播客：The Round Trip
Compilado & organizado por: Yuliya, PANews
Ao vivenciar a batalha do GameStop contra os “shorts”, assistindo Robinhood cortar o acesso e acabar com a festa dos investidores de varejo, esse momento de “queda” do sistema financeiro tradicional acabou impulsionando a criação da Sei, a blockchain pública mais rápida do mundo, com potencial para substituir a Nasdaq.
Na nova série Founder’s Talk de The Round Trip, produzida em parceria por PANews e Web3.com Ventures, o fundador da Sei, Jay Jog, não só explica de forma técnica como o EVM paralelo consegue alcançar um aumento de 50x no desempenho, como também revela os segredos por trás do TVL de bilhões, o fluxo de capitais institucionais e a nova rota de pagamento com AI Agents, ajudando a vislumbrar o verdadeiro cenário do “Wall Street descentralizado”.
De Robinhood às criptomoedas: a ruptura do sistema financeiro tradicional e o nascimento da Sei
PANews: Bem-vindo, Jay, ao Round Trip! Até agora, como você descreveria a sensação de estar em Hong Kong? Mas antes, vamos falar um pouco da sua trajetória pessoal. Como você chegou até aqui? E em que projetos está trabalhando atualmente?
Jay Jog: Obrigado pelo convite! É a minha primeira vez em Hong Kong desde 2018, e a cidade está ainda mais vibrante do que na minha memória, talvez até melhor.
Minha formação é em Ciência da Computação, e após a faculdade entrei na plataforma de corretagem americana Robinhood. Ela ficou famosa pelo episódio do GameStop. Na época, muitos investidores comuns, motivados por uma combinação de esperança e de uma “meme-driven” de valorização, compraram ações como GameStop, AMC e outras “meme stocks”, levando os preços às alturas. Os hedge funds na Wall Street, vendo essa movimentação, tentaram fazer short, ou seja, pegar emprestado as ações para vendê-las na esperança de que o preço caísse. Mas, com os preços subindo rapidamente, os shorts começaram a perder dinheiro e foram forçados a comprar de volta, causando um “short squeeze” gigante que elevou ainda mais os preços. Em 2021, quase todos os investidores de varejo lucraram bastante.
Porém, de repente, a Robinhood — onde eu trabalhava — bloqueou as compras dessas ações, impedindo que as pessoas continuassem comprando. Isso praticamente acabou com a alta de uma só vez. Nos EUA, a reação foi de choque e indignação, pois parecia que um “pequeno” tinha finalmente vencido a Wall Street, mas, na prática, a própria plataforma cortou o acesso ao mercado. Como funcionário, foi uma sensação horrível. Amigos me perguntavam: “Por que não posso mais negociar?” ou “Por que estou perdendo dinheiro?” E, na verdade, eu não tinha controle algum sobre a situação.
Esse episódio me fez perceber o quanto o sistema financeiro atual é falho. A causa principal é o mecanismo de liquidação T+2: a Robinhood precisa de até 30 bilhões de dólares em garantias para continuar operando, mas ela não tinha esse dinheiro. Essa foi a primeira grande inspiração: o sistema financeiro tradicional tem problemas estruturais. Para criar um sistema financeiro verdadeiramente “nativo da internet”, é preciso uma infraestrutura financeira também nativa da internet. E é por isso que acredito que a blockchain é o melhor suporte para tudo isso — essa foi a motivação inicial para criarmos a Sei.
Superando o gargalo do EVM: o surgimento do EVM paralelo e a explosão do ecossistema
PANews: Com essa motivação, como vocês começaram a construir a Sei?
Jay Jog: Começamos em 2021, inicialmente com a versão 1 da Sei, baseada na arquitetura Cosmos, e lançamos a mainnet em agosto de 2023. A Cosmos tem uma comunidade de desenvolvedores grande, mas percebemos que era fundamental suportar contratos inteligentes EVM (escritos em Solidity e compilados para bytecode EVM). Sem suporte ao EVM, fica difícil criar um ecossistema de desenvolvedores vibrante e em escala.
