I. Introdução: porque “os NFT morreram” e “os NFT vão renascer” são simplificações excessivas
Nos últimos anos, os NFT seguiram a trajetória típica de uma nova tecnologia: uma vaga de inovação, fluxos de capital, valorizações exageradas, uma retração do sentimento e, depois, uma reconstrução racional.
Assim, duas conclusões frequentes falham o alvo:
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“Os NFT morreram” ignora a tecnologia de base que já se consolidou. Embora o volume total de negociação tenha caído drasticamente desde o pico, os NFT, enquanto padrão on-chain para verificação e transferência de propriedade, não desapareceram; pelo contrário, amadureceram em áreas como cadeias de ferramentas, integração de Carteira, indexação entre cadeias e interfaces de dados.
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“Os NFT vão recuperar totalmente” é igualmente otimista em excesso. A procura não vai regressar automaticamente aos níveis anteriores e projetos sem casos de uso genuínos e suporte de fluxo de caixa vão continuar a ser eliminados em ambientes de baixa liquidez.
A perspetiva mais rigorosa é que os NFT estão a transitar de uma “narrativa de classe de ativos” para uma função de “infraestrutura de equity digital”. Em vez de representarem apenas uma categoria de Ativos de imagem, os NFT tornam-se uma camada universal para expressar “quem detém que direitos, quando esses direitos estão disponíveis, como são transferidos e como são liquidados”.
II. Reavaliação da estrutura de mercado: de queda agregada a crescimento estratificado
Na era pós-bolha, avaliar o mercado de NFT implica ir além do volume total de negociação e analisar a estrutura subjacente:
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Verifica-se uma divergência clara entre Ativos líderes e Ativos residuais, com a profundidade de negociação concentrada em algumas coleções.
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Os vários ecossistemas de blockchain estão a especializar-se, com utilizadores e Ativos a migrarem cada vez mais entre plataformas.
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O entusiasmo pela emissão primária (cunhagem) está a esmorecer, mas os Ativos de “equity de alta qualidade e elevada certeza” nos mercados secundários mantêm-se relativamente sólidos.
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O comportamento de negociação está a evoluir de “especulação generalizada” para atividade “orientada por eventos e liquidez”.
Isto exige uma atualização dos indicadores do setor. Antes, “subidas do preço mínimo” explicavam tudo; hoje, indicadores mais relevantes incluem: carteiras únicas ativas, profundidade do Criador, persistência de transações, taxas de aplicação de Royalties, custos de migração de plataforma e verdadeiras taxas de retenção e recompra.
Quando estes indicadores melhoram, o setor alcança crescimento sustentável — e não apenas uma recuperação de curto prazo.
Quer se trate da OpenSea, Magic Eden ou mercados nativos em diferentes cadeias, a tendência é clara:
A margem de lucro da “simples correspondência de negociações” está a diminuir, forçando as plataformas a expandirem-se tanto a montante como a jusante.
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A montante inclui emissão e ferramentas: Launchpad, templates de contratos, identidade e listas brancas, dashboards analíticos para Criadores.
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A jusante abrange liquidação e distribuição: agregação entre cadeias, canais de pagamento, sistemas Recomendados, serviços API, Controlo de risco e anti-fraude.
Isto reforça a transição do valor das plataformas, de “quanto se cobra em Taxa de negociação” para “quanto atrito de ponta a ponta se consegue eliminar”. Num contexto de baixa taxa de comissão, a retenção de utilizadores depende de custos de negociação mais baixos, maior eficiência de execução, segurança de fundos reforçada e melhores mecanismos de descoberta — e não de slogans.
As plataformas líderes do futuro vão funcionar mais como “fornecedores de infraestrutura on-chain para conteúdos e Ativos” do que como sites de negociação convencionais.
IV. Mudança dos âncoras de valor: da narrativa da escassez ao fluxo de caixa de equity
A primeira fase dos NFT assentou em “escassez + consenso comunitário”. A segunda fase deve responder: “De onde vem o equity e como se concretiza o valor?”
O valor sustentável assenta geralmente em três âncoras:
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Direitos de utilização: por exemplo, itens em jogos, bilhetes para eventos ou passes digitais — deter confere utilidade consumível.
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Direitos de retorno: como partilha de Royalties, reembolsos de receitas ou descontos de membro — deter está associado a fluxo de caixa ou poupança de custos.
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Direitos de governança/participação: como votação comunitária, criação colaborativa de conteúdos ou acesso prioritário — deter concede participação organizacional.
Quando os NFT colocam “objetos de direitos, condições de exercício e regras de transferibilidade” on-chain, a sua valorização depende menos do sentimento e mais da “precificação de ativos de equity”.
Isto também justifica porque, após o frenesim especulativo, os projetos de qualidade permanecem: dispõem de estruturas de direitos claras e explicáveis — e não apenas de uma narrativa.
V. Quatro vias de aplicação mais prováveis
Jogos e itens virtuais: adoção de alta frequência e orientada pela utilização
O setor dos jogos apresenta a aplicação mais prática para NFT. A lógica é direta: os Ativos já são digitais, os utilizadores estão habituados a negociar e tanto a identidade como os itens exigem registos verificáveis.
A questão central não é “deve ser on-chain”, mas sim “melhora a experiência do jogador?” Os principais motores incluem interoperabilidade entre jogos, escassez verificável, equity em mercado secundário e partilha de receitas com Criadores.
Membership e CRM de marcas: de promoções pontuais a relações programáveis
Marcas e criadores de conteúdo priorizam cada vez mais “relações sustentáveis com utilizadores” em vez de airdrops pontuais. Se as memberships NFT integrarem escalões, benefícios em pacote, resgate offline e upgrades dinâmicos, podem tornar-se soluções CRM de longo prazo.
