O deputado Steil insta os reguladores a acelerar a aprovação da GENIUS Act, com o prazo para a legislação dos stablecoin a aproximar-se

A Lei GENIUS foi promulgada em 18 de julho de 2025, assinalando um marco decisivo na regulação dos ativos digitais nos Estados Unidos. No entanto, antes de se iniciar o período de implementação de 120 dias, os reguladores têm de concluir as normas finais, o que intensifica a pressão dos legisladores preocupados com o cumprimento de prazos críticos. Este avanço legislativo é o primeiro quadro federal abrangente para a supervisão de stablecoins nos EUA, ao definir critérios claros para emitentes e criar uma estrutura regulatória unificada entre várias autoridades.

O Congresso tem vindo a aumentar a pressão sobre os reguladores para acelerarem a implementação da nova lei norte-americana das stablecoins, com o deputado Bryan Steil a advertir que o prazo de um ano para a regulamentação está a aproximar-se rapidamente. Esta urgência resulta do calendário complexo da lei, que obriga à coordenação de várias agências federais e ao desenvolvimento de estruturas regulatórias detalhadas para um setor de mercado em rápida evolução.

Numa audição recente do Comité de Serviços Financeiros da Câmara, Steil apelou aos responsáveis das agências para apresentarem informações concretas sobre o progresso na implementação do Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, promulgado pelo Presidente Donald Trump a 18 de julho de 2025. A sessão realçou a importância decisiva da implementação atempada, já que atrasos podem gerar incerteza regulatória no mercado de stablecoins e comprometer a competitividade dos EUA no setor global dos ativos digitais. Steil destacou ainda que o comité tem identificado situações em que o Congresso aprova legislação, mas as normas de execução chegam tarde ou são constantemente adiadas, criando lacunas de supervisão e incerteza no mercado.

FDIC publica primeira proposta relativa à Lei GENIUS nas próximas semanas com coordenação interagências

A Lei GENIUS, assinada a 18 de julho de 2025, é a primeira legislação dos EUA a impor um quadro federal unificado aos emitentes de stablecoins, marcando uma mudança histórica na regulação de ativos digitais a nível federal. Antes desta lei, a supervisão das stablecoins era fragmentada entre legislações estaduais para transmissão de dinheiro e interpretações diversas de agências federais, originando incerteza regulatória e desafios de conformidade para emitentes que operam em múltiplas jurisdições.

A lei atribui aos reguladores até 18 de julho de 2026 para concluírem todas as normas de execução, impondo um calendário apertado para um dos maiores processos regulatórios da história financeira recente. Contudo, o novo quadro só será aplicado na data que ocorrer primeiro: 18 de janeiro de 2027 ou 120 dias após a publicação das normas finais por todas as autoridades responsáveis. Esta estrutura de duplo prazo visa garantir tempo suficiente para a elaboração de regras robustas, prevenindo simultaneamente atrasos indefinidos na implementação.

Este calendário impõe forte pressão sobre as agências responsáveis pela primeira vaga de propostas, que têm de equilibrar a necessidade de uma consulta pública abrangente com a obrigação de cumprir prazos legais. A complexidade da regulação das stablecoins—abrangendo desde requisitos de reservas a normas de cibersegurança—torna estes prazos particularmente desafiantes, obrigando à coordenação entre agências e à coerência em vários domínios regulatórios.

Steil afirmou ao comité que cumprir o calendário da Lei GENIUS é essencial, numa altura em que as stablecoins têm um papel cada vez mais central na liquidez global do dólar e nos mercados de ativos digitais. As stablecoins representam já mais de 200 mil milhões de dólares em capitalização de mercado a nível global, maioritariamente denominadas em dólares dos EUA, o que as torna instrumentos cruciais para manter a liderança do dólar no comércio digital. Atrasos na definição de normas claras podem transferir inovação e atividade para jurisdições com quadros mais avançados, fragilizando a preponderância dos EUA neste setor estratégico.

Durante a audição, o presidente da NCUA, Kyle Hauptman, garantiu aos legisladores que o supervisor das cooperativas de crédito prevê que a sua primeira regulamentação relacionada com a GENIUS se foque no processo de candidatura dos emitentes que pretendam operar sob supervisão cooperativa. Hauptman explicou que o papel da National Credit Union Administration será determinante para projetos de stablecoins mais pequenos e de base comunitária, que podem beneficiar do enfoque das cooperativas de crédito no serviço aos membros e na inclusão financeira. Enfatizou que as agências envolvidas têm consciência do prazo de julho de 2026 e mantêm uma colaboração ativa através de reuniões regulares de coordenação interagências e partilha de recursos técnicos.

A audição contou com representantes da Reserva Federal, do Office of the Comptroller of the Currency, da National Credit Union Administration e da Federal Deposit Insurance Corporation, ilustrando o caráter multilateral da supervisão das stablecoins no novo quadro. Esta coordenação marca uma inversão face à abordagem fragmentada anterior, em que diferentes agências assumiam posições divergentes sobre a regulação dos ativos digitais, criando incerteza para os agentes de mercado.