Então, começamos a estudar seriamente como suportar o EVM, ao mesmo tempo em que analisávamos suas limitações. O maior problema é que a capacidade de throughput da Ethereum e de suas rollups é limitada — cerca de 50 transações por segundo. Para construir uma bolsa de valores como a Nasdaq, por exemplo, você precisa de algo em torno de 20.000 TPS. Isso cria uma grande lacuna: o que a blockchain consegue fazer e o que o mundo real exige estão muito distantes. Vimos nisso uma oportunidade de oferecer esse desempenho, mantendo a descentralização — essa foi a ideia por trás do desenvolvimento do EVM paralelo.
PANews: Depois do lançamento do EVM paralelo em julho de 2024, a Sei gerou um grande impacto. Vocês foram os pioneiros nesse movimento, certo?
Jay Jog: Sim, acredito que fomos o primeiro a propor essa narrativa e a implementá-la na mainnet. Isso impulsionou muitas aplicações que inicialmente só existiam na nossa cadeia, levando a um crescimento exponencial das atividades. Hoje, a mainnet já processou mais de 5 bilhões de transações, com cerca de 100 milhões de carteiras distintas já tendo feito transações, e mais de um milhão de usuários ativos por dia.
Esse movimento elevou o TVL do ecossistema para cerca de 180 bilhões de dólares, um número bastante expressivo.
A lógica por trás da entrada de instituições: fluxo, distribuição e aplicações revolucionárias
PANews: Esses números atraíram fundos institucionais. Quando esses fundos escolhem entre diferentes blockchains, o que eles mais valorizam? Tráfego, marca ou tecnologia?
Jay Jog: No último ano, cinco grandes fundos institucionais — incluindo BlackRock, Brevan Howard, Hamilton Lane, Apollo e Laser — lançaram produtos na nossa cadeia. Recentemente, a Ondo também lançou o USDY na Sei. Começamos a ver uma adoção institucional real.
Na minha opinião, as instituições não se importam tanto com a tecnologia em si, mas com a base de usuários e canais de distribuição que você já construiu. É por isso que ecossistemas como Ethereum e Solana atraem mais esses fundos, pois já possuem uma grande quantidade de usuários e uma rede de distribuição madura.
De uma perspectiva macro, o valor do desempenho da blockchain está em capacitar os desenvolvedores. Quanto maior o throughput suportado, mais possibilidades eles terão para criar novos tipos de aplicações. Se você consegue criar aplicações “killer” que outros ecossistemas não conseguem, naturalmente atrairá mais usuários e, por consequência, mais fundos institucionais. No universo cripto, o que gera entusiasmo é: ou uma nova fonte de renda que permite ganhar dinheiro, ou uma aplicação interessante e valiosa. Quando uma dessas condições é atendida, os usuários entram na cadeia, criando um efeito de “flywheel” que impulsiona o crescimento.
A jornada de empreendedorismo em tempos de alta e baixa: foco e resiliência em meio às adversidades
PANews: Gostaria de voltar à sua trajetória pessoal. Abrir mão do conforto, do salário alto e da emprego estável na Robinhood para empreender no setor de criptomoedas — houve momentos em que pensou: “Não é isso que quero”? Pode compartilhar momentos difíceis que te tornaram mais forte?
Jay Jog: Desde o começo, enfrentamos ventos contrários. Começamos a desenvolver o projeto em 2021, logo após o colapso do Terra, que tinha uma capitalização de mercado de cerca de 500 bilhões de dólares e desapareceu em uma semana. Três semanas depois, tentamos captar recursos como uma equipe nova. Imagine, na época, a maioria dos fundos de venture capital estava em modo de observação.