O objetivo não é apenas emitir um crachá, mas criar um sistema de ciclo de vida do utilizador “reconhecível, rastreável e incentivado”.
Bilhética e credenciais: reduzir revenda e contrafação
As características verificáveis e rastreáveis dos NFT são valiosas para bilhética de eventos, certificados de formação e acesso a competições.
Quando conjugadas com verificação de identidade, regras de transferência secundária e preços dinâmicos, os NFT mantêm liquidez e dificultam a revenda e a falsificação.
Mapeamento digital de ativos do mundo real (camada de interface RWA)
A longo prazo, os NFT podem servir como prova digital para equity do mundo real — desde autenticação de colecionáveis, verificação de cadeias de fornecimento ou registos de licenciamento de propriedade intelectual.
O crescimento nestas áreas é gradual, mas, quando integrados em estruturas legais e processos de auditoria, tendem a ser mais estáveis do que Ativos dependentes do sentimento.
VI. Evolução da pilha tecnológica: a chave para a adoção mainstream de NFT
O verdadeiro obstáculo não é tecnológico — é a experiência do utilizador. Nos próximos 3–5 anos, o teto do setor vai ser definido por:
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Abstração de contas e Assinatura sem fricção, reduzindo barreiras de Carteira para novos utilizadores.
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Padrões de mensagens multi-cadeia e entre cadeias, reduzindo a fragmentação de liquidez.
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Royalties programáveis e módulos de partilha de lucros, tornando os incentivos dos Criadores mais previsíveis.
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Indexabilidade de dados e APIs em Tempo real, permitindo que as camadas de aplicação evoluam tão rapidamente como no Web2.
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Segurança e automação de auditoria, reduzindo riscos de contratos e phishing.
Quem conseguir “esconder a complexidade” no backend estará melhor posicionado para levar os NFT do universo cripto-native ao mainstream.
O valor a longo prazo do setor NFT depende de duas incertezas: interpretação regulatória e âmbito de aplicação. Projetos que envolvam promessas de retorno, mecanismos de recompra ou distribuição de dividendos podem desencadear exigências de conformidade mais rigorosas.
Os principais intervenientes vão, por isso, investir em:
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KYC/AML e verificação da origem dos fundos.
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Deteção de manipulação de mercado e negociação de branqueamento.
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Rastreabilidade de propriedade intelectual e direitos de autor.
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Proteção do consumidor e divulgação normalizada de informação.
Para o capital institucional, a conformidade não é um “extra desejável” — é um requisito de entrada. Reduzir a incerteza legal significa uma taxa de desconto de capital mais baixa e acesso a financiamento de longo prazo.
Os primeiros modelos de NFT enfrentaram um conflito fundamental: utilizadores queriam taxas baixas, Criadores pretendiam Royalties contínuos e plataformas necessitavam de receitas. O futuro aponta para “taxas em múltiplas camadas e distribuição de valor configurável”, por exemplo:
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Taxas de negociação mais baixas, mas aumento das cobranças por serviços de dados, ferramentas de emissão e marketing.
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Royalties de Criador passam de “obrigatórios e uniformes” para “condicionais e negociados em comunidade”.
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Utilizadores ganham reembolsos de taxas ou reforço de equity através de staking, tarefas ou contributos.
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Plataformas cobram a clientes B2B por APIs, liquidação, custódia e Controlo de risco — reduzindo a dependência exclusiva das Taxas de negociação.
Isto marca a transição da monetização dos NFT de “spreads de compra-venda” para “valor de serviço”.
IX. Três cenários possíveis para o futuro (2026–2030)
Cenário A: Crescimento moderado (mais provável)
O setor cresce de forma estável, com hotspots dispersos e consolidação contínua de plataformas e projetos.
O valor é impulsionado sobretudo por jogos, memberships, bilhética e principais IPs; a volatilidade mantém-se, mas bolhas extremas são menos frequentes.
Cenário B: Avanços de infraestrutura impulsionam a expansão (probabilidade moderada)
Se a usabilidade de Carteira, gateways de pagamento e estruturas de conformidade melhorarem, os NFT podem passar por um novo ciclo de crescimento — desta vez impulsionado pela “assetização in-app” e não apenas pela mania de negociação.
O crescimento assemelhar-se-ia a uma fusão de modelos SaaS e internet de consumo, e não apenas especulação de capital.
Cenário C: Endurecimento regulatório e contração de liquidez (um risco real)
Se os principais mercados impuserem supervisão rigorosa aos NFT relacionados com equity e a liquidez macro permanecer apertada, o setor pode estagnar, sobrevivendo apenas alguns casos de utilização de elevada certeza.
Ainda assim, enquanto padrão técnico, os NFT continuariam a ser utilizados em aplicações empresariais e verticais.
X. Conclusão: os NFT já não são uma via única, mas sim uma camada fundamental
O futuro dos NFT não será determinado pela repetição de subidas de preço anteriores, mas sim por se tornarem o “padrão de expressão de direitos digitais”. À medida que o setor evolui da narrativa para a entrega de produto e da procura de valorizações para a entrega de equity, os NFT podem finalmente amadurecer.
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Para investidores, a questão-chave é: “Este equity oferece procura sustentada e liquidez de saída?”
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Para equipas de projeto: “É possível construir valor de utilizador verificável, realizável e sustentável?”
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Para plataformas: “É possível ligar emissão, circulação, liquidação e conformidade com menor atrito?”
A conclusão mais precisa é esta: os NFT não estão a desaparecer, estão a ser desmistificados; não estão a regressar ao passado, mas a avançar para a próxima fase.