Em declarações divulgadas antes da audição, o presidente interino da FDIC, Travis Hill, referiu que a agência prevê publicar a sua primeira proposta nas próximas semanas, estabelecendo o processo de candidatura para emitentes de stablecoins supervisionados pela FDIC. Hill delineou uma estratégia faseada, começando pelos procedimentos de licenciamento e expandindo gradualmente para requisitos operacionais e prudenciais. Esta implementação por fases permite que os emitentes iniciem as candidaturas enquanto as normas regulatórias mais complexas estão ainda em desenvolvimento.

Hill adiantou que as competências da FDIC vão muito além do licenciamento, sublinhando que a lei atribui à agência a definição dos critérios de capital, liquidez e reservas que as stablecoins emitidas por bancos devem cumprir. Estes critérios prudenciais serão vitais para garantir que as stablecoins mantêm a sua indexação ao dólar americano, mesmo em períodos de stress de mercado, evitando episódios de desindexação que minaram a confiança em stablecoins algorítmicas no passado. O conhecimento da FDIC na supervisão bancária e no seguro de depósitos coloca a agência numa posição privilegiada para desenvolver estes critérios, baseando-se em décadas de experiência na promoção da solidez das instituições depositárias.

Hill informou ainda que está prevista uma proposta específica para os critérios prudenciais no primeiro trimestre do próximo ano, o que estabelece uma implementação regulatória em dois passos e permite uma consulta pública sobre os procedimentos de licenciamento antes da definição dos requisitos operacionais mais complexos. Esta abordagem procura maximizar o contributo dos stakeholders, mantendo o ritmo para cumprir o prazo de julho de 2026 e assegurando que as normas finais refletem tanto as prioridades regulatórias como as realidades do setor.

Lei GENIUS avança em paralelo com a Lei CLARITY e propostas anti-CBDC

A Lei GENIUS obriga os emitentes de stablecoins a manter reservas numa proporção de um para um em dólares americanos ou ativos líquidos de elevada qualidade, garantindo que cada token em circulação está integralmente colateralizado por reservas seguras e de fácil conversão. Este requisito pretende impedir práticas de reservas fracionadas que possam expor os detentores de tokens a perdas em caso de insolvência do emitente ou perturbações no mercado. A lei determina ainda auditorias anuais para entidades cujos tokens excedam uma capitalização de mercado de 50 mil milhões de dólares, impondo requisitos de transparência acrescidos para emitentes sistémicos de stablecoins que possam constituir riscos para a estabilidade financeira em caso de incumprimento.

Define igualmente os primeiros padrões federais para stablecoins emitidas no estrangeiro, proporcionando a Washington um enquadramento mais claro para supervisionar projetos offshore que prestam serviços a utilizadores nos EUA. Estas disposições procuram responder ao receio de que emitentes estrangeiros sem supervisão norte-americana possam comprometer padrões regulatórios internos e abrir canais para financiamento ilícito. A lei fixa as condições em que stablecoins estrangeiras podem ser comercializadas junto de pessoas nos EUA, incluindo a exigência de agentes sediados nos EUA e o cumprimento de normas anti-branqueamento de capitais equivalentes às impostas aos emitentes nacionais.

As autoridades federais já deram início ao trabalho preparatório da implementação, através de iniciativas coordenadas. O Departamento do Tesouro lançou várias consultas públicas para recolher contributos do setor sobre o desenho das normas para stablecoins e a monitorização dos riscos de financiamento ilícito, reconhecendo que uma regulação eficiente exige compreender as capacidades tecnológicas e as realidades operacionais dos sistemas de stablecoin. Estas consultas têm contado com a participação de grandes instituições financeiras, empresas fintech, programadores de blockchain e associações de consumidores, demonstrando o forte interesse dos stakeholders em acertar o novo quadro regulatório.

O secretário do Tesouro, Scott Bessent, referiu que o feedback recolhido irá fundamentar a investigação em curso sobre ferramentas de compliance, incluindo a avaliação da sua eficácia e impacto na privacidade. O Tesouro está focado no desenvolvimento de abordagens baseadas no risco, capazes de se adaptar a ameaças emergentes sem impor encargos desnecessários aos utilizadores legítimos. Bessent salientou que o objetivo é criar um ambiente regulatório que incentive a inovação, mantendo ao mesmo tempo mecanismos robustos contra branqueamento de capitais, financiamento do terrorismo e evasão de sanções.

Considerou a Lei GENIUS “essencial” para garantir a liderança dos EUA no mercado de stablecoins, observando que regras claras atraem emitentes responsáveis e capital institucional para plataformas reguladas norte-americanas. Esta posição de liderança é determinante não só para a competitividade económica, mas também para assegurar que as stablecoins denominadas em dólares continuem a dominar o comércio digital global, reforçando o papel do dólar como principal moeda de reserva mundial nos sistemas financeiros tradicionais e digitais.

