Quando os mercados asiáticos e pacíficos atingem o limite de queda, por que o Bitcoin mantém-se em bom estado?

Autor: Jae, PANews

4 de março, com a deterioração repentina da situação no Médio Oriente, os mercados financeiros globais entraram instantaneamente em “estado de guerra”. Para os investidores mundiais, foi um dia de negociações que ficará na história. O bloqueio do transporte pelo estreito de Hormuz, uma das principais passagens de energia, provocou uma forte escalada nos preços internacionais do petróleo, enquanto o medo se espalhava rapidamente pelos mercados tradicionais, levando a uma venda massiva nas bolsas da Ásia-Pacífico. O KOSPI da Coreia caiu 12% em um único dia, a maior queda de sempre; o Nikkei 225 despencou 3,7%, o pior desempenho em cinco meses; as bolsas locais do Médio Oriente sofreram quedas próximas de 5%; e os principais índices ocidentais fecharam em baixa. No entanto, uma anomalia silenciosa emergiu nesta onda de vendas. O mercado de criptomoedas, geralmente considerado de “alto risco, alta volatilidade”, que costuma ser o primeiro a colapsar em crises geopolíticas, surpreendentemente manteve-se firme desta vez. O Bitcoin recuperou-se rapidamente após uma venda de pânico, ultrapassando temporariamente os 74.000 dólares, atingindo uma alta de duas semanas. E no mesmo dia, os investidores em Seul assistiram ao KOSPI romper o limite de paragem de negociações. Não se trata mais de uma simples dicotomia entre “refúgio” e “risco”, mas de uma reavaliação profunda da essência dos ativos, da lógica de precificação e da estrutura do mercado. As bolsas da Ásia-Pacífico tornaram-se as principais vítimas, com o KOSPI da Coreia a cair até 12% Após o início do conflito, os mercados globais entraram no modo “pior cenário”. E, devido à forte dependência de energia externa, as bolsas da Ásia-Pacífico tornaram-se as mais afetadas. A Coreia foi a mais atingida. O índice de preços composto da Coreia (KOSPI) fechou com uma queda superior a 12%, atingindo a maior queda diária de sempre. No dia anterior (3 de março), já tinha caído 7%. Em dois dias de negociação, a perda acumulada foi de quase 20%, com cerca de 430 mil milhões de dólares de valor de mercado evaporados — a pior queda de dois dias desde a crise financeira global de 2008. O índice de tecnologia da Coreia (KOSDAQ) foi ainda mais afetado, despencando 14%, com várias interrupções de limite de queda durante o dia. Por que a Coreia? A Coreia é o oitavo maior consumidor mundial de petróleo, importando cerca de 70% do seu petróleo do Médio Oriente, com um saldo líquido de importação de petróleo que representa 2,7% do PIB. Com uma economia baseada na manufatura, é altamente sensível às variações nos preços de energia. O bloqueio do estreito de Hormuz levou à escalada dos preços do petróleo, o que significa aumento de custos para as empresas, expectativas de lucros em declínio e maior pressão inflacionária. Para uma economia orientada para exportação, as ameaças do conflito no Médio Oriente não são apenas notícias distantes, mas impactos diretos nos seus resultados financeiros. Ainda mais grave é a estrutura do mercado. Os investidores estrangeiros detêm mais de 30% das ações na bolsa coreana, enquanto quase 80% das negociações de margem são feitas por investidores de retalho. Quando o pânico se instala, a saída de capitais estrangeiros, a liquidação de posições alavancadas e a venda automática de perdas acontecem simultaneamente, formando uma cascata de vendas. Logo a seguir, o Japão. O índice Nikkei 225 fechou com uma queda de 3,7%, a maior em quase cinco meses; o índice TSE caiu ainda mais, com uma perda de 4%. O Japão também é um grande importador de energia. Com Trump ameaçando “possivelmente tomar ações militares mais amplas contra o Irã”, os operadores de mercado em Tóquio ficaram alarmados. No coração do Médio Oriente, a situação é de turbulência. Os mercados dos Emirados Árabes Unidos reabriram após dois dias de suspensão, com o principal índice de Dubai a cair até 4,7% na abertura, uma queda rara nos últimos anos. O índice de referência da Arábia Saudita caiu quase 5% no início do conflito. A bolsa do Kuwait foi temporariamente suspensa para evitar uma venda descontrolada. Para os países do Golfo, a guerra significa incerteza na receita de petróleo, estagnação do turismo e aviação, e uma fuga de capitais acelerada. As repercussões do conflito no Médio Oriente propagaram-se rapidamente para os mercados financeiros globais, com as bolsas europeias e americanas também a enfraquecerem-se. Embora as quedas tenham sido moderadas, todos os principais índices terminaram em baixa. Mercados globais em queda e criptomoedas a reagir com recuperação rápida Enquanto os mercados tradicionais enfrentavam uma crise, o desempenho do mercado de criptomoedas surpreendeu muitos. Após a venda de pânico inicial, o Bitcoin estabilizou-se rapidamente, atingindo temporariamente os 74.000 dólares em 5 de março, marcando uma alta de duas semanas. Essa divergência não é casual. Resulta de múltiplos fatores, incluindo eficiência de precificação, desalinhamento de avaliações, riscos inflacionários, mecanismos de âncora e a estrutura dos participantes. Quando a guerra explode no fim de semana, o mercado de criptomoedas é o único que continua a operar. Sem fecho de mercado, sem limites de queda, sem atrasos. Desde o primeiro estrondo em Teerã, os investidores globais puderam expressar suas opiniões no mercado de criptomoedas. Isso significa que, ao abrir as bolsas da Ásia-Pacífico na manhã seguinte, o mercado de criptomoedas já tinha realizado várias rodadas de descoberta de preço, antecipando e precificando grande parte do risco. A trajetória de “queda inicial e recuperação posterior” do Bitcoin é uma manifestação dessa eficiência de precificação. Em momentos específicos, o mercado de criptomoedas, mais sensível, pode estar a atuar como um indicador avançado de todos os ativos. Além disso, antes do surgimento deste “cisne negro”, os mercados de ações e criptomoedas estavam em ciclos de avaliação diferentes. Os principais mercados globais continuaram a subir no início do ano, com o Nikkei 225 atingindo recordes históricos, o KOSPI da Coreia em níveis próximos de cinco anos, e os três principais índices americanos a oscilar perto de máximos históricos. Todos acumulando lucros, com avaliações potencialmente inflacionadas. Quando um “cisne negro” aparece, a realização de lucros e a ativação de ordens de stop-loss podem desencadear uma queda abrupta. Desde outubro de 2025, o mercado de criptomoedas já passou por várias fases de forte correção. As avaliações de ativos principais e os níveis de alavancagem recuaram para níveis mais razoáveis, com lucros realizados e riscos antecipadamente liberados. Quando o pânico chega, um mercado altamente alavancado e com bolhas de avaliação reage de forma diferente de um mercado subavaliado, com menos excesso de liquidez. O conflito no Médio Oriente traz uma variável macroeconómica de risco: a inflação. O aumento dos preços de energia elevará a persistência da inflação, forçando os bancos centrais globais a adiar ciclos de redução de taxas ou a manter taxas elevadas. Para as ações, é uma dupla penalização de “valores e lucros”. As taxas elevadas reduzem avaliações, enquanto os custos comprimem os lucros. Para o Bitcoin, a lógica é exatamente oposta. Com um limite fixo de 21 milhões de moedas, é considerado uma “ouro digital” em ambientes de excesso de moeda fiduciária e alta inflação. Num contexto de intensificação de conflitos e volatilidade cambial, cada vez mais investidores usam o Bitcoin como proteção contra a inflação e a desvalorização da moeda fiduciária. Ao mesmo tempo, os ativos locais no Médio Oriente enfrentam uma tríplice crise: desvalorização cambial, queda do mercado de ações e aumento do risco geopolítico. Procuram ativos de refúgio sem fronteiras ou restrições regionais, e as criptomoedas tornaram-se uma das principais opções. Essa entrada de capital adicional também ajuda a aliviar parte da pressão de venda de ativos tradicionais. A fixação de preços do mercado de ações está vinculada à economia real e aos lucros empresariais, enquanto a precificação das criptomoedas depende da liquidez global e de atributos descentralizados. Para economias exportadoras e altamente dependentes de energia, como Japão e Coreia, o conflito no Médio Oriente impacta diretamente os fundamentos econômicos. A escalada do preço do petróleo aumenta os custos de produção, dificultando a transferência desses custos às vendas globais, comprimindo as margens de lucro. Por outro lado, a desvalorização cambial e os controles de capital decorrentes do conflito destacam a descentralização dos ativos digitais, tornando-os uma alternativa de proteção contra riscos geopolíticos globais. Essa é a razão pela qual os mercados de ações e criptomoedas reagem de forma tão diferente perante o mesmo risco geopolítico. Pesquisas da BlackRock indicaram que o Bitcoin tem um desempenho superior ao ouro e às ações em cenários de impacto geopolítico. Até agora, essa conclusão mantém-se válida.

