- Stani Kulechov alerta que o aumento do stress nos mercados de crédito privado pode afetar a DeFi se ativos do mundo real entrarem sem transparência.
- As altas taxas de juro atualmente pressionam os tomadores de crédito privado, enquanto as redemptões crescentes sinalizam uma pressão de liquidez crescente nos principais fundos.
- Kulechov alerta que as instituições podem transferir produtos de crédito em dificuldades para a DeFi, transformando investidores on-chain em liquidez de saída.
O stress no crédito privado pode afetar a finança descentralizada se o mercado enfraquecer ainda mais. Esse aviso veio de Stani Kulechov, fundador e CEO da Aave. Ele detalhou os riscos numa publicação no X.
Além disso, as altas taxas de juro continuam a ser um desafio para os tomadores de crédito nos mercados globais. Como resultado, vários fundos de crédito privado enfrentam desafios de liquidez, bem como uma crescente demanda de redemptões. Investidores de retalho podem investir nos fundos através de veículos negociados em bolsa e veículos semi-líquidos.
Kulechov argumenta que o modelo pode representar riscos para os utilizadores de finança descentralizada que permanecem desconhecidos para eles. Nesse sentido, Kulechov pediu que fosse melhorada a transparência antes da integração de ativos do mundo real nos mercados DeFi.
Altas taxas pressionam os mercados de crédito privado
Os fundos de crédito privado expandiram-se rapidamente após os reguladores reforçarem as regras bancárias após a Crise Financeira Global. Consequentemente, gestores de ativos passaram a financiar aquisições alavancadas e empréstimos a empresas de médio porte. Hoje, grandes empresas dominam este setor. Entre elas estão Apollo Global Management, Blackstone, Ares Management, KKR e Carlyle Group.
No entanto, o ambiente de taxas de juro mudou drasticamente. A Federal Reserve começou a aumentar agressivamente as taxas em março de 2022. As taxas subiram de quase zero para mais de cinco por cento até meados de 2023. Como resultado, os tomadores de crédito enfrentam custos de capital mais elevados.
Kulechov explicou claramente a situação. Ele escreveu: “O crédito privado está numa posição estranha hoje.” Além disso, muitos tomadores de empréstimos originalmente obtiveram financiamentos durante a era de taxas baixas. Assim, o aumento das taxas agora aumenta a pressão para o pagamento.
Os sinais do mercado já indicam stress. O ETF VanEck BDC Income caiu cerca de 15 por cento em um ano. Enquanto isso, as ações da Blue Owl Capital despencaram cerca de 50 por cento. Além disso, vários grandes gestores de ativos alternativos perderam aproximadamente 20 por cento do valor de mercado.
Reduções de redemptões aumentam preocupações de liquidez
Fundos grandes enfrentam agora pedidos crescentes de resgate. Por exemplo, o veículo de crédito privado flagship da Blackstone, BCRED, limitou recentemente as retiradas. O fundo gere cerca de 82 mil milhões de dólares em ativos. No primeiro trimestre de 2026, os investidores solicitaram resgates de 3,7 mil milhões de dólares.
Além disso, a Blackstone injetou 400 milhões de dólares para apoiar a liquidez. De forma semelhante, o fundo de empréstimos corporativos da BlackRock, HPS, bloqueou as retiradas após pedidos massivos de resgate. A Blue Owl também enfrentou 2,9 mil milhões de dólares em resgates de investidores no final de 2025.
Apesar dessas pressões, Kulechov acredita que o setor permanece gerível. O mercado global de crédito privado totaliza aproximadamente 1,8 a 2 trilhões de dólares. Esse valor ainda é pequeno em comparação com o mercado global de obrigações, que soma cerca de 130 trilhões de dólares.
A DeFi enfrenta riscos potenciais de ativos do mundo real
No entanto, Kulechov vê riscos estruturais para a finança descentralizada. Muitos investidores DeFi buscam estratégias de ativos do mundo real com altos rendimentos. Como consequência, alguns utilizadores ignoram os riscos subjacentes de liquidez e duração.
Ele alertou que as instituições podem transferir produtos de crédito em dificuldades para os mercados blockchain. Ele escreveu: “A DeFi não deve tornar-se na liquidez de saída de Wall Street.”
Além disso, as finanças on-chain ainda podem oferecer vantagens. Os contratos inteligentes aplicam regras de resgate e condições de garantia de forma transparente. Assim, a infraestrutura blockchain pode melhorar a responsabilização em comparação com as estruturas tradicionais de crédito privado.
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