 para uma operação de oráculo segura e descentralizada.
• Capacidade de Cross-Chain: Projetado desde o início para funcionar em múltiplos ambientes de blockchain
  Limitações
• Especificidade do Oracle: Otimizado principalmente para a rede oracle da API3
• Penetração de Mercado: Menos amplamente adotado do que soluções baseadas em Chainlink
• Complexidade do Leilão: Mecanismo de leilão mais complexo que pode ser desafiador de otimizar

  RedStone OEV: A Solução Híbrida Flexível

  
  Fonte: Redstone & Gate Ventures
  Arquitetura Central
• Modelo Híbrido Push-Pull: Combina atualizações de oráculos baseadas em push tradicionais com mecanismos de leilão baseados em pull
• Flexibilidade na Entrega de Dados: Utiliza a abordagem inovadora de entrega de dados da RedStone que não requer o armazenamento on-chain de todos os pontos de preço.
• Integração sem Permissão: Permite que qualquer protocolo se integre sem parcerias formais
  Características Técnicas Únicas
• Estrutura de Taxas Adaptativa: Implementa modelos de taxas dinâmicas com base nas condições de mercado e nos valores de liquidação
• Redistribuição Direta do Usuário: Capacidade única de redistribuir OEV capturado diretamente para os usuários afetados
• Agregação de Múltiplos Feeds: Pode combinar múltiplos feeds de dados para uma determinação de preço mais precisa
• Design Otimizado: Especificamente projetado para eficiência em L2 e Non-EVM com uso de gás otimizado
  Limitações
• Adoção de Mercado: Menos estabelecido que o Chainlink no mercado de oráculos
• Maturidade Técnica: Sistema mais recente com menos testes de produção do que as alternativas
• Requisitos de Integração: Exige protocolos para se adaptar ao modelo exclusivo de entrega de dados da RedStone

  OFA do Oracle da Pyth Network: A Abordagem do Agregador Centralizado

  
  Fonte: Multicoin Capital
  Arquitetura Central
• Leilão de Fluxo de Ordens Global (GOFA): A Pyth aproveita suas atualizações de oráculo de alta frequência para orquestrar uma estrutura de leilão centralizada, agregando fluxo de ordens de várias aplicações.
• Integração Orientada por Oracle: Como um provedor de dados confiável, a Pyth naturalmente controla um valioso espaço de bloco em torno de suas atualizações de oracle, facilitando um sistema de leilão unificado.
• Fluxo de Pedido Agrupado: Ao consolidar fluxos de pedidos de diversos protocolos, a Pyth cria pools de liquidez profundos, aumentando a probabilidade de extração bem-sucedida de MEV.
  Características Técnicas Únicas
• Liquidez Agregada: Combina o fluxo de ordens através de várias aplicações para garantir dinâmicas de leilão robustas e competitivas.
• Economias de Escala: O modelo agregado impulsiona uma maior participação de bots MEV devido à maior composabilidade atómica, transformando a liquidez fragmentada em uma vantagem competitiva.
• Redução da Sobrecarga Operacional: Externaliza o processo de leilão para um sistema centralizado, poupando os protocolos individuais de construir e manter mecanismos de leilão internos.
• Otimização de Receita: O modelo de leilão centralizado permite a recaptura e redistribuição eficientes do MEV, beneficiando diretamente tanto a Pyth quanto os participantes do seu ecossistema.
  Limitações
• Exclusividade do Oracle: A eficácia do sistema depende de protocolos que utilizam os dados do oracle da Pyth, o que pode limitar sua aplicação entre aqueles que preferem redes de oracles alternativas.
• Desafios de Escalabilidade: Gerir leilões centralizados de alta frequência pode introduzir problemas de escalabilidade e latência à medida que a participação e o volume de ordens aumentam.

• Adoção de Mercado: A adesão ampla do ecossistema é essencial, uma participação limitada pode prejudicar os benefícios de liquidez de um modelo de leilão centralizado.

  Comparação de Soluções

  Ao selecionar uma solução OEV, os protocolos devem considerar:

• Dependências de Oracle: Qual provedor de oracle está atualmente em uso e custos de migração

• Tolerância ao Risco: Equilíbrio entre maximização da captura de OEV e minimização dos riscos de atraso do oráculo
• Recursos Técnicos: Recursos de desenvolvimento disponíveis para integração
• Economia do Protocolo: Como o OEV capturado será distribuído (tesouraria do protocolo, usuários, LPs)
• Estratégia Cross-Chain: Requisitos para operação e consistência multi-chain

Cada solução representa uma abordagem diferente ao desafio OEV, com vários níveis de especialização, eficiência e integração no ecossistema. A escolha ideal depende dos requisitos específicos de um protocolo, da infraestrutura existente e das prioridades estratégicas no evolutivo panorama DeFi.