Foi nossa primeira experiência real de captação no mercado de criptomoedas. E, especialmente após um colapso tão severo, ficamos mais econômicos, pragmáticos e focados. Reduzimos a equipe ao essencial, o que nos tornou mais autossuficientes e com uma direção clara. Em um mercado em alta, há muitas distrações e possibilidades; em baixa, o foco se torna mais forte, e podemos dedicar toda energia a uma única coisa.
Sou grato por ter começado essa jornada, pois o projeto acabou sendo muito mais bem-sucedido do que imaginei inicialmente. Claro, também passamos por momentos difíceis, especialmente quando o mercado entra em baixa, com o sentimento de desânimo e perda de confiança. Quando gravamos este episódio, por exemplo, nos últimos dias, várias figuras influentes saíram do setor, e o preço do Bitcoin caiu para cerca de 59 mil dólares.
PANews: Recentemente, muitos investidores tradicionais estão vendendo suas posições, questionando se o setor de criptomoedas é escalável ou se tudo que construímos é inútil. Como você mantém uma visão 100% otimista?
Jay Jog: O setor de criptomoedas é extremamente resiliente. O cenário atual é interessante: por um lado, há avanços reais, como a legislação nos EUA que busca dar status legal às stablecoins e criar um quadro regulatório claro, além de grandes instituições lançando stablecoins e fundos na cadeia; por outro lado, o preço do Bitcoin está caindo.
Mas uma coisa é clara para mim: enquanto houver crescimento real e adoção genuína, as oscilações de curto prazo do mercado de baixa se dissiparão com o tempo. Se você acredita de verdade no seu projeto, o mercado de baixa pode ser uma excelente oportunidade de entrada. Para os construtores, é o momento de criar aplicações de peso e alcançar o ajuste produto-mercado (PMF). Para os investidores, é a hora de apostar com alta convicção em ativos de qualidade, como o Bitcoin, que estão em desconto. Portanto, continuo muito otimista com o futuro do setor.
Construindo a “Wall Street descentralizada”: Sei Giga, ativos permissionless e incubação interna
PANews: O que ainda é necessário construir para preparar o terreno para o próximo ciclo de alta? E qual o papel da Sei nisso?
Jay Jog: Nosso objetivo é criar uma “Wall Street descentralizada”. E, na nossa visão, o período de baixa é uma oportunidade ideal para realizar várias construções essenciais. Três pontos principais:
- Primeiro, a camada fundamental da L1. Estamos desenvolvendo o Sei Giga, que deve aumentar o desempenho em cerca de 50x. Comparado a qualquer outra blockchain no mercado, essa é uma melhoria extraordinária, capaz de viabilizar sistemas similares à Nasdaq na cadeia (o que é difícil de fazer com as arquiteturas atuais). Isso envolve tecnologias como produção de blocos concorrentes e mecanismos de incentivo inovadores.
- Segundo, adoção institucional. Já estamos vendo ativos como USDY e fundos sendo lançados. O próximo passo é tornar esses ativos “permissionless”. Hoje, muitos ativos são “licenciados” e não podem ser negociados livremente na cadeia. Quando forem permissionless, poderão ser utilizados em DeFi, como em mercados de empréstimos, o que será um avanço importante.
- Terceiro, o que mais desejo ver é a chegada de aplicações “killer” na nossa ecologia. Nos últimos anos, duas estratégias principais para criar aplicações de impacto: uma, convencer muitos empreendedores a se juntarem, mas isso é difícil, pois os melhores fundadores preferem ecossistemas com maior base de usuários, como Solana, Base ou Ethereum; duas, incubar projetos internamente e fazê-los crescer na própria plataforma. A abordagem tradicional, como hackathons ou builder houses, perdeu força até 2026. Estamos focados na incubação interna, e acredito que outros ecossistemas também seguirão esse caminho.
PANews: Como investidor de varejo, gostaria de saber: quais projetos incubados na sua ecologia têm características exclusivas? E qual a diferença em relação a Solana ou outras redes de alta performance?
