O que significa Short Selling

Introdução

Existem diversas formas de gerar lucros nos mercados financeiros. Alguns traders recorrem à análise técnica, enquanto outros investem em empresas e projetos com base na análise fundamental.

Habitualmente, os traders procuram adquirir ativos a preços baixos e vendê-los posteriormente com lucro quando os preços sobem. Mas o que acontece quando um mercado bear prolongado faz com que os preços continuem a descer?

O short selling permite aos traders obter ganhos com a desvalorização dos preços. A abertura de uma posição short pode também funcionar como uma ferramenta eficiente de gestão de risco e cobertura face a oscilações de preço em ativos já detidos.

O short selling teve origem na bolsa de valores holandesa no século XVII e ganhou notoriedade em episódios como a crise financeira de 2008 e o short squeeze da GameStop em 2021, onde investidores de retalho impulsionaram a subida dos preços, obrigando os vendedores a descoberto a encerrar as suas posições.

O que é Short Selling

O short selling consiste em vender um ativo com a intenção de o recomprar mais tarde a um preço inferior. Um trader que inicia uma posição short espera que o preço do ativo desça, evidenciando uma visão bearish para esse ativo.

Em vez de apenas manter e aguardar, alguns traders utilizam estratégias short para beneficiar da queda dos preços dos ativos. Por isso, o short selling pode ser também uma forma eficiente de preservar capital em mercados descendentes.

O short selling é amplamente praticado em praticamente todos os mercados financeiros, incluindo ações, commodities, Forex e criptomoedas. Tanto investidores individuais como sociedades profissionais de trading, como hedge funds, recorrem com frequência a estratégias de short selling.

O inverso de uma posição short é uma posição long, em que o trader compra um ativo com a intenção de o vender posteriormente a um preço mais elevado.

O short selling tem dois objetivos principais:

• Especulação: Obter lucro com a antecipação de descidas de preço.

• Hedging: Compensar possíveis perdas noutras posições, como posições long em ativos semelhantes ou correlacionados.

Embora as ações sejam os títulos mais comuns para short selling, esta estratégia pode também ser aplicada a outras classes de ativos, incluindo criptomoedas, obrigações e commodities.

Como Funciona o Short Selling

Imagine que tem uma perspetiva bearish relativamente a um ativo financeiro. Deposita o colateral exigido, pede emprestado um determinado montante do ativo e vende-o de imediato. Neste momento, assume uma posição short. Se o mercado evoluir como previsto e os preços descerem, recompra a mesma quantidade e devolve-a ao credor (acrescida dos juros). O seu lucro resulta da diferença entre o preço inicial de venda e o preço de recompra.

Short Selling de Bitcoin

Pede emprestado 1 BTC e vende por 100 000 $. Assim, abre uma posição short sobre 1 BTC e incorre em encargos de juro. Se o valor de mercado do Bitcoin descer para 95 000 $, recompra 1 BTC e devolve-o ao credor, normalmente uma exchange. O seu lucro, neste caso, é de 2 000 $ (deduzidos juros e comissões). Em sentido contrário, se o preço subir para 105 000 $, a recompra de 1 BTC resulta numa perda de 5 000 $, acrescida de comissões e juros.

Short Selling de Ações

Considere que um investidor acredita que as ações da XYZ Corp, cotadas atualmente a 50 $ cada, vão desvalorizar. Pede emprestadas 100 ações e vende-as por 5 000 $. Se o preço cair para 40 $, recompra as ações por 4 000 $, devolve-as e obtém um lucro de 1 000 $ (deduzidas as comissões). Caso o preço suba para 60 $, a recompra das ações custa 6 000 $, o que resulta numa perda de 1 000 $, acrescida de encargos de empréstimo ou juros.

Tipos de Short Selling

Existem duas principais modalidades de short selling:

• Short Selling Coberto: Implica pedir emprestadas e vender ações reais, sendo a prática de mercado mais comum.

• Short Selling a Descoberto: Consiste em vender ações sem as ter previamente emprestadas — uma prática arriscada, frequentemente restrita ou ilegal devido ao risco de manipulação de mercado.

Requisitos para Short Selling

Como o short selling envolve empréstimo, os traders devem normalmente disponibilizar colateral através de uma conta de margem ou de futuros. Se recorrer ao short selling através de uma corretora ou exchange, utilizando negociação com margem, tenha em atenção os seguintes requisitos:

• Margem Inicial: Nos mercados tradicionais, a margem inicial equivale habitualmente a 50 % do valor das ações vendidas a descoberto. Nos mercados de criptoativos, os requisitos variam consoante a plataforma e o rácio de alavancagem. Por exemplo, com alavancagem de 5x, uma posição de 1 000 $ exige 200 $ de colateral.

• Margem de Manutenção: A margem de manutenção garante que a conta dispõe de fundos suficientes para cobrir eventuais perdas, sendo normalmente calculada com base no nível de margem do trader (Ativos Totais / Passivos Totais).

• Risco de Liquidação: Se o nível de margem for insuficiente, a corretora ou exchange pode emitir uma chamada de margem a exigir fundos adicionais, ou liquidar posições para assegurar o reembolso do valor emprestado, o que pode resultar em perdas avultadas.