A estrutura dos participantes do mercado também determina a volatilidade. A forte queda do mercado de ações na Coreia revelou vulnerabilidades na sua estrutura: alta participação de investidores estrangeiros, negociações alavancadas e predomínio de trading algorítmico. Quando o pânico se instala, esses fatores ressoam, provocando vendas em cascata e limites de queda. Por outro lado, a estrutura do mercado de criptomoedas mudou fundamentalmente. Dados da Glassnode mostram que a posição líquida dos detentores de Bitcoin de longo prazo está a estabilizar, indicando uma redução na intensidade das vendas. Os ETFs de Bitcoin nos EUA também atraem fundos institucionais estáveis, transferindo parte do poder de precificação para esses investidores, que geralmente possuem maior capacidade de gestão de risco e uma visão de investimento mais de longo prazo, sustentando a liquidez subjacente. Mais importante, antes do “cisne negro” desta crise, o mercado de derivativos já passou por múltiplas fases de desleveragem, sem grandes liquidações em massa, o que ajudou a reduzir a volatilidade. A guerra é uma tragédia humana, mas também um teste de resiliência do mercado. A venda global de ontem foi uma lição para todos os investidores. “O que é considerado ‘alto risco’ nem sempre é realmente alto risco.” Quando o mercado de criptomoedas mantém-se firme na volatilidade, as bolsas tradicionais, consideradas “relativamente estáveis”, enfrentam quedas e limites de queda. Seja uma disfunção temporária ou uma mudança profunda na lógica e na rotulagem dos ativos, só o tempo dirá. Mas, numa era em que o risco geopolítico se torna uma constante, os preços dos ativos estão a deslocar-se. Ativos vinculados a uma única economia tornam-se cada vez mais frágeis, enquanto ativos que ancoram a liquidez global tornam-se mais resistentes. A divergência entre os mercados de ações e criptomoedas na crise entre EUA e Irã prova mais uma vez que os ativos digitais estão a tornar-se uma alternativa cada vez mais relevante no jogo geopolítico global. Para muitos países, o conflito no Médio Oriente é uma crise económica inevitável. Para o mercado de criptomoedas, é uma confirmação da sua lógica de valor. Quando a tempestade chegar, o que importa não é onde estás, mas em que estás ancorado.