Jay Jog: Um ponto-chave é que, assim que o Sei Giga estiver ativo, todas as aplicações relacionadas a order books centralizados (CLOB) só poderão rodar na nossa cadeia. Para construir algo como a Nasdaq, você precisa de cerca de 20.000 TPS, o que atualmente é inviável na maioria das blockchains. E a Nasdaq representa só cerca de 10% do volume de negociações globais. Então, se quisermos que negociações financeiras realmente aconteçam na cadeia, só com Sei Giga isso será possível. Acreditamos que aplicações financeiras, especialmente de trading, serão o foco mais promissor.
Conselhos para investidores comuns: construa uma crença central e evite seguir a manada
PANews: Tenho certeza de que você já passou por vários ciclos de alta e baixa. Eu mesmo acredito que estamos em um superciclo, mas o sentimento do mercado está péssimo. Como você recomenda que investidores comuns enfrentem o bear market?
Jay Jog: Essa é uma questão interessante. Entrei no mercado de criptomoedas em 2017, vivenciei o hype do final daquele ano, e depois, em 2018 e especialmente em 2019, o mercado esfriou bastante. Engraçado que, na época, apostei minhas bitcoins em um site de poker e acabei perdendo tudo — por isso, recomendo que ninguém faça isso! Depois, passei pelo mercado de 2020 e pelo bear market após o colapso da FTX em 2023.
Minha principal dica é: mantenha uma crença firme no motivo pelo qual você entrou no setor de criptomoedas. Muitas pessoas entram por influência de amigos ou por modinha, sem uma convicção real.
Você precisa criar uma lógica central que explique por que acredita em cripto. Com essa base, suas decisões durante o bear market serão mais tranquilas. Se você só acha que cripto é “divertido”, provavelmente não terá sucesso. Então, recomendo que quem está passando por esse momento reflita profundamente sobre sua motivação verdadeira.
Quebrando o mito do tecnocentrismo: a verdadeira barreira competitiva do ecossistema está nos usuários e aplicações
PANews: Em 2026, quais equívocos você acha que o mercado ainda tem sobre a Sei? Como você os corrigiria?
Jay Jog: O maior equívoco é pensar que estamos focados apenas na tecnologia, só em melhorar o desempenho. Nós valorizamos muito a evolução técnica, mas sabemos que o valor da tecnologia tem limites. Depois de um certo ponto, o que realmente decide o sucesso do ecossistema é o crescimento de usuários, a tração real e aplicações de impacto, não só o TPS ou o tempo de confirmação. Por isso, incubar projetos é nossa prioridade, pois é a forma mais eficiente de fortalecer o ecossistema.
Para desenvolvedores asiáticos em 2026: foque em finanças e abrace o pagamento com AI Agents
PANews: Por fim, que conselho você daria aos desenvolvedores asiáticos em 2026? Quais aspectos eles devem priorizar ao criar aplicações?
Jay Jog: Vejo duas tendências macro:
- Primeiro, o setor financeiro está se consolidando como o principal caso de uso de cripto. Ainda há experimentos em jogos e social, mas o que realmente tem potencial de adoção em cadeia é a parte financeira. Outras áreas podem usar soluções off-chain com provas ou compromissos de estado. Portanto, é importante aprofundar-se em aplicações financeiras e pensar em como desempenhar um papel mais relevante nelas.
- Segundo, o crescimento de AI, especialmente com o surgimento de AI Agents (como o produto Multbot). Usuários poderão criar seus próprios Agents para executar tarefas. Essa atividade, nativa da internet, faz sentido usar uma moeda nativa para pagamentos. “Pagamento com Agents” será uma grande tendência. Protocolos como o x402 da Coinbase estão sendo criados, e nós ajudamos a impulsionar esse ecossistema. Acredito que “pagamento com Agents” será uma direção promissora, especialmente para startups que estão começando.