Vantagens do Short Selling

O short selling oferece várias vantagens relevantes para investidores e traders:

• Lucro em Mercados Descendentes: Permite aos traders beneficiar da queda dos preços, ao contrário das estratégias tradicionais orientadas apenas para posições long.

• Hedging: Pode proteger carteiras, compensando perdas em posições long, sobretudo em períodos de elevada volatilidade.

• Descoberta de Preços: Alguns participantes defendem que os vendedores a descoberto contribuem para corrigir preços sobreavaliados ao refletirem informação negativa e aumentarem a eficiência do mercado.

• Liquidez: Potencia a atividade global de negociação e facilita transações eficientes entre compradores e vendedores.

Riscos do Short Selling

Ao abrir uma posição short, é fundamental ponderar os riscos envolvidos. Um dos riscos mais relevantes consiste no facto de as perdas numa posição short poderem ser teoricamente ilimitadas.

Ao longo do tempo, vários traders profissionais faliram devido a posições short em ações. Se os preços subirem inesperadamente, uma recuperação acentuada pode rapidamente eliminar os vendedores a descoberto — um fenómeno conhecido como short squeeze.

Outras desvantagens potenciais do short selling incluem:

• Custos de Empréstimo: Comissões e taxas de juro podem ser variáveis, especialmente em ações difíceis de emprestar ou com elevada procura.

• Pagamentos de Dividendos: Nos mercados acionistas, os vendedores a descoberto devem pagar quaisquer dividendos efetuados durante o período em que mantêm a posição short, aumentando os custos totais.

• Riscos Regulatórios: Proibições ou restrições temporárias em períodos de instabilidade podem obrigar ao encerramento de posições short a preços desfavoráveis.

Considerações de Mercado e Éticas

O short selling é uma prática controversa. Os críticos defendem que pode intensificar quedas de mercado ou visar injustamente empresas, prejudicando trabalhadores e partes interessadas. Por exemplo, a venda a descoberto agressiva durante a crise financeira de 2008 resultou em proibições temporárias em vários países. No entanto, os defensores consideram que o short selling contribui para a transparência do mercado ao expor empresas sobreavaliadas ou fraudulentas.

As entidades reguladoras respondem a estas preocupações com regras como a uptick rule (que limita vendas a descoberto durante descidas acentuadas) e obrigações de divulgação para grandes posições short. Nos Estados Unidos, o Regulation SHO da Securities and Exchange Commission regula o short selling para prevenir práticas manipulativas como o short selling a descoberto.

Conclusão

Em síntese, o short selling é uma estratégia amplamente utilizada que permite aos traders captar ganhos com a desvalorização de preços. Quer para especulação, quer para hedging, o short selling mantém-se um elemento essencial tanto nos mercados tradicionais como nos mercados de criptoativos. Contudo, é indispensável ponderar os riscos e desvantagens, incluindo perdas ilimitadas, short squeezes e custos de transação.

FAQ

O que é short selling? Qual é o conceito fundamental?

O short selling é uma estratégia de negociação em que os investidores pedem ativos emprestados e vendem-nos de imediato, com o objetivo de os recomprar a um preço inferior após a queda do valor, lucrando com a diferença. É uma abordagem frequente para lucrar em mercados bearish.

Qual o processo específico do short selling? Como iniciar um short em ações?

Processo de short selling: 1. Pedir o ativo emprestado; 2. Vender ao preço atual; 3. Aguardar que o preço desça; 4. Recomprar a um preço mais baixo; 5. Devolver o ativo emprestado e recolher o lucro. Pode operar a descoberto através de negociação com alavancagem ou tradicional. Defina a direção short e estabeleça um stop loss.

Qual a diferença entre short selling e long?

Long significa comprar um ativo para lucrar com a subida do preço, enquanto short selling implica pedir emprestado e vender o ativo para lucrar com a descida do preço. Long corresponde a uma visão bullish, short selling a uma visão bearish. As direções da negociação são opostas.

Quais são os principais riscos do short selling?

Os riscos principais do short selling incluem potencial de perdas ilimitadas (as perdas não têm teto se o preço do ativo subir), volatilidade de mercado, liquidações forçadas e custos de financiamento. Uma subida súbita dos preços pode provocar perdas significativas.

Quais as regulamentações para short selling em diferentes países e regiões?

As regulamentações aplicáveis ao short selling variam consoante o país. Algumas jurisdições permitem-no sob rigorosa supervisão, enquanto outras restringem ou proíbem totalmente. Os investidores devem conhecer e cumprir as políticas regulamentares e exigências legais locais.

Quais são alguns casos históricos relevantes de short selling?

O exemplo mais conhecido é o short squeeze da Volkswagen e Porsche em 2008, durante a crise financeira, quando o preço das ações registou oscilações bruscas. Este episódio tornou-se o maior short squeeze da história das bolsas e gerou perdas avultadas para os vendedores a descoberto.

Os investidores particulares podem realizar short selling? Quais os requisitos?

Sim. Os investidores particulares devem abrir uma conta spot ou de derivados, cumprir requisitos mínimos de depósito e concluir o processo de verificação de identidade. Algumas plataformas podem também exigir um determinado volume de negociação. Recomenda-se compreender os mecanismos de risco antes de negociar.