Gate Ventures

OEV otimizado para o respetivo protocolo DeFi

Cada solução é otimizada para o respetivo protocolo, garantindo a recuperação eficaz do OEV e a geração de fluxos de receita. Estrutura OEV detalhada compatível com os mecanismos do protocolo:
Aave opera como um protocolo de empréstimos onde requer um mecanismo para otimizar a eficiência do capital enquanto captura valor adicional das feeds de preços de oráculos, especialmente durante liquidações. O SVR da Chainlink, utilizando sua arquitetura de "Dual Aggregator" e Flashbots MEV-Share, permite que Aave recapture uma parte significativa durante eventos de liquidação. Este valor recapturado pode ser redistribuído para melhorar os fundos de reserva, aumentar o APY para os credores e aprimorar a sustentabilidade e competitividade geral do protocolo.

Uniswap V3 (AMM Tradicional): como um AMM com liquidez concentrada, OEV tem oportunidades de arbitragem devido a discrepâncias de preços ao atualizar oráculos. Ideal para o ambiente de negociação rápida do Uniswap V3 é o OEV-Share da API3. O OEV-Share da API3 opera como um leilão de sidecar, fornecendo atualizações rápidas e eficientes de feed de dados com latência reduzida.

Com o modelo Uniswap V4 (Apresentando o Sistema Hook e Contabilidade Flash): V4 abre a possibilidade de integrar lógica personalizada durante as trocas. Exige uma solução que possa ser incorporada diretamente dentro do mecanismo hook para ajustar as taxas dinamicamente. Portanto, o RedStone OEV é capaz de aproveitar produtos externos enquanto cria um fluxo OEV nativo, que se encaixa bem com o sistema hook do V4, minimizando a latência e facilitando a lógica comercial personalizada.

Modelo Aerodrome ve(3,3): Este modelo utiliza tokens de voto-escrow (ve) combinados com a teoria dos jogos (3,3), com o objetivo de beneficiar alinhadamente os participantes. Uma solução que efetivamente recaptura e redistribui isso para o protocolo é a solução Chainlink SVR, com sua arquitetura "Dual Aggregator" combinada com Flashbots MEV-Share, que pode recapturar aproximadamente 20–50% do OEV de volta para o protocolo. Isso ajuda a aumentar o APY e atrair mais participantes para o ecossistema Aerodrome.

As DEXs perpétuos dependem fortemente de oráculos para calcular taxas de financiamento e preços de índice/marca, tornando-os suscetíveis a cascatas de liquidação. Nesse caso, o Oval da UMA é projetado para executar leilões para recaptura de MEV, envolvendo feeds de preços Chainlink, redirecionando cerca de 90% do OEV de volta para o protocolo. Isso é ideal para ambientes DEX perpétuos onde a estabilidade de preços e a mitigação de riscos são críticas.

As DEXes agregadores, que consolidam o fluxo de ordens de várias fontes, exigem atualizações de preços em tempo real com latência ultra-baixa para suportar negociações de alta velocidade e maximizar as oportunidades de MEV. Através de Pyth OFAs, oferecem atualizações contínuas e rápidas de feeds de dados com integração sem costura, tornando-se uma solução ideal para protocolos que requerem agregação e processamento eficientes de fluxos de ordens diversificados.

Em resumo, as soluções recomendadas para cada mecanismo são as seguintes:

• Aave: Chainlink Smart Value Recapture (SVR)
• Uniswap V3: OEV-Share da API3
• Uniswap V4: RedStone OEV
• Aeródromo: Recaptura de Valor Inteligente da Chainlink (SVR)
• DEX Perpetuo: Oval da UMA
• Aggregator DEX: Pyth OFAs

Conclusão

OEV já não é apenas um "bug" no DeFi. Está a desenvolver-se numa funcionalidade para a operação sustentável do protocolo. Ao implementar soluções, os protocolos podem transformar o MEV de um imposto oculto numa máquina de receitas e pode muito bem tornar-se a chave da próxima fase de crescimento do DeFi.

Para a tese de investimento, abordar os riscos enquanto se capitaliza nas oportunidades, o DeFi pode transformar os desafios de OEV em um catalisador para uma maior eficiência e retenção de valor dentro do ecossistema. Protocolos que priorizam a recaptura de MEV provarão ser modelos econômicos mais fortes e sustentáveis a longo prazo.

Sobre Gate Ventures

A Gate Ventures, a divisão de capital de risco da Gate, está focada em investimentos em infraestrutura descentralizada, middleware e aplicações que irão remodelar o mundo na era do Web 3.0. Trabalhando com líderes da indústria em todo o mundo, a Gate Ventures ajuda equipas e startups promissoras que possuem as ideias e capacidades necessárias para redefinir interações sociais e financeiras.

Website: https://www.gate.com/ventures

Obrigado pela sua atenção.