O processo legislativo, no entanto, continua a ser marcado por pontos de tensão política com impacto na implementação. Na audição mais recente, a deputada Maxine Waters questionou se um presidente em funções deve deter interesses empresariais em setores que regula, referindo-se à ligação do Presidente Trump ao projeto World Liberty Financial, uma plataforma de ativos digitais que poderá beneficiar de condições regulatórias favoráveis. Argumentou que a situação evidencia questões de conflito de interesses que o Congresso deve resolver para assegurar que as decisões regulatórias são tomadas no interesse público e não em benefício de entidades privadas específicas.

O impulso regulatório desenrola-se em paralelo com iniciativas mais amplas de estruturação do mercado no Capitólio, espelhando uma abordagem integrada à supervisão dos ativos digitais. A Câmara aprovou o pacote legislativo de ativos digitais, a Lei CLARITY, que distribui as competências de supervisão entre a Commodity Futures Trading Commission e a Securities and Exchange Commission, de acordo com a classificação dos tokens. A Lei CLARITY estabelece um quadro funcional que diferencia tokens que funcionam maioritariamente como commodities (supervisionados pela CFTC) daqueles que revestem natureza de valores mobiliários (supervisionados pela SEC), pondo fim a anos de indefinição jurisdicional que dificultaram a fiscalização e o desenvolvimento do mercado.

A proposta aguarda ainda debate no Senado, e os analistas consideram incerto o seu futuro devido às discussões em curso sobre o âmbito da autoridade da SEC em matéria de ativos digitais. Alguns senadores temem que a lei limite a capacidade da SEC de proteger investidores contra ofertas fraudulentas de tokens, enquanto outros defendem que a clareza regulatória é fundamental para que projetos legítimos possam captar investimento e atuar com confiança. O resultado destes debates irá definir o panorama regulatório para os ativos digitais nos EUA, para lá das stablecoins.

Outra proposta relevante, o Anti-CBDC Surveillance State Act, também está pendente no Senado e representa uma tomada de posição sobre o futuro da moeda digital nos EUA. O diploma proibiria a Reserva Federal de emitir uma moeda digital de banco central de retalho sem autorização expressa do Congresso—medida que os apoiantes consideram fundamental para proteger a privacidade financeira e impedir o controlo excessivo do Estado sobre as transações dos cidadãos. Os defensores argumentam que uma CBDC de retalho poderia permitir uma vigilância sem precedentes dos padrões de despesa individual e, eventualmente, criar dinheiro programável, limitando o uso dos fundos pelos cidadãos. O debate ilustra as tensões entre os benefícios da inovação nos pagamentos digitais e as preocupações relativas à privacidade e ao controlo estatal num sistema financeiro cada vez mais digitalizado.

Perguntas Frequentes

O que é a Lei GENIUS e qual o seu impacto nas stablecoins?

A Lei GENIUS é uma legislação norte-americana concebida para regular stablecoins e mitigar riscos financeiros sistémicos. Define quadros regulatórios federais para emitentes de stablecoins, reforçando a supervisão, proteção do consumidor e estabilidade financeira, promovendo simultaneamente uma inovação responsável no mercado de stablecoins.

Porque é importante regular as stablecoins para o mercado de criptomoedas?

A regulação das stablecoins garante que os ativos respaldam as moedas, reforçando a confiança do mercado e diminuindo a volatilidade. Melhora a transparência e a segurança das operações e pagamentos internacionais, apoia as aplicações de finanças descentralizadas e protege os consumidores face a riscos sistémicos.

Qual é o prazo para a legislação sobre stablecoins nos EUA?

O prazo para a legislação sobre stablecoins nos EUA é 31 de dezembro de 2026. Esta data foi tornada pública por Lummis, embora a proposta ainda não tenha sido aprovada pelo Congresso.

Quais as caraterísticas que distinguem a Lei GENIUS de outras propostas regulatórias para stablecoins?

A Lei GENIUS define um quadro federal centrado em requisitos de registo para emitentes estrangeiros de stablecoins, reservas a 100%, capacidade de congelamento de ativos em tempo real e reforço da conformidade com normas anti-branqueamento de capitais. Destaca-se ainda pela avaliação de equivalência regulatória e normas operacionais rigorosas para os principais emitentes.

Quais as consequências do adiamento da legislação sobre stablecoins para utilizadores e plataformas?

O adiamento da legislação sobre stablecoins aumenta a incerteza regulatória e a volatilidade do mercado. Os utilizadores veem reduzida a confiança e enfrentam potenciais riscos na segurança dos fundos, enquanto as plataformas lidam com indefinição regulatória. Isto prolonga a instabilidade do mercado e pode dificultar a adoção generalizada dos ativos digitais.