Prefácio
Perante a pressão sobre os preços e o enfraquecimento do sentimento de mercado, a Bitwise Asset Management apresenta uma perspetiva que desafia as ideias dominantes: a atual correção do mercado cripto pode estar próxima de um mínimo cíclico. A empresa destaca que a combinação entre a descida dos preços e a melhoria da atividade on-chain e dos fundamentos empresariais só se verificou em momentos decisivos do passado — o mais recente ocorreu no primeiro trimestre de 2023.
Divergência clara entre preço e fundamentos
No Crypto Market Review do quarto trimestre de 2025, a Bitwise salienta que o mercado está a registar um desfasamento de sinais. Durante este trimestre, o preço do Ethereum desceu quase 29%. Contudo, o número de transações na mainnet do Ethereum e nas redes Layer 2 atingiu máximos históricos, com um aumento trimestral de 24,5%. Esta divergência também se refletiu nas ações ligadas ao setor cripto. Embora as ações cripto tenham caído cerca de 20% no quarto trimestre, a Bitwise sublinha que as taxas de crescimento das receitas destas empresas continuaram a superar largamente as de outros setores do mercado acionista tradicional, o que demonstra que a procura empresarial não arrefeceu em linha com os preços.
Stablecoins surgem como o sinal de crescimento mais forte
A Bitwise atribui especial relevância aos dados das stablecoins, considerando-os o indicador positivo mais convincente atualmente. O relatório revela que tanto o valor total como o volume de transações de stablecoins atingiram novos máximos em 2025, com o volume anual de transações a alcançar 32 mil milhões de dólares — um aumento de 73% em relação ao ano anterior —, ultrapassando pela primeira vez o volume total de transações da Visa nos três primeiros trimestres. De acordo com a Bitwise, isto demonstra que as stablecoins estão a evoluir de forma consistente para uma infraestrutura de pagamentos independente das flutuações de preço, deixando de ser apenas instrumentos de negociação.
Bitwise identifica quatro grandes catalisadores potenciais para 2026
Para 2026, a Bitwise antecipa que os movimentos do mercado serão impulsionados por acontecimentos concretos e não por narrativas efémeras, destacando quatro variáveis fundamentais:
- Avanços na legislação regulatória dos EUA: O CLARITY Act é visto como um projeto de lei potencialmente decisivo para definir uma estrutura clara de mercado, embora o seu resultado ainda seja incerto.
- Superciclo das stablecoins: O crescimento da adoção de stablecoins orientadas para pagamentos pode tornar-se o principal motor da próxima vaga de adoção.
- Mudança na liderança da Reserva Federal: Prevê-se que Powell saia em maio. Se o novo presidente adotar uma postura mais acomodatícia, a expectativa de cortes nas taxas de juro pode aumentar, favorecendo os ativos de risco.
- Principais plataformas de gestão de património dos EUA adicionam ETF: Desde o quarto trimestre, várias grandes corretoras norte-americanas passaram a permitir o acesso de consultores a ETF cripto, desbloqueando um potencial acesso a 16 mil milhões de dólares em ativos.
O fundo do mercado depende da melhoria sustentada dos dados
A Bitwise não afirma que o mercado atingiu oficialmente o fundo, mas realça que, se a atividade on-chain, a utilização de stablecoins e os fundamentos das receitas empresariais continuarem a melhorar, os preços acabarão por acompanhar. Note-se que, pouco depois da elaboração do relatório, o mercado cripto registou uma recuperação clara no início do ano, com a capitalização total de mercado a ultrapassar novamente os 3 mil milhões de dólares.
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Conclusão
Em síntese, a Bitwise considera que o mercado cripto pode estar num momento decisivo, em que preços baixos coincidem com fundamentos em melhoria. Os padrões históricos mostram que estas divergências costumam antecipar grandes inversões de tendência, e não o fim de um ciclo. Com as stablecoins a tornarem-se infraestrutura de pagamentos generalizada, os quadros regulatórios a consolidarem-se e os canais financeiros tradicionais a abrirem-se, a próxima fase de dinamismo do mercado cripto pode já estar a formar-se discretamente. Para os investidores, mais do que acompanhar apenas as oscilações de preço de curto prazo, é crucial monitorizar se os dados subjacentes continuam a sustentar esta mudança estrutural.
